Les emplois sont en plein essor. Les salaires sont-ils les suivants?

Oui, mais que diriez-vous d’une augmentation? Photographe: Joe Raedle / Getty Images

Est-ce que le rapport sur les emplois de mai, qui sera publié vendredi, montre que le marché du travail américain suit un nouveau cours historiquement plus cohérent? Depuis un certain temps, ces données révèlent une combinaison inhabituelle de création d’emplois vigoureux et de faible taux de chômage, conjuguée à une croissance molle des salaires et à un taux de participation à la main-d’œuvre peu élevé. Cette déconnexion apparente a désorienté les économistes et a rendu la reprise post-crise inégale et insatisfaisante pour beaucoup.

L’espoir est que ces facteurs aient commencé à se réaligner sérieusement en mai d’une manière qui soutienne une croissance plus élevée et plus inclusive. Il est probable que ce changement continuera à prendre du temps, sera séquentiel plutôt que simultané et ne permettra pas de réaliser pleinement le potentiel considérable de l’économie sans de plus grands efforts de la part des secteurs public et privé.

La théorie économique et l’expérience historique suggèrent que les entreprises doivent se battre beaucoup plus dur pour attirer et retenir leurs employés lorsque le taux de chômage baisse. Cette dynamique pousse les salaires plus élevés et, plus généralement, améliore les conditions de travail. Cela, à son tour, ramène les gens dans la population active.

La première partie de cette relation causale a bien fonctionné. L’économie américaine est l’un des moteurs de création d’emplois les plus puissants au monde depuis plusieurs années. Cela a constamment fait baisser le taux de chômage; en avril, il a atteint 3,9%, un creux historique. Dans le même temps, les indicateurs de vacance suggèrent que davantage d’entreprises devront faire face à la concurrence pour une offre décroissante de main-d’œuvre disponible.

Pourtant, jusqu’à présent, cette demande ne s’est pas traduite par une amélioration constante des salaires, qui augmentaient à un taux annuel relativement faible de 2,6% en avril. Il n’y a pas eu non plus d’augmentation du taux d’activité, qui s’élevait à 62,8%, alors que le ratio emploi-population était de 60,3%.

Les économistes n’ont pas encore trouvé une explication suffisamment précise et convaincante de la stagnation. L’accent mis initialement sur l’après-crise était axé sur les influences cycliques qui alimentaient une insuffisance de la demande globale. Plus récemment, toutefois, une attention accrue a été accordée aux influences technologiques, à l’évolution des tendances sectorielles, aux insuffisances du capital humain et à l’aversion au risque persistante (après la Grande Récession) de la part des employeurs.

Avec un peu de chance, les données de mai montreront une augmentation des salaires et peut-être même du nombre de personnes qui réintègrent la population active. Si ces développements se concrétisaient, ils soutiendraient à la fois l’offre et la demande en stimulant le revenu des ménages et en augmentant la capacité de production. Les deux aideraient à contrer une augmentation significative de l’inégalité du revenu, de la richesse et des opportunités.

Rien de tout cela ne peut être soutenu sans de plus grands efforts des secteurs public et privé. Les déplacements technologiques, l’inadéquation des compétences, la démographie et la nature changeante du lieu de travail sont susceptibles de ralentir le mouvement ascendant de la participation au marché du travail. Mais plutôt que de voir cela comme inévitable, les entreprises et les agences gouvernementales devraient faire plus pour s’adapter aux réalités structurelles.

Aux États – Unis, les politiques gouvernementales ont beaucoup moins trait aux politiques budgétaires et monétaires qu’à l ‘influence structurelle et à l’ offre, surtout après des années de mesures non conventionnelles de la Réserve fédérale et les récentes réductions d ‘impôt. La réforme de l’éducation a longtemps été considérée comme un “must” pour une économie qui tente de soutenir une croissance plus élevée et plus inclusive. La modernisation de l’infrastructure et la réforme de l’immigration seraient également utiles.

Un changement réussi dans ces domaines peut avoir moins à voir avec la conception qu’avec la volonté politique de mener des réformes. Plus la mise en œuvre politique est retardée, plus il est nécessaire que les programmes d’entreprise aident à parrainer, à encadrer, à apprendre, à équiper et à former les travailleurs, en particulier ceux issus des couches marginalisées de la population. Les progrès continus en matière de politiques favorables à la famille (qui reconnaissent le double rôle des employés en tant que travailleurs et dispensateurs de soins et l’importance des soins aux personnes âgées) seraient également très utiles.

Il est probable que les données de mai montreront que l’économie est encore capable de créer des emplois et de maintenir le taux de chômage à un bas niveau, malgré d’autres caractéristiques en fin de cycle. Les salaires augmenteront probablement dans le cadre d’une tendance multimillière. Mais faire passer le taux d’activité à des niveaux plus élevés restera difficile. Et plus les secteurs public et privé ne tiennent pas compte de cette situation, plus les vents contraires à la prospérité inclusive à moyen terme que l’économie américaine est capable de fournir sont importants.

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Mohamed A. El-Erian à melerian@bloomberg.net