Marques Hanes: Quantifier l’histoire du champion

Ce n’est un secret pour personne que la filiale vedette de Hanes Brands (HBI), Champion, est devenue une marque de plus en plus acclamée tant au niveau national qu’international.

Champion

À mes yeux, Hanes est vraiment une histoire de champion. Il est donc essentiel de consulter les chiffres et de quantifier l’importance de la marque pour la société mère.

J’ai utilisé Google Trends pour montrer la résurgence de cette marque centenaire.

Source: Google, Michael Battat

Hanes s’attend à ce que Champion réalise un chiffre d’affaires de 2,0 milliards de dollars d’ici 2022, contre 1,4 milliard de dollars en 2018. La direction espère y parvenir en renforçant la marque grâce à des collaborations stratégiques avec des entreprises de streetwear telles que Supreme, Kith et Off-White;

À mon avis, aucun élément de la stratégie de Champion n’est la clé de la longévité de la marque.

Comme l’histoire du champion n’est certainement pas nouvelle, les investisseurs pourraient avoir du mal à saisir le potentiel de profit.

Réaction injustifiée à la têtelignes

À la suite de la faillite de Sears, Hanes a dû annuler environ 1% des créances irrécouvrables et des revenus moindres de 14 millions de dollars.

Je considère la décision comme une erreur de Target et une opportunité pour Hanes.

Les réactions à ces titres me rappellent le jour où eBay (EBAY) a abandonné PayPal (PYPL) en tant que responsable des paiements et dont l’action a perdu 12%.

Une autre préoccupation des investisseurs est celle de l’endettement important de Hanes.

Analyse des flux de trésorerie actualisés

J’ai construit une analyse des flux de trésorerie actualisés pour évaluer Hanes, illustrée ci-dessous.

Source: Company Filings & amp;

Le modèle est plutôt simple, car la plupart des hypothèses sont dérivées des revenus.

Prévisions de revenus

Le chiffre d’affaires est segmenté ci-dessous.

Les marques de Hanes non-Champion sont très matures et le chiffre d’affaires est principalement en croissance grâce à des augmentations de prix et à des acquisitions.

Source: Michael Battat

Calcul de la valeur intrinsèque

Selon la méthode de la perpétuité, la somme de la valeur actuelle des flux de trésorerie disponibles sur la période de prévision et de la valeur actuelle de la valeur terminale a donné une valeur implicite de 11,90 milliards de dollars.

Pour valoriser Hanes avec la méthode des multiples EV / EBITDA, j’ai tout d’abord créé un ensemble de sociétés comparables, présenté ci-dessous.

Source: À la recherche d’alpha, Michael Battat

Source: Michael Battat

Analyse de sensibilité

Enfin, j’ai sensibilisé plusieurs entrées de modèles afin de présenter un tableau du prix des actions implicite.

Source: Michael Battat

Ci-dessous, juxtapose le taux de croissance à l’infini avec une gamme plus large de WACC.

Source: Michael Battat

En bref

La dynamique récente de Champion a été assombrie par une réaction exagérée des manchettes et par le pessimisme concernant le solde de la dette de Hanes.

J’ai écrit cet article moi-même et il exprime mes propres opinions.