CA Inc. aidera Broadcom à oublier la fusion Nixed Qualcomm

Quand un ordre exécutif de l’administration Trump a ferméBroadcom(NASDAQ: AVGO) tente d’acheter des pairs de fabrication de pucesQualcomm(NASDAQ: QCOM), la société n’a pas perdu de temps à trouver d’autres cibles pour ses ambitions de rachat. Quatre mois plus tard, Broadcom acquiert un vétéran du logiciel d’entrepriseCA Inc.(NASDAQ: CA) dans le cadre d’une transaction de 18,9 milliards de dollars au comptant. Cela représente 44,50 $ par action de CA, soit 19,6% de plus que le cours de clôture de mercredi.

Voici ce que vous devez savoir sur la nouvelle entente de Broadcom.

Cette combinaison aura-t-elle un sens? Source de l’image: Getty Images.

Les détails de Nitty-gravely

L’acquisition de CA sera financée par des liquidités d’environ 1 milliard de dollars provenant des réserves d’équivalents de trésorerie de 8,2 milliards de dollars de Broadcom, plus 18 milliards de dollars de nouvelles dettes. En fin de compte, le solde de la dette de Broadcom aura doublé. CA apporte un solde de 3,4 milliards de dollars et des dettes à long et à court terme de 2,8 milliards de dollars. C’est essentiellement un lavage, financièrement parlant – pour une grande entreprise comme Broadcom, l’achat de CA est comme trouver quelques centimes et un coupon de pizza dans un portefeuille que vous avez acheté sur le marché aux puces local.

Broadcom prévoit de conserver sa notation de crédit «investment grade» grâce à de solides flux de trésorerie et à l’ambition déclarée de rembourser rapidement les prêts. Pour l’enregistrement, Standard & amp; Poor’s a récemment réaffirmé la notation BBB- de Broadcom avec une perspective positive pour les changements futurs. C’est l’échelon le plus bas de l’échelle des notations investment grade, un cran au-dessus de la classe de notation «spéculative» qui commence à BB +.

Au cours des quatre derniers trimestres, les flux de trésorerie disponibles de Broadcom ont totalisé 6,7 milliards de dollars. De ce montant, 2,4 milliards de dollars ont été consacrés aux paiements de dividendes, laissant plus de 4 milliards de dollars gratuits pour des activités comme le remboursement de la dette ou les acquisitions. CA affiche également des flux de trésorerie positifs de 1,2 milliard de dollars en quatre trimestres. Déduire 428 millions de dollars de coûts de dividendes, et vous obtenez quelque chose comme 700 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles annuellement. Les entreprises s’attendent à débloquer plus de profits au fil du temps à mesure que des synergies et des mesures de réduction des coûts entrent en jeu.

Les deux sociétés ont obtenu l’approbation unanime de cette structure d’opérations de la part de leurs conseils d’administration. L’accord doit encore recevoir un vote affirmatif des actionnaires de CA et des approbations antitrust des États-Unis, de l’Union européenne et du Japon. Le plus grand actionnaire de CA, la société d’investissement Careal Property Group basée en Suisse, a déjà engagé sa participation de 25% en CA (24,7%, en fait, mais arrondissons comme le communiqué de presse pour le projet de fusion), abaissant la barre de lot.

Broadcom espère conclure le rachat au quatrième trimestre civil de 2018.

Pourquoi CA? Pourquoi maintenant?

Il est clair que Broadcom veut étendre ses opérations grâce à des rachats. La société que nous appelons Broadcom aujourd’hui s’appelait auparavant Avago Technologies, adoptant le nom commercial plus connu de Broadcom après l’acquisition de cette société en 2016. Il s’agissait d’une transaction de 37 milliards de dollars. Parmi les autres composants de cette société Franken, citons Emulex, LSI Corporation et Brocade Communications Systems. Un autre jour, un autre rachat – c’est comme ça que Broadcom roule.

L’accord Qualcomm échoué aurait été un monstre de 119 milliards de dollars, créant la troisième plus grande entreprise de semi-conducteurs dans le monde. CA est une cible beaucoup plus petite, ce qui pousse Broadcom dans une nouvelle direction et élimine de nombreux obstacles réglementaires. Il s’agit du premier jeu purement logiciel de Broadcom dans un océan de spécialistes des semi-conducteurs, ce qui ouvre également la porte à des opportunités intéressantes de ventes croisées et de co-développement.

“Cette transaction représente un élément important dans la mesure où nous créons l’une des principales sociétés de technologie d’infrastructure au monde”, a déclaré le PDG de Broadcom, Hock Tan, dans une déclaration préparée en ces termes:

Avec une base de clients installée importante, CA est positionnée de manière unique sur le marché des logiciels d’infrastructure, en pleine croissance et fragmenté, et ses franchises de logiciels mainframe et d’entreprise s’ajouteront à notre portefeuille d’activités technologiques critiques.

L’expansion de la clientèle de Broadcom dans de nouveaux secteurs du marché de l’informatique d’entreprise est tout à fait logique, mais l’entreprise doit trouver une intrigue plus détaillée. Il est facile de se frayer un chemin en explorant de nouveaux marchés – il suffit de demander au géant de la puceIntel(NASDAQ: INTC) à propos de la valeur créée avec un rachat de 7 milliards de dollars dans le secteur de la sécurité des données. Alerte spoilers: Intel a mis la main sur cette entreprise sept ans plus tard avec peu de choses à montrer pour ses efforts de sécurité des données.

Broadcom ne veut pas suivre cet exemple, en commençant par un investissement en espèces encore plus important. Cela étant dit, la société a déjà fourni de la valeur aux actionnaires grâce à ses rachats de matériel. Les leçons tirées de ce secteur devraient également s’appliquer à un contrat de logiciel quasi-connexe. Les investisseurs de Broadcom sont certains de l’espérer, de toute façon – la frénésie de rachat a été gentille avec leurs portefeuilles:

Données AVGO par YCharts.