Le prochain contrat de Rob Scott à Wesfarmers doit rétablir la confiance

Rob Scott a placé la prudence en matière de capital avant un revirement héroïque au Royaume-Uni. PAUL LOVELACE

Il est facile de voir la série de changements rapides de Rob Scott à Wesfarmers comme un travail de nettoyage.

Sortir du secteur charbonnier à un bon prix, sortir Coles du groupe avant qu’il atteigne sa pleine maturité et extraire les Wesfarmers du marché britannique du matériel sont autant de solutions aux problèmes actuels ou émergents.

Mais Wesfarmers est une entreprise où la tradition et le passé sont importants, donc l’autre façon de voir ces mouvements est à travers le prisme de la gestion du capital, qui a toujours été quelque chose dont le conglomérat s’est vanté.

“Seulement 1,7 milliard de dollars paresseux dépoussiérés”, a-t-il dit. “Le club d’affaires devrait dresser un tableau des sociétés australiennes qui ont détruit des capitaux à l’étranger, sans aucun doute l’Australie est le premier décile”. James Brickwood

Le prédécesseur de Scott, Richard Goyder, a manifestement brûlé un gros morceau de capital dans le désastre de Homebase UK, mais Scott a reconnu que remettre l’entreprise à la rentabilité aurait exigé encore plus d’investissement.

Avec un accord négocié par le groupe de private equity Hilco – et qui, miraculeusement, prend les 2 milliards de dollars en obligations de location de Wesfarmers – il a choisi la prudence du capital au cours d’une tentative héroïque pour renverser l’entreprise.

Scott a tenu à souligner cette prudence capitale vendredi lorsqu’il a annoncé l’évasion Homebase. Mais ce faisant, il pensait autant à la prochaine affaire et à l’actuelle.

“Nous pouvons apprendre beaucoup de choses et mon message est interne, continuons d’être audacieux mais soyons diligents car je pense toujours que Wesfarmers aura des opportunités à l’avenir de fournir de la valeur aux actionnaires”, a déclaré Scott aux analystes.

Mais bien que cela ait été présenté comme un message interne, il ne fait aucun doute qu’il visait également le marché en général. C’était la façon de Scott de dire, ne pense pas que je vais avoir peur de faire des affaires parce que celui-ci a mal tourné.

“Ce que cela fait à court terme, c’est que Wesfarmers est limité à jouer en Australie”, observateur de Wesfarmers depuis longtemps, Raaz Bhuyan, directeur chez WaveStone Capital. Louie Douvis

C’est un message admirable et un leadership de la part de Scott, mais la question est de savoir quel type d’accord aiderait Wesfarmers à regagner la confiance du marché.

Il pourrait en fait être plus facile d’écarter certaines choses que les investisseurs ne digéreront pas.

Par exemple, il y a déjà ceux qui croient que Wesfarmers aura besoin de couper ses ailes.

“Ce que cela fait à court terme, c’est que Wesfarmers est limité à jouer en Australie”, a déclaré Raaz Bhuyan, directeur chez WaveStone Capital, à propos de l’accord Homebase.

L’un des critiques les plus virulents des faux pas de la société australienne, le gestionnaire de fonds vétéran Peter Morgan, a été rapide à prendre sur Twitter pour ajouter sa déception à l’accord de Wesfarmers Homebase.

“Seulement 1,7 milliard de dollars paresseux dépoussiérés”, a-t-il dit. “Le club d’affaires devrait dresser un tableau des sociétés australiennes qui ont détruit des capitaux à l’étranger, sans aucun doute l’Australie est le premier décile”.

Certes, un marché local serait plus simple, plus sûr et plus facile à vendre après la catastrophe de Homebase.

Je me demande également si un accord dans le secteur du commerce de détail est tout sauf hors de la table. Scott a été très clair vendredi sur les conditions difficiles dans le marché de détail britannique, et il semble qu’il va être sélectif sur les parties du marché de détail australien qu’il joue aussi.

Bunnings, Kmart et Officeworks – les plus gros joueurs dans leurs segments respectifs – ont encore du sens. Mais il n’y a pas moyen que Wesfarmers essaie un autre projet de redressement, ou entrez dans une zone où vous auriez besoin de gros capitaux pour obtenir le genre de leadership du marché dont jouit son trio de vente au détail le plus performant.

Un accord qui contribue à la croissance de la division industrielle de Wesfarmers pourrait toujours avoir le plus de sens – une entreprise qui est simple à comprendre, avec des perspectives à long terme et un réel avantage concurrentiel.

Un accord qui aide Scott à continuer à restaurer la réputation d’allocation de capital de Wesfarmers.

James Thomson