Les actions de l’entrepreneur Dignity risquent de rester fragiles

La construction de crématoriums pèse lourdement sur les dépenses en capital, mais sinon, les obstacles à l’entrée sur le marché des funérailles sont faibles.

La mort et les impôts peuvent être garantis, mais le commerce de la mort ne l’est pas.

Les actions de Dignity, le seul entrepreneur britannique coté en bourse, représentent maintenant un quart de ce qu’elles étaient en 2016, dans un climat d’incertitude sur les marchés et la réglementation.

Il n’y a pas si longtemps, Dignity était surnommée un service public non réglementé.

Il y a cinq ans, la prévisibilité de ses flux de trésorerie lui permettait de lever environ 590 millions de livres sterling – environ 1,5 fois la valeur actuelle des fonds propres du groupe – sous forme d’obligations à plus de 30 ans.

C’était un moment fort pour le groupe.

Il y a un peu plus d’un an, le principal concurrent de Dignity, la coopérative, a réduit ses prix.

La semaine dernière, la société, qui a réalisé environ 70 000 services l’année dernière, a révélé à quel point la part de marché avait chuté et que de plus en plus de funérailles à prix modique avaient atteint la rentabilité l’an dernier.

L’augmentation des dépenses visant à maintenir la part de marché réduira encore les marges cette année, a déclaré le groupe.

C’est toujours largement au-dessus des seuils des engagements de prêt – 1,5 fois le coût du service de la dette – mais la direction du voyage est préoccupante.

Dans le même temps, l’Autorité de la concurrence et des marchés envisage de secouer le secteur des entreprises et d’ouvrir une enquête approfondie sur le marché des services funéraires cet été.

CMA estime que les consommateurs qui organisent des funérailles sont les plus vulnérables et que le prix des éléments essentiels a augmenté de 6% par an, soit le double du taux d’inflation.

Mike McCollum, directeur général de Dignity, ne conteste pas le fait que l’organisation des funérailles est l’achat ultime de la détresse ou que les accusations manquent de transparence.

La construction de crématoriums pèse lourdement sur les dépenses en capital, mais sinon, les obstacles à l’entrée sur le marché des funérailles sont peu importants.

Les réductions de prix de l’année dernière ne font que montrer à quel point la concurrence est intense dans ce secteur, a-t-il déclaré.

M. McCollum a expliqué qu’une grande partie des coûts des entreprises de pompes funèbres étaient fixes.

Selon les statisticiens, à mesure que les baby-boomers vieilliront, le nombre annuel de décès atteindra 700 000 d’ici 2040, ce qui permettra aux entrepreneurs de répartir leurs coûts et de baisser leurs prix.

Le groupe de confiance du Royaume-Uni n’a pas l’achat à juste titre, mais a ajouté la semaine dernière qu’il souhaitait étendre son enquête aux plans de funérailles payés à l’avance.

Le régulateur semble sûr de son territoire, ce qui laisse les actions de Dignity sur un terrain instable pour un bon bout de temps.