Les marchés disent que les États-Unis n’ont pas besoin de la Chine ou de la Fed pour acheter sa dette

1/4

Le problème est que si la Banque populaire de Chine décidait de se défaire des bons du Trésor, elle ferait monter les taux d’intérêt américains à la hausse, au moment même où l’administration de Trump emprunterait davantage.

Une expérience en temps réel fournit quelques preuves de ce qui se passe lorsqu’une grande banque centrale réduit ses avoirs en trésorerie.

La Fed a éliminé de son bilan environ 350 milliards de dollars de dette publique américaine depuis la fin de 2017. Il n’ya guère eu de signes alarmants sur les marchés obligataires.

Non dépendant

La réduction du portefeuille – connue sous le nom de resserrement quantitatif – n’a pas impliqué la vente d’obligations sur le marché, contrairement à la contrepartie chinoise de la Fed.

C’est parce que, lorsque la Fed maintenait son bilan stable, elle effectuait des achats via des offres non concurrentielles en dehors des enchères principales, pour remplacer ses avoirs arrivant à échéance.

Il s’est avéré que ce n’était pas un problème.

L’idée que les États-Unis sont tributaires des étrangers pour laisser leurs déficits s’envoler discrètement aussi.

Alors que les ventes d’obligations d’État battent des records, ce sont surtout les investisseurs privés nationaux qui les ont pris, la Fed hors du jeu et ses homologues étrangers en grande partie sur la touche.

C’est un correctif pour les économistes convaincus que davantage d’emprunt entraînerait inévitablement des rendements plus élevés – et un frein pour certaines des sonnettes d’alarme concernant la dépendance de la dette vis-à-vis des étrangers.

–Avec l’aide de Liz Capo McCormick.