Questor: acheter Inchcape, que le marché considère comme un détaillant mais qui est en réalité beaucoup plus

Jaguar est l’un des constructeurs automobiles avec lesquels Inchcape a une relation

Les avantages de repérer une grande action sont quelque peu minés si tout le monde l’a repéré aussi – ce que les investisseurs veulent vraiment, c’est une entreprise superbe que le marché a négligé pour une raison quelconque.

Inchcape, le distributeur automobile, est l’une de ces sociétés «sous le radar», selon un gestionnaire de fonds respecté.

“Beaucoup d’investisseurs le considèrent comme un concessionnaire automobile à faible marge et avec de faibles barrières à l’entrée, mais il y a beaucoup plus que cela”, a déclaré Steve Davies, qui gère le fonds Jupiter UK Growth.

Il a déclaré que la société, qui opère dans de nombreux marchés à travers le monde, avait établi des relations à long terme avec les constructeurs automobiles et effectué de nombreuses tâches opérationnelles clés en leur nom.

«Ses partenaires de production automobile, dont Toyota, Jaguar Land Rover, Subaru, Mercedes, Volkswagen et BMW, s’appuient sur Inchcape pour gérer des fonctions telles que la logistique, le marketing, la gestion des concessionnaires et la distribution de pièces. , dans les marchés où les fabricants ne veulent pas faire ces choses eux-mêmes “, a déclaré Davies.

“Toyota, disons, a un capital limité, il est donc préférable d’utiliser quelqu’un d’autre pour construire l’infrastructure requise dans les petits pays. C’est un véritable partenariat, pas un cas de «je gagne, tu perds».

Il a déclaré que des relations aussi longues – 51 ans dans le cas de Toyota – constituaient de grandes barrières à l’entrée pour les concurrents potentiels.

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La société se concentre désormais sur les marchés émergents à forte croissance tels que l’Amérique latine, mais utilise sa présence en Grande-Bretagne, dont le marché automobile est bien développé et sophistiqué, comme une source de meilleures pratiques à déployer ailleurs, a déclaré Davies. Les marchés de l’automobile dans des pays comme la Colombie et le Pérou augmentent de 5 pc par an, at-il ajouté. Inchcape est le plus gros joueur dans ce secteur du marché mais n’a qu’une part de 1pc.

Une partie de sa stratégie sous la direction de Stefan Bomhard, son nouveau directeur général, consiste à acheter de petites concessions familiales dans ces pays. Ces prises de contrôle nécessitent souvent l’approbation du constructeur automobile concerné, les prix ont donc tendance à être raisonnables.

L’un des avantages de l’accent mis sur les économies émergentes est que les perturbations causées par les voitures électriques arriveront probablement plus tard.

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Sur le plan financier, l’entreprise réduit le besoin en fonds de roulement en évitant la propriété directe de ses actions. Les dépenses en capital représentent un montant relativement modeste de 75 millions de livres sterling par an. Il tend à être payé pour le service global qu’il fournit aux constructeurs automobiles plutôt que pour les ventes. “C’est un modèle génératrice de liquidités”, a déclaré Davies.

En dépit de tous ces avantages, les actions d’Inchcape se négocient à un ratio cours / bénéfice d’environ 12. «C’est assez bon marché, presque comparable aux actions de détail britanniques, car les gens ne savent pas si c’est un détaillant ou une société de services de soutien. ,” il ajouta. “C’est l’un des avoirs à long terme de mon fonds.”

Questor dit: acheter

Ticker: POUCE

Cours de l’action à la clôture: 797p

Mise à jour: Staffline

Les actions de Staffline, l’activité de recrutement, ont augmenté puis baissé depuis que nous les avons communiqués pour la première fois en février dernier; actuellement, nous avons fait une perte de papier d’environ 2pc.

L’entreprise a fait face à certains défis en ce moment. Le fondateur, Andy Hogarth, a démissionné de son poste de directeur général en janvier et a vendu une grande partie de sa participation dans l’entreprise. Parallèlement, le gouvernement a modifié la manière dont il structure ses dispositifs d ‘«employabilité», dont la gestion est l’une des deux activités principales de Staffline.

Mais Ken Wotton, qui détient les actions de son fonds Wood Street Microcap, a déclaré que ces développements n’avaient pas affecté sa croyance en l’action.

“Le départ d’Andy n’était pas une surprise et la planification de la relève était bonne – l’ancien directeur des finances est maintenant en charge”, a-t-il dit. “Le côté de l’employabilité de l’entreprise est en quelque sorte un hiatus, mais finalement la nouvelle structure, qui implique un plus grand nombre de petits contrats, pourrait être meilleure pour Staffline.

«Dans l’ensemble, l’entreprise est en mesure d’accroître ses bénéfices lorsque l’entreprise d’employabilité dépasse l’incertitude actuelle et que ces bénéfices peuvent être de meilleure qualité. Cela pourrait voir le multiple actuel de faible revenu d’environ huit améliorer aussi. “

Questor dit: tenez

Ticker: STAF

Cours de l’action proche: £ 10.60

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