5 choses que Franco-Nevada Corp Management veut que vous sachiez

Société de streaming d’or et d’argentSociété Franco-Nevada(NYSE: FNV) atteint des records pour la production d’or, les revenus, le résultat net et l’EBITDA ajusté en 2017. Ce fut, à tout point de vue, une bonne année.

Bien que ce soit une information de base importante, les investisseurs ont tendance à regarder vers l’avenir. Ainsi, alors que le PDG David Harquail et son équipe ont noté la performance de la société en 2017 tout en discutant avec des analystes et des investisseurs lors d’une récente conférence téléphonique trimestrielle, les commentaires sur l’avenir sont encore plus excitants.

1. Nous avons atteint la cible

Il ne fait aucun doute que tourner dans des performances record comme Franco-Nevada en 2017 est impressionnant. Tout PDG serait fier de cela. Cependant, Harquail n’a donné qu’une brève introduction avant de passer la conférence téléphonique au directeur financier Sandip Rana. Rana a brillé à travers les réalisations financières avant de changer rapidement de vitesse pour discuter des promesses faites par l’entreprise.

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Vous pouvez voir comment la Société s’est comportée par rapport aux niveaux d’orientation qui ont été publiés … Je suis très heureux d’annoncer que l’année réelle a atteint la fourchette supérieure des gammes de pétrole et de gaz dépassant la fourchette supérieure.

Essentiellement, l’équipe de gestion est fière des résultats qu’elle a obtenus, mais elle est encore plus fière de respecter ses engagements. En tant qu’investisseur, il est toujours agréable de voir une entreprise qui fait ce qu’elle veut. Cela est particulièrement vrai lorsque cela signifie afficher des résultats records en cours de route.

2. Beaucoup de capital pour la croissance

En tant que société de streaming et de redevances, Franco-Nevada fournit de l’argent aux mineurs en échange du droit d’acheter de l’or et de l’argent à des taux réduits à l’avenir. Pour ce faire, il utilise son bilan pour financer les transactions avant de financer en permanence les transactions avec des dettes à long terme ou des actions.

C’est pourquoi le commentaire de Rana selon lequel la société dispose actuellement de «1,4 milliard de dollars de capital disponible en incluant nos facilités de crédit» est une excellente nouvelle. Essentiellement, si Franco-Nevada voit une bonne affaire de streaming, il n’aura aucun problème à trouver l’argent pour en profiter.

Cependant, ce n’est pas un événement unique. Interrogé par un analyste sur l’absence totale de dette à long terme au bilan aujourd’hui, le PDG Harquail a expliqué:

Donc, notre philosophie est que si nous générons des excédents de trésorerie, cela ne nous dérange pas d’avoir des excédents de trésorerie sur notre bilan parce que nous aimons – nous savons que cela va toujours être une activité cyclique et nous aimons être positionné, de sorte que nous avons le contrôle – [la] possibilité d’écrire une vérification lorsque personne d’autre ne peut le faire.

Avoir la capitale aujourd’hui est excitant, mais sachant que c’est un objectif commercial à long terme est encore plus agréable lorsque vous envisagez d’investir dans une entreprise cyclique comme les métaux précieux.

3. Attendez-vous à une autre bonne année, grâce à la diversification

Selon le PDG, les hypothèses conservatrices de Franco-Nevada appellent à une production d’or inférieure en 2018. Ce serait normalement une mauvaise chose pour la ligne supérieure – sauf que,

Si vous faites les calculs, y compris nos activités pétrolières et gazières, vous remarquerez que même avec la projection de [once d’équivalent or] plus basse pour 2018, Franco devrait être en mesure d’égaler les revenus accrus cette année.

Le portefeuille d’actifs de Franco-Nevada. Source de l’image: Franco-Nevada Corporation

Être en mesure de faire correspondre ses résultats financiers malgré la baisse de la production d’or est agréable à voir. Mais le vrai à emporter ici est la diversification. Franco-Nevada est légèrement différent de ses pairs commeRoyal Gold, Inc.etWheaton Métaux précieuxparce qu’il investit également dans le pétrole et le gaz naturel. C’est un niveau de diversification supplémentaire qui sera évidemment important en 2018 et qui a des implications à plus long terme pour les investisseurs qui tendent vers le côté conservateur du spectre. Bien que Harquail n’essaie pas explicitement de mettre en évidence ce point, il apparaît très clairement.

4. Plus de production est dans les cartes

L’année 2018 devrait donc être une année relativement faible pour la production d’or, le pétrole prenant le relais. C’est une histoire mélangée au mieux. Toutefois, le directeur financier Rana a fourni un rapide aperçu des actifs à surveiller au cours des prochaines années:

[Ce sont] les actifs qui stimuleront notre croissance au cours des 3 à 4 prochaines années. Cette année, vous verrez le bénéfice initial des expansions Tasiast et Ahafo et de Brucejack, Cerro Moro et Sissingue qui sont de nouvelles constructions. Cobre Panama sera le principal moteur de la croissance en 2019 et 2020 et l’expansion de Stillwater d’environ 500 000 onces par an jusqu’à 800 000 onces par an sera achevée en 2021.

Clairement, il y a beaucoup de détails perdus dans cette liste, mais la véritable histoire est que les partenaires de Franco-Nevada ont des projets en cours qui vont aider à augmenter la production de Franco-Nevada après 2018. Donc, ne vous laissez pas prendre au piège cette année; accorder plus d’attention à la façon dont la litanie des projets de croissance de l’entreprise vont de l’avant. Et ne vous arrêtez pas avec la liste ci-dessus – Rana s’est assuré d’ajouter ceci: “Il y a aussi une écurie de projets que nous prévoyons d’emménager dans le développement.” En d’autres termes, il y a plus de bonnes nouvelles à venir.

5. Dividendes, dividendes, dividendes

L’une des choses les plus intéressantes à propos de Franco-Nevada par rapport aux mineurs d’or est le dividende de l’entreprise. Il a été augmenté chaque année depuis son introduction en bourse en 2008. Selon le PDG:

[W] que je suis le plus fier de [est] notre feuille de route de dividende. En 2017, Franco-Nevada a versé plus de dividendes que toute autre société aurifère au monde … Nous avons été en mesure d’augmenter notre dividende par action chaque année au cours des 10 dernières années.

Au cours de l’appel, Harquail décrit Franco-Nevada comme l’investissement aurifère «risk off». Bien que ce soit partiellement sur le faible effet de levier de l’entreprise, le dividende est une autre partie importante de l’histoire. Essentiellement, même si les prix des produits de base peuvent fluctuer, le dividende croissant de Franco-Nevada offre aux investisseurs un moyen de conserver leur position et de profiter ainsi de la diversification à long terme que l’or et l’argent peuvent offrir.

Données GG sur la marge d’EBITDA (TTM) par YCharts

Si vous vous demandez comment Franco-Nevada gère cet exploit, la réponse est la force du modèle d’affaires de streaming et de redevances. Un coup d’œil sur les marges d’EBITDA de Franco-Nevada comparées à celles du mineraiGoldcorp(NYSE: GG) capture cette dynamique en action. Le repli des produits de base a plongé les marges de Goldcorp dans le rouge, tandis que les marges de Franco-Nevada sont restées stables et larges en raison de ses coûts d’or bas immobilisés. Attendez-vous à une autre hausse des dividendes cette année, d’ailleurs.

Si vous recherchez une exposition à l’or

Tout compte fait, l’histoire de l’équipe de direction de Franco-Nevada a été bonne, malgré la chute de la production d’or attendue cette année. La société de streaming et de redevances a respecté les prévisions de la direction en 2017, est financièrement solide, profite de ses efforts de diversification et a des projets qui stimuleront la croissance au cours des prochaines années. Tout cela devrait soutenir une autre hausse des dividendes en 2018, et d’autres suivront si les attentes à long terme du chef de la direction Harquail sont proches de la réalité. Avec un stock d’environ 20% de ses hauts de 2017, les investisseurs pourraient vouloir prendre le temps de mieux connaître Franco-Nevada aujourd’hui.