Stock Corning remporte un surclassement – mais cela a-t-il un sens?

Chaque jour, les analystes de Wall Street mettent à niveau certains titres, en rétrogradent d’autres et «lancent une couverture» sur quelques autres. Mais ces analystes savent-ils même de quoi ils parlent? Aujourd’hui, nous prenons un pic de Wall Street de grande envergure et le mettons au microscope …

C’était une année étrange pourCorning(NYSE: GLW), qui a vu ses actions atteindre des sommets proches de 35 dollars par action en janvier, avant de plonger de 18% un mois plus tard après avoir annoncé une perte trimestrielle importante.

Il faudra encore huit mois à l’action Corning pour se remettre des prix dont elle avait bénéficié en janvier – un niveau qui n’a finalement été atteint que ce mois-ci après la publication d’un nouveau rapport de résultats. Maintenant que la tête de Corning est finalement revenue au-dessus de l’eau, un analyste annonce que Corning surperformera le marché au cours de l’année à venir.

Voici ce que vous devez savoir.

Les fibres optiques sont belles – mais comment seront-elles viables à l’ère de l’internet 5G? Source de l’image: Getty Images.

Mise à niveau de Corning

Ce matin, les analystes de la banque d’investissement Citigroup ont annoncé qu’ils mettaient à jour les titres Corning de manière neutre à acheter. Selon un nouvel article publié sur TheFly.com, Citi attribue un objectif de prix de 40 dollars au fabricant de verre le plus célèbre au monde.

S’ils ont raison à ce sujet, les investisseurs peuvent s’attendre à profiter d’un bénéfice de près de 12% sur la possession d’actions Corning au cours des 12 prochains mois. Jeter un modeste rendement en dividendes de 2,2%, et le potentiel de profit total de celui-ci pourrait atteindre 14%.

MaisestCitigroup, non? C’est la vraie question.

Pourquoi Citi aime Corning

Citi voit de “multiples vecteurs” pour que Corning augmente ses revenus, ses marges et ses bénéfices, mais deux d’entre eux se distinguent des autres. D’une part, l’analyste voit une «meilleure tarification de l’affichage» comme une tendance susceptible de stimuler les ventes et les marges de profit de la division Display Technologies de Corning, deuxième avec des ventes de 3 milliards de dollars. marge bénéficiaire de 27,7% (selon les données de S & P Global Market Intelligence).

La perspective de ventes encore plus fortes et de marges bénéficiaires encore plus fortessurces ventes semblent favorables à Corning. C’est probablement aussi correct. Au dernier trimestre, la direction de Corning a déclaré que «l’environnement des prix dans Display Technologies est le meilleur depuis plus de dix ans». (Même si les investissements réalisés pour tirer parti de la demande de verre d’affichage ont réduit les bénéfices de cette activité de 15% par rapport à l’année dernière).

Dans le même temps, cependant, Citi a cité la “force de la demande optique” comme deuxième étape de sa thèse d’achat – et c’est là que je conteste les prévisions de Citi.

Le prologue passé – ou pas?

D’un côté, oui, le verre de communications optiques (utilisé pour les fibres optiques) est indéniablement l’une des plus grandes forces de Corning, aujourd’hui. Avec un chiffre d’affaires de 3,5 milliards de dollars l’an dernier, c’est la plus grande activité de Corning, même si sa marge bénéficiaire de 9,6% signifie qu’elle n’est pas nécessairement la plus rentable. Les communications optiques ont également beaucoup progressé au dernier trimestre, avec des ventes en hausse de 16% d’une année sur l’autre et des bénéfices après impôts en hausse de 17%.

Cela étant dit, tout le monde parle de la façon dont Internet sans fil “5G” va bouleverser le marché de la fourniture d’Internet aux consommateurs dans les prochaines années.Verizonest censé lancer son service Internet “5G Home” en quelques semaines, etT Mobilene sera pas loin derrière.

Certes, même avec ses “avantages techniques et économiques” sur la fibre, tout le monde n’est pas convaincu que le 5G sans fil remplacera complètement l’internet à fibre optique en utilisant les câbles Corning. FierceWireless, par exemple, estime qu’il est plus probable que les deux technologies se révèlent complémentaires. Même si cela est vrai, le service Internet haute vitesse fourni par 5G ne manquera pas d’absorber au moinscertainsde la demande de bande passante Internet, qui traverserait autrement le verre de communications optiques de Corning. Dans la mesure où cela se produit, cela va nuire à la croissance de cette division Corning – peut-être assez pour nier la thèse d’achat de Citi.

Le résultat pour les investisseurs

Si les actions de Corning se négociaient à un prix incroyablement réduit par rapport à la valeur intrinsèque, cela pourrait bien entendu ne pas être une préoccupation. Tout risque lié à un investissement peut être absorbé – si le prix est correct.

Mon problème avec le stock de Corning, cependant, est que c’estne pasun stock particulièrement bon marché en ce moment. Corning n’a déclaré aucun bénéfice net GAAP au cours des 18 derniers mois de rapports de résultats. Bien que les flux de trésorerie de la société soient positifs, avec seulement 348 millions de dollars de liquidités générées au cours des 12 derniers mois, les actions de Corning se négocient à plus de 81 fois les flux de trésorerie disponibles. Et avec sa génération de trésorerie si faible, les réserves de trésorerie de Corning ont diminué et son endettement a augmenté depuis plus d’un an maintenant.

En résumé, la valorisation peu attrayante de l’action, combinée à mes propres doutes quant à la moitié de la thèse d’achat de Citigroup, m’empêche de recommander Corning aux prix actuels. Citi a tort de le recommander.