5 points à retenir des résultats du deuxième trimestre des hôpitaux

Le premier semestre de l’exercice a été un succès relatif pour l’industrie américaine de la santé qui, dans son ensemble, allait gagner plus d’argent au deuxième trimestre que tout autre trimestre au cours des 12 derniers mois.

Toutefois, les résultats ont été mitigés pour les plus grands hôpitaux cotés en bourse, tandis que la flambée des prix des soins et des services, l’acuité élevée et l’afflux de patients plus âgés et plus lucratifs, ont tous contribué à renforcer le résultat final.

En ce qui concerne les revenus par rapport au deuxième trimestre, HCA et Universal Health Services ont chacun enregistré des augmentations substantielles de plusieurs centaines de millions, tandis que les systèmes de santé communautaires, LifePoint Health et Tenet ont tous enregistré des baisses minimes.

Bien que la plupart des grandes chaînes d’hôpitaux aient dépassé les attentes de Wall Street en publiant leurs résultats cette saison, les fournisseurs ne devraient pas s’attendre à une voie sans heurts, car ils continuent de jongler avec l’incertitude réglementaire, les pressions politiques et autres.

Une fois que les sommets du tsunami en argent et les payeurs dépendent moins des programmes gouvernementaux et que les tentatives d’imposer la neutralité des sites et les modifications apportées au 340B se concrétisent, les hôpitaux risquent d’être confrontés à des pressions encore plus strictes sur leurs marges.

Si les prestataires sont incapables de moderniser leurs structures de coûts, il leur sera difficile de rester à flot. Healthcare Dive a présenté cinq grandes lignes à retenir pour les exploitants d’hôpitaux au deuxième trimestre et au premier semestre de 2018.

1. Étonnamment, les admissions n’ont pas chuté.

Les entrées, qui ont connu une tendance à la baisse au cours des derniers trimestres (en particulier pour les prestataires de services ruraux), ont enregistré un rebond surprenant au deuxième trimestre, par rapport à la nette pente à la baisse annoncée par beaucoup.

“L’admission ajustée était plus forte à tous les niveaux”, a déclaré à Healthcare Dive, BrianTanquilut, premier vice-président de la recherche sur l’équité dans les services de santé de Jefferies. Il a attribué cette hausse à une combinaison de niveaux d’acuité en hausse et d’avantages uniques, comme la redistribution de 1,6 milliard de dollars de Medicare Part B entre les hôpitaux 340B et non-340B du règlement final du système de paiement prospectif pour patients hospitalisés de 2018.

Les investisseurs ne pensent pas assez au fait que les augmentations de revenus liées aux entrées ajustées sont en partie dues à des éléments non récurrents, a poursuivi Tanquilut. Mais “le crédit pour lequel il faut du crédit”, a-t-il déclaré. “Une amélioration de l’acuité est en train de se produire”, en particulier dans des situations telles que celles de HCA.

Aux États-Unis, le plus grand réseau de fournisseurs a vu ses entrées équivalentes augmenter de 2,8% par rapport au deuxième trimestre 2017 et de 4,5% pour les entrées par magasin comparable pour le premier semestre de l’année.

HCA a concentré ses efforts sur l’investissement dans l’agrandissement de ses installations et de sa gamme de services. Cette stratégie porte désormais ses fruits.

D’un autre côté, il y a tout simplement plus de demande en raison du fait que “les gens ont retardé beaucoup de procédures au cours des deux dernières années” – ce qui est clair dans le volume de services de services doux récemment, selon Tanquilut.

UHS était en phase avec HCA, signalant également des admissions de gonflement. Ses entrées ajustées ont augmenté de 1,9% par rapport au deuxième trimestre de 2017 et, pour le premier semestre, de 2% pour les magasins comparables d’un exercice à l’autre.

La chaîne LifePoint, âgée de 19 ans, a enregistré de nombreuses entrées, enregistrant une légère augmentation de 0,5% par rapport au même trimestre de l’année dernière, mais une légère baisse de 0,9% au premier semestre de l’ensemble des entrées dans les magasins comparables.

Enfin, les sociétés CHS et Tenet, dont le siège social est très riche, ont enregistré une baisse des entrées globales, soit une diminution de 2,1% et de 2,3% du nombre total d’entrées par rapport au deuxième trimestre de 2017, respectivement. Les chiffres du premier semestre de la société étaient également sombres en ce qui concerne les entrées: une diminution de 2,2% pour les magasins comparables de CHS par rapport à l’année précédente et de 1% pour Tenet.

Les deux entreprises ont éliminé des hôpitaux non rentables après une série d’acquisitions ratées ces dernières années.

Selon une étude du Journal of Hospital Medicine de l’année dernière, le nombre de patients hospitalisés est en baisse constante depuis 2009. Mais il est peu probable que cela implique un mouvement ascendant régulier dans un secteur récemment caractérisé par l’exode des patients hospitalisés.

Plus probable? Il s’agit d’un petit coup vers le haut dans une métrique autrement plate.

2. Les tendances de volume ont divergé entre les systèmes.

Le volume de Decliningservice a continué d’être un défi de taille pour l’industrie au cours du trimestre. Alors que tous les hôpitaux tentent de compenser les pertes de volumes en investissant dans les actifs, la technologie et les capacités de traitement ambulatoire, les résultats du deuxième trimestre ont montré que certains s’en sortaient mieux que d’autres.

“Je sens qu’il y a un bouleversement”, a déclaré à Healthcare Dive, Ana Gupte, analyste chez Leerink. “Nous voyons des gagnants et des perdants.”

HCA continue de récolter les fruits de ses vastes investissements dans des installations. Bien que le nombre de visites à l’urgence dans le système hospitalier ait diminué d’année en année, ces baisses ont été compensées par des taux d’acuité plus élevés et une croissance du nombre de procédures hospitalières et ambulatoires. Alors que HCA continue d’investir dans les installations existantes et d’en acquérir de nouvelles, les analystes s’attendent à ce que le système hospitalier porte ses fruits et que le secteur s’adapte aux défis de volume.

“HCA a publié un assez bon chiffre sur la croissance interne du volume de magasins comparables. Tandis que vous regardez Tenet, et vous regardez Community, ils n’ont pas enregistré de grands chiffres en termes de volumes de magasins comparables”, a déclaré Tanquilut. “Et j’attribuerais cela, encore une fois, au fait que HCA a investi beaucoup d’argent dans leurs bâtiments au cours des dernières années.”

Le SHC a pu compenser quelque peu la baisse des volumes au premier semestre en réduisant les coûts de main-d’œuvre et d’effectifs, mais la croissance future de l’exploitant de l’hôpital, selon Jefferies, “dépend en grande partie de la stabilisation des tendances du volume organique, qui a échappé à la société pendant huit trimestres consécutifs “.

Les marges du SHC continueront très probablement à être remises en cause par la pression persistante sur le volume des magasins comparables.

Tenet est remarquable, car le système a dû faire face à une baisse du nombre de patients dans la région des Grands Lacs, en particulier à Detroit, en dépit des investissements importants dans ce marché. Le président-directeur général, Ron Rittenmeyer, a déclaré lors de l’appel des résultats du deuxième trimestre de la société que le système basé à Dallas avait commencé à diluer certaines lignes de service à Détroit.

M. Gupte a déclaré que, même si les hôpitaux avaient “quelques avantages liés à la tarification et à l’acuité qui compensaient les volumes globaux de l’espace”, ces avantages n’étaient pas aussi forts qu’au premier trimestre et semblaient s’atténuer.

Tanquilut a déclaré que bien que le volume élevé soit souvent attribué au taux accru d’Américains assurés bénéficiant de la loi sur les soins abordables, le principal facteur de cette hausse aurait été la hausse des taux d’emploi.

Alors que les taux d’emploi atteignent un sommet, le taux d’assurances américaines commence à baisser. Mais la plus grande préoccupation de Tanquilut concernant le volume est le paiement du tsunami d’argent et de Medicare. “De toute évidence, les personnes âgées utilisent davantage de soins de santé, ont plus de maladies chroniques et de maladie, mais le problème dont on ne parle pas suffisamment, c’est que Medicare finance des services représentant entre 25 et 50% de l’assurance commerciale”, a-t-il déclaré. “Ainsi, pendant que le volume augmente chez les personnes qui deviennent malades parce qu’elles vieillissent, le taux de croissance est beaucoup plus bas que celui des annonces commerciales. Ce n’est donc pas nécessairement une victoire.”

Selon un récent rapport de Moody’s, les stratégies d’intégration verticale des payeurs s’ajoutent à la pression exercée sur les volumes d’hôpitaux. Les prestataires intégrés verticalement aux payeurs pourraient être en mesure de proposer des soins préventifs, ambulatoires et post-aigus à un coût inférieur à celui des hôpitaux de soins actifs classiques.

“Ces stratégies placeraient les assureurs en concurrence directe avec les hôpitaux, qui offrent les mêmes services et cherchent également à s’aligner sur les groupes de médecins”, a observé Moody’s.

Si la course à la création de nouvelles lignes de service et aux investissements en ambulatoire se poursuit, il en va de même pour les grands systèmes hospitaliers visant à réduire leur endettement en supprimant des établissements sous-performants.

3. L’endettement a entraîné des désinvestissements et une nouvelle répartition dans l’ensemble des fournisseurs.

Selon un rapport de Fitch Ratings, 20 sociétés de soins de santé, dont CHS, HCA, Tenet et UHS, avaient un encours total de 178 milliards de dollars en juin de cette année. Afin de réduire le fardeau de la dette, les grands systèmes comme CHS et Tenet recourent au dessaisissement.

“Ils ont décidé que leur portefeuille d’hôpitaux serait axé sur les meilleurs marchés, les grands marchés à grande échelle, afin de créer une demande”, a déclaré Gupte. “[Les dessaisissements] créent une certaine flexibilité dans le bilan pour réduire le désendettement, ce qu’ils doivent faire, et créent un flux de trésorerie pour les investissements dans les services ambulatoires, les sites de services et les lignes de services.”

LifePoint, qui a enregistré une perte nette de 5,3 millions de dollars au premier trimestre de 2018, a également commencé à vendre des hôpitaux, dont trois désinvestissements en Louisiane au cours du deuxième trimestre.

Quorum, un autre système enlisé de dettes, a commencé à vendre des hôpitaux en 2016. La société a obtenu à ce jour un produit net de ses cessions de 84,8 millions de dollars et a utilisé la majorité de ces produits, soit 74,9 millions de dollars, pour rembourser sa dette, avec 165 millions de dollars supplémentaires. de 215 millions de dollars d’actifs prêts à être vendus d’ici la fin de l’année.

CHS et Tenet, en particulier, ont lancé la tendance à engloutir les hôpitaux pour atteindre une forte croissance il y a seulement quelques années. L’acquisition par la SHC de la société en difficulté Health Management Associates de la Floride, pour 7,5 milliards de dollars en 2014, a été un échec retentissant. Les hôpitaux qui ont pris le train en paient maintenant le prix, contraints de passer les quelques années à venir à vendre leurs installations pour rembourser leurs dettes.

La SHC s’est lancée dans sa frénésie de vente en 2017 pour compenser son erreur d’achat de 2014. L’exploitant hospitalier de Franklin, dans le Tennessee, a vendu sept hôpitaux cette année et prévoit en vendre cinq autres, en plus des 30 cédés en 2017. CHS a engagé des conseillers financiers en mars pour restructurer sa dette à long terme, totalisant 13,8 $ milliards à la fin de l’année dernière et commence à voir une partie de cet effort porter ses fruits. À la fin du deuxième trimestre, CHS a réduit sa dette à 13,6 milliards de dollars.

Bien que Tenet n’ait clôturé aucun désinvestissement dans un hôpital au deuxième trimestre, la société a des problèmes avec la vente de la société de logiciels subsidiaire Conifer Health Solutions. Les revenus des conifères ont diminué de 3,5% pour s’établir à 386 millions de dollars au deuxième trimestre, en baisse par rapport à 400 millions de dollars au deuxième trimestre de 2017.

Tenet a attribué cette glissière à ses cessions précédentes et aux cessions effectuées par les clients de Conifer. Fait intéressant, le chef de la direction, Rittenmeyer, a fait savoir aux investisseurs lors de l’appel aux résultats du deuxième trimestre que la société envisageait peut-être de conserver Conifer, décision qui aurait permis de faire baisser les actions de Tenet de 15% après la publication des résultats.

L’industrie a depuis appris des erreurs du passé. Au lieu d’acheter des hôpitaux en difficulté pour assurer leur croissance, les systèmes de santé analysent les hôpitaux pour s’assurer de leur adéquation culturelle stratégique. Tanquilut a déclaré que ces hôpitaux cédés constituaient une opportunité pour les acteurs locaux cherchant à accroître leur pouvoir de négociation avec les soins gérés.

“Je pense que certains hôpitaux à but non lucratif y voient une opportunité d’acquérir des actifs à des prix attractifs, d’une manière qui les aiderait à accroître leur pouvoir de levier ou leur pouvoir de négociation avec les payeurs”, a déclaré Tanquilut.

Selon Fitch, l’effet de levier du SHC devrait se stabiliser entre cette année et 2021 tant qu’il continuera à utiliser son produit pour rembourser ses dettes. HCA devrait refinancer sa dette due et l’endettement de Tenet devrait légèrement diminuer au cours de la prochaine année, à la suite de la mise en place d’une coentreprise sur la réduction de la dette.

En bref, attendez-vous à ce que les exploitants d’hôpitaux endettés et les acquisitions stratégiques poursuivent leurs activités au profit de leurs rivaux les plus performants dans la course à la consolidation des presses.

4. La consolidation s’est poursuivie au deuxième trimestre.

Selon un rapport de PricewaterhouseCoopers, l’industrie a poursuivi son éthique en matière de sécurité des chiffres jusqu’au deuxième trimestre, soit le quinzième trimestre consécutif, avec plus de 200 transactions de soins de santé M & A. La valeur des transactions de soins de santé pour le premier semestre de 2018 a atteint 315,74 milliards de dollars, contre 154,87 milliards de dollars au premier semestre 2017.

Une analyse récente du Commonwealth Fund a révélé que les fournisseurs se consolidaient plus rapidement que les payeurs, créant ainsi des marchés à la concentration exponentielle qui se contractaient depuis plus d’un an en raison de la M & A. Les modèles de Deloitte estiment que, selon les tendances actuelles en matière de consolidation, il ne restera que 50% des systèmes de santé actuels au cours de la prochaine décennie.

Cependant, la consolidation est une réponse logique à une industrie de plus en plus tumultueuse, assaillie par des vagues de politiques changeantes, les clients en colère contre les prix élevés et la pression pour améliorer les résultats. C’est une pensée rationnelle – après tout, quand la mer est agitée, un bateau de croisière est moins secoué qu’un canoë.

Au deuxième trimestre, LifePoint a annoncé son acquisition par la société de capital-investissement Apollo pour 5,6 milliards de dollars. L’accord devrait être finalisé dans les prochains mois, après quoi Apollo prévoit de fusionner le système avec RCCH Healthcare Partners, basé à Brentwood, dans le Tennessee. Le nouveau fournisseur exploitera 84 hôpitaux dans des zones essentiellement rurales situées dans 20 États.

L’annonce du mois dernier a incité Fitch à dégrader le statut de sa surveillance des notes vers le bas, étant donné l’hypothèse de Fitch qu’il s’agirait d’une opération à effet de levier. Mais “l’entité combinée”, a déclaré Fitch, “pourrait être mieux positionnée pour faire face aux vents contraires du secteur par rapport à leurs profils autonomes”.

Les fusions récentes à but non lucratif incluent le projet de mariage entre Sanford Health et Good Samaritan Society dans le Dakota du Sud. Un autre projet est proposé entre les systèmes de santé catholiques Bon Secours et Mercy Health, qui réunira 43 hôpitaux dans sept États si approuvé.

La consolidation est régulièrement vantée par les systèmes hospitaliers comme un moyen de fournir des soins plus rapides et moins coûteux, mais la concentration du marché inquiète beaucoup. Les opposants affirment que toute la consolidation restreint le choix et augmente les prix pour les consommateurs et, du point de vue des médecins, rend plus difficile la mise en place d’une pratique autonome indépendante.

Néanmoins, il semble que la tendance très médiatisée M & A se maintiendra au second semestre 2018, alors que les mégadores de la santé en attente continuent de porter leurs fruits, comme Cigna-Express Scripts et CVS-Aetna.

5. À partir du troisième trimestre, H2 2018, les hôpitaux doivent s’adapter.

Franchement, les hôpitaux qui ne sont pas disposés à changer avec le temps ne sont pas à la hauteur.

Compte tenu de l’utilisation croissante de régimes de soins de santé à franchise élevée, entraînant une augmentation des coûts directs pour les patients et du fait que les coûts médicaux ont augmenté plus rapidement que la croissance des salaires, les prestataires ne peuvent plus compter sur un modèle traditionnel de rémunération à l’acte ( maintenir) leur résultat net.

Pourtant, avec le troisième trimestre, des analystes ont déclaré à Healthcare Dive que le secteur se heurtait à des comparaisons faciles en raison de la multitude d’ouragans marquant leur nombre au troisième trimestre de 2017 – une juxtaposition qui devrait aboutir à un nombre de magasins comparables décent.

Cependant, en prenant en compte l’impact du temps, des augmentations impactantes sont peu probables.

Bien que l’acuité augmente la demande par habitant, le portefeuille du consommateur continue à être réduit, et il est probable qu’il continuera à faire preuve de discernement quant à la manière dont il utilise les soins de santé au cours des prochains trimestres.

De plus, étant donné que la population américaine est essentiellement stable, les systèmes hospitaliers ne peuvent continuer à compter sur la bulle actuelle de patients plus âgés et de plus grande acuité, qui gonfle leurs chiffres des admissions et des volumes.

“Il est difficile de voir d’où viendra le volume incrémental, mais l’augmentation du volume”, a déclaré Tanquilut. “Nous devons faire face au fait que nombre de ces hôpitaux seront confrontés au ralentissement de la croissance organique des volumes, à l’exception de ceux qui peuvent dépenser de l’argent pour accroître leur part de marché.”

Face à l’écriture proverbiale sur le mur, un palliatif viable pour les prestataires est la mise en place de capacités en consultations externes. Le déménagement est de plus en plus populaire – en particulier parmi les systèmes hospitaliers géants tels que HCA basé à Nashville. Plus de 60% des bénéfices de HCA proviennent désormais des volumes de consultations externes et ambulatoires, un fait que Tanquilut a qualifié de “gros problème”.

“Il s’agit du plus grand système hospitalier du monde”, a-t-il déclaré, “et ils ne génèrent pas la majeure partie de leurs bénéfices provenant de l’hôpital.” Par conséquent, le grand centre hospitalier est peut-être une chose du passé, avec une dépendance anachronique des services hospitaliers.