Oui, la courbe de rendement inversée laisse présager quelque chose, mais pas une récession

Un commerçant travaille sous une émission télévisée Jerome Powell, au sol de la Bourse de New York (NYSE) à New York, aux États-Unis, le mercredi 30 janvier 2019. Photographe: Michael Nagle / Bloomberg

© 2019 Bloomberg Finance LP

Les gourous des données en sont encore là: ils recherchent des corrélations et découvrent des courbes de rendement inversées avant les récessions.

Eh bien… malheureusement, cette croyance générale pose problème.

Commençons par le graphique que les gourous des données considèrent comme une preuve positive …

Historique des courbes de rendement inversées et des récessions

John Tobey (StockCharts.com)

D’accord, la photo est intéressante, mais qu’en est-il des facteurs de causalité? Investopediafournit une bonne explication (souligner est le mien):

L’argent restreint, également appelé argent cher, résulte d’une pénurie d’argent lorsque la politique monétaire réduit la masse monétaire et le montant de la monnaie que les banques doivent prêter afin de ralentir l’activité économique.

Ce ne sont pas les taux d’intérêt qui déterminent si l’argent est lâche ou serré – bien que les capitaux se vendent généralement plus cher lorsque l’argent est serré – c’est l’offre et la demande d’argent.

En règle générale, la Fed augmente la masse monétaire en période de récession et la limite en cas de surchauffe de l’économie.

Chaque période de resserrement monétaire avait des problèmes de surchauffe et des explosions / bulles différentes.

1990 –Voici les problèmes qui ont causé les problèmes.

Les principaux facteurs qui auraient conduit à la récession sont notamment les suivants: politique monétaire restrictive adoptée par les banques centrales, principalement en réponse aux craintes inflationnistes, perte de confiance des consommateurs et des entreprises à la suite du choc pétrolier de 1990, fin du froid

Wikipedia – «Récession du début des années 1990»

1998/9 –Non, il n’ya pas de récession ici, mais il existe une courbe de rendement temporairement inversée.

2000 –Le problème majeur était la bulle Internet qui a éclaté en mars.

2008 –La Grande Récession a été l’aboutissement d’un certain nombre de facteurs de forte croissance et de forte expansion, en particulier dans les bulles immobilières et financières liées.

2019 –Il y a cette action 1998/99 encore, avec le rendement de 10 ans tombant en dessous du rendement à court terme

Alors, comment allons-nous voir la courbe inversée d’aujourd’hui?

Nous devons commencer par garder à l’esprit comment nous en sommes arrivés là: pendant une période de taux anormalement basse (proche de zéro), induite par la Réserve fédérale.

Prolongation de la politique de taux d’intérêt proche de zéro

John Tobey (StockCharts.com)

Nous pouvons maintenant nous tourner vers l’histoire récente, car la Réserve fédérale américaine a lentement laissé le taux directeur rentrer à la normale, c’est-à-dire se rapprocher du niveau que les marchés des capitaux auraient atteint avec une offre et une demande normales.

Le problème, c’est qu’ils ont rencontré une autre anomalie: des signes et des inquiétudes quant au ralentissement de la croissance.

Puis, alors que les inquiétudes liées au ralentissement de la croissance et à la hausse des droits de douane augmentaient, la Fed a parlé de la possibilité d’une baisse des taux.

Et les investisseurs ont agi.

Rendements vs IPC (ex-aliments et énergie urbains)

John Tobey (StockCharts.com)

La ligne du bas

La corrélation simple de l’inverse = récession des gourous de données est fausse pour cette période.

Par conséquent, les États-Unis ne se dirigent pas vers une récession en raison d’une économie en crise et d’un boom / bulle qui a amené la Réserve fédérale à refroidir l’économie avec une politique monétaire restrictive.

Est-ce que cela signifie qu’une récession ne peut pas se produire?