Quelle est la prochaine pour le dollar, l’or, les actions et les obligations?

La bêtise, “si vous n’êtes pas confus, vous ne faites pas attention“doit être remplacé:”avec la Fed confuse, il vaut mieux faire attention“Vous voudrez peut-être boucler votre ceinture. Laissez-moi vous expliquer.

Tout commence avec la Fed …

Dans l’évaluation de notre boule de cristal pour 2019, le point de départ est la Réserve fédérale (Fed), car elle constitue un point d’ancrage pour le prix des actifs sans risque (Treasuries) autour desquels les actifs à risque sont cotés.1Lorsque les taux ont été proches de zéro et que la Fed a acheté des obligations du Trésor, il n’y a pas que les rendements du Trésor qui ont diminué, mais la Fed a également réduit les rendements des actifs risqués.

Une partie de la hausse des primes de risque en 2018 résultait directement de la hausse des taux;

Le FOMC devient FOFC?

leComité de marché ouvert de la Réserve fédérale(FOMC) est l’organe qui, sous la direction de son président Jay Powell, fixe le taux des fonds fédéraux. Comité Flip ou Flop.

Blague à part, la Fed était sur la bonne voie pour laisser couler ses importants avoirs du Trésor (se livrer à un soi-disant resserrement quantitatif ou “QT”) et pour relever ses taux.

L’avenir est rapide et la situation est différente: dans une récente table ronde, M. Powell a laissé entendre que la voie du resserrement quantitatif n’était pas figée et que la Fed serait flexible.

Dans les coulisses des marchés

Ce qui a fondamentalement changé, c’est que certains marchés ont fait des vagues, notamment les marchés des actions.

La crise n’a pas commencé dans le vide.

Cela dit, la Fed est bien consciente que son mandat n’est pas le bien-être des marchés émergents, même si certains de ses dirigeants s’adressent périodiquement au reste du monde.

Et, d’après le SLOOS, les roues sont peut-être en train de chuter quelque part dans le monde, mais aux États-Unis, les normes de prêt n’ont pas été sensiblement resserrées.

Fondamentalement, la Fed, tournée vers l’arrière, peut constater que les conditions financières se resserrent progressivement, mais n’ont pas atteint tous les domaines où elle compte.

Dans les coulisses de la Fed

J’ai déjà souligné que Powell est un avocat et non un doctorat.

Par ailleurs, alors que le public a été informé que QT est sur une trajectoire constante, ceci masque le malaise sous-jacent au sein de la Fed quant à la direction que devrait prendre QT.

La queue qui remue le chien

Comme je l’ai mentionné au début, la Fed définit la référence pour l’actif sans risque.

Après que Powell ait fait volte-face pour suggérer que la Fed pourrait également se détendre, les marchés boursiers ont bondi.

Tandis que les médias adorent adapter le scénario à ce qui se passe sur le marché, veuillez prendre en compte les éléments suivants:

  • Selon les données de la CFTC, les spéculateurs avaient misé de manière agressive sur les taux les plus élevés jusqu’au troisième trimestre de 2018. À bien des égards, la modification des prévisions de taux pourrait bien résulter d’un resserrement bref
  • N’oublions pas pourquoi la Fed a d’abord voulu augmenter les taux.

Sur la base de mon évaluation de la pression salariale croissante, en ne retirant pas le bol à punch, il devra peut-être rattraper son retard plus tard.

Des implications

Comme vous pouvez l’imaginer, ma conclusion est que, pour le moins, la volatilité doit rester élevée pour toutes les raisons susmentionnées, exacerbée par le manque de direction claire de la Fed.

Je conviens avec la plupart des observateurs que le cycle économique touche à sa fin.

Alors que nous approchons de la fin de l’expansion économique, le dollar américain sera-t-il renversé?

C’est également dans ce contexte que le prix de l’or s’est relativement bien comporté malgré la hausse des taux: comme l’or ne verse pas de dividende, il rivalise avec tout rendement réel disponible en espèces.

Au-delà de l’océan, il convient de noter que la banque suédoise Riksbank, l’une des banques centrales à taux négatif, a récemment relevé ses taux.

Tout cela ne présage pas très bien pour les actions.

Néanmoins, nous passons un temps considérable à chercher à identifier le pic du cycle économique.

Note de l’éditeur:Les puces de résumé pour cet article ont été choisies par les éditeurs de Seeking Alpha.