Transocean est-il un achat?

Après une douloureuse fin 2015 et début 2016, au cours de laquelle les prix du pétrole brut ont chuté à leurs plus bas niveaux au cours de la dernière décennie, l’industrie pétrolière s’est légèrement transformée.

Aucun autre segment de l’industrie n’a connu plus de difficultés que les foreurs offshore.

Des survivants,Transocéan(NYSE: RIG) a émergé plus fort.

Source de l’image: Getty Images.

Examinons de plus près l’entreprise et ses perspectives et voyons si cela vaut la peine d’acheter aujourd’hui ou non.

L’argument de la valeur comptable dit que c’est un achat, mais …

La valeur comptable peut être un moyen très pratique de valoriser une entreprise. tangibleLa valeur comptable élimine tous les actifs incorporels (principalement le goodwill) de l’équation et se concentre sur les actifs durables tels que les biens immobiliers, les liquidités et, dans le cas d’un foreur offshore, ses navires de forage.

De manière générale, si l’on peut acheter des actions d’une société à un prix inférieur à sa valeur comptable, c’est bon marché.

Données du prix RIG sur la valeur comptable matérielle par YCharts.

C’est vrai, ses actions se négocient à 37% de la valeur comptable aux prix récents.

Alors qu’est-ce qui donne?

Dans le même temps, la qualité de ses flux de trésorerie n’a cessé de se dégrader pendant le ralentissement:

RIG Cash from Operations (Données trimestrielles) par YCharts.

Lorsque vous êtes une vache à lait, les investisseurs paieront une prime pour posséder une partie de l’action.

Les flux de trésorerie de Transocean ont continué à diminuer au cours des deux dernières années, même si elle a supprimé davantage de navires plus anciens et élargi sa flotte de forage de haute spécification:

Prix ​​RIG du CFO par action (TTM) par YCharts.

Les actions se négocient désormais près de 10 fois les flux de trésorerie provenant des opérations. coûteuxça fait une décennie.

Cher ou pas cher?

Je suis sûr que la plupart des investisseurs sont déçus lorsque l’analyse révèle cette dichotomie: le même stock évalué selon deux mesures différentes est coûteux ou bon marché.

Du côté de la valeur comptable, il semblerait que Transocean ait en grande partie fini de se débarrasser de ses anciens actifs non viables de sa flotte.

Mais à court terme, il est possible que les rentrées de fonds de la société se sentent un peu pincées.

Cependant, la douleur à court terme est due à quelque chose qui générera des gains à long terme, car la société remet ces navires inutilisés au travail.

Dans l’ensemble, Transocean ressemble à un achat solide

Sur la base de la valorisation de ses actifs, de son bilan solide et de la trajectoire que je prévois de voir suivre ses flux de trésorerie au cours de la prochaine année, je considère que Transocean vaut la peine d’acheter aujourd’hui.

Mais avec une longue tradition de résultats opérationnels solides même pendant le ralentissement, la meilleure flotte du secteur, un resserrement constant de l’offre et une augmentation de la demande pour ses services, mon attente est que les investisseurs qui achètent des actions de Transocean aux prix courants devraient être