Warren Buffett continue de vendre ce stock de pétrole. Devriez-vous le rejoindre?

Warren Buffett croit fermement que l’une des clés du succès en matière d’investissement est de détenir des actions à long terme. Il est même allé jusqu’à déclarer dans leBerkshire Hathaway(NYSE: BRK-A) (NYSE: BRK-B) Lettre aux actionnaires de 1988 selon laquelle sa “période de détention favorite est pour toujours”. C’est pourquoi, lorsque Buffett vend, les investisseurs en prennent conscience.

Un stock qu’il a vendu cette année est un raffineur de pétrolePhillips 66(NYSE: PSX). Pour cette raison, les investisseurs qui détiennent des actions (y compris moi-même) se demandent probablement s’ils devraient le rejoindre et commencer à décharger leur position.

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Un vendeur motivé

Berkshire Hathaway a commencé à vendre ses actions dans Phillips 66 en février dernier lorsque le raffineur de pétrole a conclu un accord de rachat d’actions avec la société de Buffett. Aux termes de cet accord, Phillips 66 a racheté 35 millions de ses actions pour un montant de 93,725 dollars pièce, soit 3,3 milliards de dollars au total. À l’époque, M. Buffett a déclaré: «Cette transaction était uniquement motivée par notre volonté d’éliminer les exigences réglementaires associées à un niveau de propriété supérieur à 10%. Nous restons l’un des plus gros actionnaires de Phillips 66 et prévoyons continuer . “

Cette transaction était la deuxième fois que les sociétés s’associaient pour un accord dans le cadre duquel Phillips 66 avait acquis une partie de ses actions auprès de Berkshire Hathaway. L’autre est venu en 2013, lorsque Phillips 66 a échangé ses activités d’amélioration des flux contre Berkshire en échange de 1,35 milliard de dollars de ses actions (soit les deux tiers de la position de Berkshire à l’époque). Buffett voulait cette activité parce que cela convenait bien à sa filiale Lubrizol, alors que Phillips 66 prenait ses actions plutôt que des liquidités, ce qui était un moyen plus efficace de racheter ses actions.

Cette fois c’est différent

Outre ces transactions, Buffett a été un gros acheteur des actions de Phillips 66 au fil des ans. Alors que son Berkshire Hathaway a acquis sa position initiale dans le raffineur après le géant pétrolier américainConocoPhillipsen 2012, il a ajouté à cette participation. L’un des achats les plus notables a eu lieu en 2016, lorsqu’il a dépensé 1,39 milliard de dollars sur 18 millions d’actions supplémentaires, ce qui lui a permis de gagner 15,2% à l’époque.

Cependant, Buffett a considérablement réduit sa participation cette année. La vente de février a réduit la position de Berkshire à 45,7 millions d’actions, soit environ 9,8% des actions en circulation de Phillips 66, qui l’ont placée sous le seuil des 10% à des fins réglementaires. La société a ensuite suivi cette tendance au dernier trimestre en abandonnant 12,5 millions d’actions sur le marché libre, ce qui a ramené sa position à 7,5% des actions en circulation de Phillips 66. Par ailleurs, une récente publication montre que la société de Buffett a réduit ses avoirs à 22,2 millions d’actions, ce qui représente seulement 4,8% des actions en circulation de Phillips 66, bien qu’elle représente 2,5 milliards de dollars.

Savoir quand les tenir

Buffett a construit la majeure partie de sa position de Phillips 66 en 2015 et 2016 lorsque les actions étaient dans les 70 $ supérieurs. Aujourd’hui, le stock dépasse 110 dollars, la plupart de ces gains étant réalisés au cours des 18 derniers mois. À cause de cela, il fera un profit net sur les actions qu’il vend:

PSX Total Return Price données par YCharts.

Contrairement à la vente directe à Phillips 66, Buffett n’a pas commenté publiquement ce qui motive ces dernières ventes. À cause de cela, nous pouvons spéculer qu’ils pourraient être parce qu’il veut construire un trésor de guerre encore plus grand pour saisir les opportunités futures ou pour bloquer certains bénéfices puisque le secteur du raffinage peut être très volatil.

Ce que les ventes ne semblent pas être, c’est un changement dans la position déclarée de Buffett, plus tôt cette année, selon laquelle il souhaite être un investisseur à long terme dans la société. Mis à part le fait qu’il s’agit toujours d’un gros portefeuille, la thèse derrière ce point de vue – selon laquelle «Phillips 66 est une grande entreprise avec un portefeuille en aval diversifié et une équipe de direction solide» – n’a pas changé.

Les seules choses qui ont changé depuis qu’il a fait ces remarques sont positives. Pour commencer, l’action a progressé de 20% depuis le rachat d’actions de Phillips par Phillips 66. C’est dû en grande partie au fait que la société a enregistré des résultats solides aux premier et deuxième trimestres, en plus de racheter plus d’actions – et a obtenu deux projets d’expansion de l’aiguille qui alimenteront la croissance dans les années à venir.

Focus sur pourquoi il tient toujours, pas pourquoi il vend

Alors que Buffett a considérablement réduit sa participation dans Phillips 66 cette année, il prévoit toujours d’être un investisseur à long terme dans la société, mais à plus petite échelle. C’est parce qu’il croit que c’est une entreprise formidable dotée d’une équipe de direction solide. Étant donné que cette opinion est toujours valable, les investisseurs ne devraient pas avoir l’impression de suivre Buffett en vendant à moins d’avoir besoin d’argent pour autre chose.