Pourquoi les boissons nationales ne se développent pas

Janvier 2018 a marqué le début d’une merveille d’entreprise qui, selon nous, défie non seulement le pouvoir et la puissance des géants de la boisson, mais découvre que sa créativité et son innovation ont transformé toute l’industrie des boissons gazeuses!

Cette ligne épique a été écrite parBoisson nationale(NASDAQ: FIZZ) PDG-devenu-wordsmith Nick Caporella dans le rapport annuel récent de l’entreprise (l’année fiscale de l’entreprise se termine en avril).

Savez-vous ce qu’est une «merveille d’entreprise»? Moi non plus. Mais tandis que la prose sterling de Caporella peut tirer le ridicule de certains (et fournit du fourrage pour les vendeurs à découvert), les finances de National Beverage ont été mortellement sérieuses, avec le stock de la société un énorme 350% dans les trois dernières années.

Données FIZZ par YCharts

Alors que National Beverage dispose d’un large portefeuille de marques de boissons, il est clair que LaCroix a été la raison de l’énorme poussée de la société. Mais avec le stock tant et beaucoup de détracteurs, certains pourraient se demander si les meilleurs jours de l’entreprise sont derrière.

Voici pourquoi je ne le pense pas.

Source de l’image: Lacroixwater.com.

Puissance + retours d’alimentation

Frustrant pour certains investisseurs est le fait que National Beverage n’éclate pas spécifiquement les ventes de LaCroix, au lieu de les regrouper avec son groupe de marques Power +. Power + désigne les marques de boissons «saines» de l’entreprise, c’est-à-dire les marques non-soda. Il s’agit notamment de LaCroix, de l’eau gazeuse Shasta, des boissons énergisantes Rip It, des jus Everfresh et de Mr. Pure. L’entreprise possède également deux marques de soda gazéifié, Shasta et Faygo, qui constituent le segment de la soda gazéifiée de la société.

Au cours de l’exercice 2018, le volume d’affaires de Power + a connu une croissance impressionnante de 38,9%, ce qui est impressionnant en raison de la croissance de 42,6% de l’exercice 2017. La croissance globale de National Beverage s’est accélérée à 18% contre 17% an.

Segment national des boissons

Exercice 2018

FY 2017

Puissance + volume de cas

38,9%

42,6%

La croissance du volume de cas de carbonate de soude

(6,2%)

0,0%

Croissance totale du volume de cas

19,8%

16,6%

Hausse des revenus

18,0%

17,3%

Source: Rapport annuel de National Beverage 2018. Graphique par auteur.

Comme vous pouvez le voir, bien que Power + ait légèrement décéléré, il est clairement devenu une partie plus importante de l’entreprise. Par conséquent, le volume global des dossiers s’accélère, tout comme les recettes (mais dans une moindre mesure, probablement en raison de la baisse des prix de l’eau gazeuse par rapport aux boissons gazeuses).

Une autre difficulté est que National Beverage a abandonné son activité de soda de marque privée à faible marge au troisième trimestre de 2018, ce qui a entraîné une baisse de 6% du volume de soda. Donc, en l’absence de cette cessation volontaire de l’activité de soda de marque privée, la croissance des revenus aurait été encore meilleure en 2018.

Le volume global des affaires de l’entreprise et ses revenus devraient graviter autour du taux de croissance de Power +, qui devient une part plus importante de l’entreprise. Cela donne à National Beverage une bonne chance de maintenir sa trajectoire de croissance globale pour les prochaines années.

LaCroix vous fait grossir … les marges!

L’histoire s’améliore cependant, car non seulement LaCroix devient une plus grande partie de l’entreprise, mais aussi une marge plus élevée. Les marges brutes ont atteint 40,1% en 2018, contre 39,4% l’année précédente, malgré une hausse de 1% des coûts de l’aluminium. Le résultat avant impôt a bondi de 26,2% en 2018, ce qui est bien au-dessus du taux de croissance global des revenus de 18,0% de la société.

Tout cela est probablement dû aux marques Power +, car ces marques ne nécessitent pas d’ingrédients supplémentaires tels que du sucre ou du sirop de maïs. C’est vraiment le meilleur des deux mondes pour National Beverage, car LaCroix est à la fois en train de prendre feu avec les consommateurs tout en étant relativement simple à fabriquer. C’est une recette pour le rendement des capitaux propres extrêmement élevé de National Beverage, qui horloges à un énorme 56% au cours des 12 derniers mois.

Power + prend le relais

Les marques Power +, en particulier LaCroix, reprennent de plus en plus le contrôle de National Beverage, raison pour laquelle le marché est si optimiste sur les perspectives de l’entreprise. Un taux de croissance élevé soutenu, conjugué à un levier d’exploitation, devrait entraîner une croissance encore plus marquée des bénéfices dans les années à venir, les consommateurs continuant à privilégier une eau gazeuse plus saine par rapport au soda.