Obligations spéculatives Short Hits New High: Autres réclamation “Taux à 0”

Shorts Pile

Les inflationnistes pensent qu’un mouvement inflationniste majeur est à portée de main et ils parient avec des contrats à terme. Je suggère le contraire.

Un rapport d’engagement des traders (COT) pour les bons du Trésor à 10 ans montre des paris record que les rendements de trésorerie sont plus élevés.

Grands contrats de spécification

  • Long: 606 022
  • Court: 1 058 155
  • Court-métrage net: 452 133
  • Haussement: 36%

Petits contrats de spécification

  • Long: 371 438
  • Short: 575 158
  • Court-métrage net: 203 720
  • Haussement: 39%

Rendement sur 10 ans

Graphique hebdomadaire UST10Y

ZN-10-Year T-Note

Résumé

  • Les spéculateurs se trouvaient du mauvais côté d’un point de base majeur, 123 points de base, la hausse des rendements à partir de la mi-2016.
  • Au début de l’année 2017, juste au moment où les rendements étaient prêts à plonger temporairement, les spéculateurs s’entassaient avec des shorts. Les rendements ont augmenté d’environ 55 points de base.
  • Depuis décembre 2017, les spéculateurs ont amassé une nouvelle position courte record. Ceux en début de mois (décembre 2017) augmentent de 55 points de base.

Lisa Abramowicz a offert ce Tweet

Indice BPOSG G

Maintenant quoi?

Je m’attends à ce que ces courts-métrages soient soufflés hors de l’eau. Seule une petite minorité voit les choses de la même manière.

Dans le cadre de la lecture Week-end, Lance Roberts suggère des taux toujours à zéro.

Selon Roberts, “Les taux sont finalement directement influencés par la vigueur de la croissance économique et la demande de crédit. Alors que la dynamique à court terme peut faire fluctuer les taux, les fondamentaux combinés avec la demande de sécurité et de liquidité seront finalement l’arbitre ultime.

Rétroviseur

Définitions de l’inflation et de la déflation

  • Inflation: Une augmentation de la masse monétaire et du crédit, avec un crédit marqué au marché.
  • Déflation: Une diminution de la masse monétaire et du crédit, avec un crédit marqué au marché.

Vous pouvez ne pas aimer ou être d’accord avec mes définitions, mais dans une configuration mondiale basée sur le crédit fiat, c’est ainsi que fonctionne le monde réel.

Configuration déflationnaire du piège de la dette

  • Les défauts de paiement par carte de crédit sont facturés comme s’ils seraient remboursés. Ils ne le feront pas.
  • Dès que la récession frappe, les défauts et les imputations monteront. En retour, cela réduira les montants que les banques seront prêtes à prêter.
  • Les sociétés subprime qui avaient emprunté de l’argent trimestre après trimestre se rendront compte qu’elles sont hors de prix, incapables de refinancer leur dette.

Pensée de rétroviseur

Ceux qui recherchent une poussée d’inflation énorme et soutenue ne parviennent pas à comprendre la dynamique du crédit.

Je n’exclue pas une nouvelle flambée du pétrole ou d’autres produits. Temporairement, la politique tarifaire lamentablement pauvre de Trump peut également donner un coup de fouet aux prix.

Il y a environ un an, Lacy Hunt, de Hoisington Management, a déclaré: «La faiblesse laïque des rendements obligataires demeure dans l’avenir»

Crayons Fatter nécessaires

Explosion de la dette

En avril, Lacy Hunt de Hoisington Management a émis cette opinion:

L’important pour l’investisseur à long terme est l’impact pernicieux de l’explosion des niveaux d’endettement. Cette situation ralentira la croissance économique et les mauvaises conditions économiques qui en résulteront entraîneront une baisse de l’inflation et donc une baisse des taux d’intérêt à long terme. Ceci suggère que des rendements de haute qualité peuvent être difficiles à obtenir au cours de la prochaine décennie. À plus court terme, conformément à la théorie établie de Friedman, la décélération monétaire actuelle, ou politique monétaire restrictive, entraînera une baisse des taux d’intérêt à long terme.

Loi des rendements décroissants

Réfléchissez à la forte possibilité que la croissance s’affaiblisse, que la Fed soit presque à la fin de ce cycle de hausse des taux et que de nombreuses entreprises sur le soutien de la vie des taux d’intérêt soient sur le point de disparaître.

Le nom est Bond

Pour plus d’informations sur Lacy Hun’tsloi des rendements décroissantset les rendements obligataires prévus, s’il vous plaît voir le nom est Bond, Long Bond.