Les marques de Constellation sont-elles orientées vers une croissance plus lente?

Dans le premier de deux articles sur le fournisseur de bière, de vin et de spiritueuxMarques Constellation‘(NYSE: STZ) perspectives actuelles et futures, nous avons discuté de l’innovation produit de l’entreprise plié, ce qui nécessite des investissements marketing intensifiés, ainsi que ses dépenses énormes pour amplifier la capacité de production de bière. Les dépenses de marketing et les charges d’amortissement pèseront sur le compte de résultat de Constellation à l’avenir, mais tout compte fait, chacune devrait favoriser l’expansion des revenus et des bénéfices à plus long terme.

Cependant, les actions semblent avoir au moins un nuage temporaire au-dessus d’eux: l’action de Constellation a perdu environ 7% depuis qu’elle a dévoilé ses résultats financiers du premier trimestre 2019 le 29 juin.

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Une raison de se méfier?

Les investisseurs s’inquiètent probablement de l’empiètement de la concurrence, alors que les géants de la bière observent le succès de la bière mexicaine de Constellation Brands. L’année dernière,Molson Coors(NYSE: TAP) a signé un accord de 10 ans avecHeineken, N.V.(NASDAQOTH: HEINY) pour avoir le droit d’importer, de commercialiser et de distribuer la marque de bière mexicaine Heineken, âgée de 118 ans, Sol. Cela complète le positionnement des importations mexicaines de Dos Equis et de Tecate, respectées, voire dominantes, par Heineken. Et cette année,Anheuser-Busch InBev(NYSE: BUD) relance sa propre marque de bière mexicaine de 108 ans, Estrella Jalisco, aux États-Unis.

Anheuser-Busch en particulier a bouclé la boucle. Lorsque le conglomérat de bière a acquis le fabricant de bière mexicain Grupo Modelo en 2013, les autorités antitrust des États-Unis l’ont forcé à renoncer aux droits de commercialisation et de distribution américains des principales bières de Grupo Modelo, notamment Corona, Pacifico Claro, Modelo Especial et Victoria. Par conséquent, il a vendu ces droits à son partenaire de coentreprise, Constellation Brands. La seule façon actuelle pour AB InBev de concurrencer Constellation aux États-Unis sur le marché mexicain importé de la bière est de créer de nouvelles marques ou de promouvoir des marques comme Estrella Jalisco, qui ne faisaient pas partie du transfert initial du portefeuille.

AB InBev et Molson Coors disposent toutes deux de vastes capacités de distribution, et chacune représente une menace crédible dans la mesure où Sol et Estrella Jalisco détiennent toutes les deux des attributs qui ont fait le succès des bières de Constellation. Ceux-ci comprennent la familiarité préexistante et la popularité au sein des populations hispaniques, la lumière, les profils de saveurs croquantes, et les histoires et histoires historiques engageantes que de nouveaux clients, souvent non hispaniques, apprécient pour leur authenticité.

Pourtant, même si AB InBev et Molson Coors utilisent leurs positions concurrentielles, les gains de parts de marché devraient augmenter graduellement à court terme. C’est parce que Constellation Brands a convaincu les distributeurs et les détaillants que son portefeuille de bières mexicaines offre des plats à emporter de qualité supérieure sur les étagères.

Comme l’a fait remarquer la compagnie lors de sa téléconférence sur les résultats du 29 juin, les bières de Constellation demeurent le premier contributeur à la croissance de la catégorie des bières américaines. Corona Extra, l’une des cinq meilleures bières vendues aux États-Unis, continue d’enregistrer des volumes records. La gamme Modelo Especial connaît actuellement une croissance phénoménale et sort des ombres de Corona. Au cours de l’exercice 2018, la société a signalé que Modelo Especial a augmenté de 17% le taux de déplétion (le taux d’épuisement des stocks d’un distributeur après réception d’un produit par un fabricant de bière), un taux extrêmement rapide dans ce secteur.

Constellation fait également la promotion de Pacifico Claro, une marque qu’elle estime sous-représentée aux États-Unis. La société a lancé un pack de 12 canettes au premier trimestre, soutenu par la publicité télévisée nationale. Cela fait suite à la pénétration régulière du marché des 24 oz colorés de Pacifico. can, introduit pour la première fois en 2016. Les marques de l’organisation ont largement récompensé les vendeurs finaux de bière, et même ses plus grands concurrents ne seront pas en mesure de ranger l’étagère du jour au lendemain.

L’histoire de la croissance de Constellation est toujours intacte

Ces nuances mises à part, un soupçon de ralentissement de la croissance, dont nous avons discuté dans l’article précédent, et les préoccupations de concurrence ci-dessus peuvent amener certains investisseurs à retirer leurs bénéfices de la table. Constellation Brands a été l’une des valeurs du secteur de la consommation les plus performantes dans le S & P 500 pour une longue série de trimestres – l’action STZ a progressé de 325% au cours des cinq dernières années. Pourtant, le titre affiche un ratio cours / bénéfice (P / E) de 22,6. Compte tenu de l’énorme croissance et du potentiel futur de la société, je crois que cette prime est relativement faible par rapport au secteur des biens de consommation de base de l’indice S & P 500, qui se négocie actuellement à un ratio cours / bénéfice prévisionnel moyen de 17,1.

En résumé, il faut s’attendre à des dépenses liées à la croissance plus élevées à court terme alors que la direction investit pour le prochain cycle de croissance. Les investisseurs devraient également surveiller la concurrence, bien que ce ne soit pas un facteur significatif pour ralentir l’offre mexicaine de Constellation à l’heure actuelle. Constellation jouit toujours de positions privilégiées sur le marché de la bière et les catégories de vins et spiritueux haut de gamme, et elle est prête à maintenir ses avantages malgré les pressions actuelles.