Derrière l’accord de Portland sur la marijuana: un milliardaire russe, consolidation du cannabis

NJ Advance Media pour NJ.com Un dispensaire Curaleaf dans le New Jersey.

Un dispensaire Curaleaf dans le New Jersey.

Un milliard de dollars pour une compagnie de marijuana à Portland.

C’est une figure étonnante.

Curaleaf, la société du Massachusetts achetant l’activité de marijuana à des fins récréatives de Cura, est soutenue par un milliardaire russe dont la fortune a contribué à alimenter son ascension.

Cela rendrait Curaleaf plus précieux que toutes les sociétés de l’Oregon, à l’exception de trois, cotées en bourse, bien que le groupe ait enregistré un chiffre d’affaires inférieur à 80 millions de dollars l’an dernier et une perte de 56 millions de dollars.

Le marché de la marijuana est une industrie en mutation, coincée entre ses racines souterraines et une nouvelle ère au potentiel commercial énorme.

Cependant, à l’instar d’autres nouvelles industries, le secteur du cannabis fait face à une incertitude énorme et à des changements rapides.

«Si j’avais un milliard de dollars, ce n’est pas là que je mettrais cet argent», a déclaré Andrew Freedman, qui a aidé à guider le processus de légalisation dans le Colorado et dirige maintenant un cabinet de conseil gouvernemental à San Francisco.

Les indépendants survivants de l’Oregon, quant à eux, jettent un regard inquiet sur l’avènement du Big Cannabis.

«Il faut un produit vraiment différencié», a déclaré Mason Walker, PDG de East Fork Cultivars, qui exploite une ferme dans le sud de l’Oregon et une succursale à Portland.

“Ce sera très difficile pour les gens qui ont choisi de rester indépendants.”

«Comme la Russie dans les années 90»

Dans les semaines qui ont suivi le dévoilement de son contrat avec Portland, Curaleaf a vu sa valeur baisser de plus de 15%, soit une baisse de 160 millions de dollars par rapport au prix de 1,1 milliard de dollars annoncé le jour même.

Les évaluations astronomiques de Curaleaf et d’autres grandes sociétés productrices de cannabis reflètent deux hypothèses: le marché connaîtra une croissance spectaculaire et profitera aux premiers venus.

L’argent ne change pas dans la transaction – à la clôture de la transaction, les propriétaires de Cura obtiennent des millions d’actions de Curaleaf.

Pour encaisser, les deux sociétés font un pari énorme – non seulement sur le potentiel de croissance de la marijuana légale, mais également sur la capacité de sociétés comme Curaleaf à tirer profit de cette hausse dans un marché de plus en plus concurrentiel.

NJ Advance Media pour NJ.com Compter l’argent d’un client dans un dispensaire Curaleaf dans le New Jersey.

Compter l’argent d’un client dans un dispensaire Curaleaf dans le New Jersey.

Ce n’est pas un pari que tout le monde veut prendre.

C’est en partie parce que la marijuana à des fins récréatives reste illégale en vertu de la loi fédérale, ce qui ajoute des risques et rend difficile, voire impossible, l’utilisation de banques, de cartes de crédit et d’autres outils commerciaux classiques.

Et bien que de plus en plus de gens acceptent la marijuana légale, cette dernière reste une stigmatisation culturelle parmi certaines couches de la population – une association dont de nombreuses marques bien établies ne veulent pas.

«C’est au point curieux où de grandes quantités de capitaux sont extrêmement utiles et constituent un avantage considérable, mais les sources de capitaux traditionnelles ne sont pas encore disponibles», a déclaré Freedman, dont le cabinet conseille les gouvernements des États et les administrations locales sur le processus de légalisation du cannabis.

Cela a ouvert la porte à des joueurs non conventionnels.

Boris Jordan est le président exécutif et actionnaire majoritaire de Curaleaf.

AP Boris Jordan à Moscou en 2001, le jour où le géant gazier Gazprom a évincé le conseil d’administration du seul réseau de télévision indépendant de Russie, NTV, et a été nommé directeur général de Jordan.

Andrei Blokh, milliardaire du secteur laitier russe, est le soutien de Jordan.

Sur les cinq membres du conseil d’administration de Curaleaf, trois – dont la Jordanie – apportent une expérience de la finance russe à la nouvelle frontière de la marijuana légale aux États-Unis. Alors que les États légalisent un à un la légalisation de la marijuana à des fins récréatives, Jordan voit une occasion similaire à celle présentée

«C’est comme la Russie dans les années 1990», a déclaré Jordan à Bloomberg en 2017. «Nous parlons d’une industrie naissante qui doit être construite à partir de zéro, d’une législation et de tout le reste».

Une consolidation inévitable

La légalisation de la marijuana se fait au coup par coup, chaque État définissant ses propres règles et normes de licence.

Les juridictions limitent généralement le nombre de licences de culture et de vente de marijuana.

«Je pense que ce qui se passe, c’est que les gens sont heureux de subir des pertes à court terme avec ce matériel afin d’obtenir des licences bien établies», a déclaré Freedman.

Il y a aussi d’autres avantages.

Dans le cannabis, cela signifie tout contrôler, de la culture aux vitrines qui stockent le produit fini.

“La consolidation ne se produit pas seulement dans l’Oregon, vous la voyez partout au pays et dans le monde”, a déclaré David Alport, fondateur et PDG de Bridge City Collective à Portland.

Curaleaf compte 43 dispensaires, une douzaine de sites de culture et 11 installations de traitement, tous concentrés sur la côte est.

La marque Cura’s Select est un chef de file dans l’ouest des États-Unis, avec des exploitations agricoles et des activités de vente en gros, et l’un des noms les plus connus du cannabis récréatif.

Après l’accord, Curaleaf a annoncé qu’il commercialiserait une gamme de produits à base de cannabis pour la santé sous son propre nom tout en adoptant la marque Cura’s Select pour la marijuana à des fins récréatives.

Une nouvelle page pleine dans Rolling Stone appelle One Select Product: “Le cannabis préféré de votre rappeur préféré.”

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Une histoire difficile

Bien que Curaleaf soit l’acheteur, Cura, une société privée, est en réalité la plus grande entreprise – avec 100 millions de dollars de ventes de marijuana à des fins récréatives l’an dernier.

Shayne Kniss, fondatrice de la société qui est devenue Cura, a commencé à purger une peine de trois ans d’emprisonnement dans une prison fédérale ce printemps après avoir plaidé coupable d’avoir pris de l’argent à des retraités de l’Oregon pour investir dans des startups marijuana.

Près de 60 victimes restent sur 1 million de dollars de l’escroquerie.

Cura Cannabis, la compagnie de marijuana d’un milliard de dollars de Portland, a un passé torturé

L’ampleur de l’accord souligne l’énorme potentiel des investisseurs sur le marché de la marijuana légalisée.

Nitin Khanna, PDG de longue date de Cura, est un ancien dirigeant de la technologie à Portland.

Bien que Khanna n’ait plus été PDG, il a discrètement conservé un rôle de direction non divulgué en tant que président exécutif de Cura.

Curaleaf a refusé de s’adresser à l’histoire troublée de Cura, mais elle connaissait déjà bien la société Portland avant d’annoncer son acquisition le mois dernier.

Les documents liés à l’accord indiquent que Jordan s’est retiré des discussions sur la prise de contrôle, l’accord ayant été conclu pendant près d’un an.

Calendrier Curaleaf

2010:PalliaTech, connue plus tard sous le nom de Curaleaf, a été créée en tant que société de dispositifs médicaux pour la distribution de doses de médicament à base de cannabis.

Juillet 2016:placement privé de 1 520 431 actions à 15,785 $ pièce, produit de 24 millions $.

Août 2018:Change de nom de PalliaTech à Curaleaf;

Octobre 2018:Se combine avec Lead Ventures, une petite société canadienne d’exploration minière, et assume l’inscription des actions de ce dernier.

Mai 2019:Cura Cannabis, une société basée à Portland, achète des actions Curaleaf de près de 950 millions de dollars.

Curaleaf affirme que la société issue de la fusion aurait réalisé un chiffre d’affaires de 75 millions de dollars au dernier trimestre, ce qui devrait lui permettre d’atteindre un chiffre d’affaires de 300 millions de dollars ou plus par an.

C’est un arrangement complexe, mais ce n’est pas rare dans l’industrie du cannabis, qui existe dans une sorte de purgatoire juridique.

Les actions de Curaleaf ont bondi dans les heures qui ont suivi l’annonce de son accord avec Cura le mois dernier, faisant ainsi passer la valeur de la transaction 100% actions à plus d’un milliard de dollars.

C’est une petite fortune dans les deux cas.

Curaleaf reste une entreprise relativement modeste, mais en croissance rapide.

Lors d’une conversation téléphonique avec des analystes en investissement en début d’année, M. Jordan a déclaré que Curaleaf disposait des “liquidités nécessaires pour exécuter son plan de croissance organique et poursuivre son expansion sans devoir mobiliser des fonds supplémentaires à court terme”.

NJ Advance Media pour NJ.com NJCI Un client détient un paquet de fleurs de cannabis dans un dispensaire Curaleaf du New Jersey.

NJCI Un client détient un paquet de fleurs de cannabis dans un dispensaire Curaleaf du New Jersey.

La petite communauté d’analystes en investissement qui suivent le marché légal de la marijuana note que la valeur de Curaleaf est renforcée par les milliardaires qui contrôlent la société et se sont engagés à ne pas vendre leurs actions avant l’automne prochain.

En mars, avant la transaction pour Cura, Matt Bottomley, analyste chez Canaccord Genuity, a qualifié Curaleaf d’achat spéculatif, une catégorie pour les actions «comportant un risque considérablement plus élevé qui ne peut généralement pas être évalué en fonction de critères fondamentaux normaux».

Bottomley n’a pas noté Curaleaf depuis – sa société est un conseiller financier de Cura.

«Nous pensons que de nombreux opérateurs se préparent pour un retour attrayant de la moitié de 2019», a déclaré Bottomley.

Le paysage en orégon

En Oregon, la marijuana devient rapidement l’une des principales industries de l’État.

La croissance explosive apporte beaucoup d’opportunités mais également beaucoup de douleur.

La consolidation est en train de transformer l’industrie de la marijuana artisanale en Oregon, en comprimant le marché et en exerçant une pression énorme sur les producteurs indépendants et les détaillants qui ont contribué à le créer.

De manière générale, cependant, ils sont optimistes quant à l’émergence du cannabis en entreprise.

«Je pense que la consolidation confère une légitimité considérable à cette industrie», a déclaré Kym Gatto, cofondateur d’Allay Medicinals, une société de Portland vendant des lotions infusées au CBD pour traiter les peaux irritées et les muscles endoloris.

Moins d’une douzaine d’entreprises possèdent déjà environ la moitié des plus de 600 dispensaires de l’Oregon.

Alport, PDG de Bridge City Collective, a déclaré qu’il envisageait un avenir où «le cannabis à grande surface» coexisterait avec les alternatives artisanales classiques de l’Oregon.

«J’aimerais beaucoup vivre une expérience de brasserie artisanale», a déclaré Alport.