Cinq idées clés tirées de la réunion annuelle de Berkshire Hathaway

Chaque entreprise tient une réunion annuelle, mais peu se comparent àBerkshire Hathaway(NYSE: BRK-A) (NYSE: BRK-B). Warren Buffett et Charlie Munger passent des heures à donner des réponses franches aux questions sur des sujets allant des nombreuses entreprises de Berkshire à leurs opinions sur la politique, ce qui en fait l’une des seules réunions auxquelles même les non-actionnaires se branchent.

Il y avait cinq choses qui ressortaient à l’assemblée annuelle en tant que sujets que chaque actionnaire et disciple de Berkshire devrait connaître.

1. L’avantage d’investissement de Berkshire est durable

Il existe de nombreuses sociétés d’investissement qui peuvent émettre des chèques de plusieurs milliards de dollars, mais peu peuvent donner de la crédibilité tout comme Berkshire. Pendant la crise financière de 2008 et par la suite, les entreprisesGoldman Sachs,Banque d’Amérique, et mêmeHarley Davidsonse tourna vers Buffett pour avoir accès à de l’argent et à de la crédibilité à un moment où ils en avaient le plus besoin. Buffett a dit qu’il considère cela comme un avantage qui repose sur Berkshire, et non sur sa propre marque personnelle, en disant: “Je pense que la réputation de Berkshire est un bon foyer pour les entreprises … Je ne pense pas que cela dépende de moi et Charlie. “

La pratique de Berkshire d’être un investisseur buy-and-hold le rend un meilleur moyen d’acquérir des sociétés privées, où les vendeurs peuvent voir leur héritage comme étant plus important que d’obtenir le prix le plus élevé possible.

M. Buffett a souligné que Ted Weschler et Todd Combs, gestionnaires de portefeuille qui supervisent plus de 25 milliards de dollars de capitaux pour Berkshire, ont déjà joué un rôle déterminant dans l’approvisionnement et la négociation d’ententes au nom de la société.

Source de l’image: The Motley Fool.

2. Le fossé d’assurance de Berkshire s’élargit

Bien que les activités d’exploitation non liées à l’assurance de Berkshire constituent maintenant la majorité de sa puissance bénéficiaire, ses compagnies d’assurance sont plus qu’une erreur d’arrondi. En fait, de toutes ses entreprises, ses assureurs peuvent avoir le fossé le plus redoutable pour les isoler de la concurrence.

Buffett a dit que Berkshire est dans une meilleure position que n’importe quel autre assureur quand il s’agit de digérer de grandes pertes d’assurance, ce qui en fait un lieu de choix pour les risques importants et complexes. Cela a été prouvé l’année dernière lorsque Berkshire a signé un accord de réassurance de 10,2 milliards de dollars avecAIG. Buffett a appelé cette politique “un record du monde et un que nous ne serons pas près de répéter” dans sa lettre la plus récente aux actionnaires.

Mais l’avantage concurrentiel de Berkshire en matière d’assurance ne se limite pas au grand et inhabituel. Lors de la réunion annuelle, Oracle of Omaha a décrit GEICO comme l’une de ses meilleures entreprises d’assurance, en disant que:

GEICO est un bijou. C’est une entreprise incroyable. Cela permet à ses clients d’économiser probablement entre 4 milliards et 5 milliards de dollars par an par rapport à ce qu’ils paieraient autrement.

Il a ajouté qu’environ 13% des ménages américains avaient une politique avec GEICO, contre moins de 3% des ménages lorsque Berkshire a acquis la société en 1995. De façon typique, Munger a décrit succinctement GEICO comme «jamais vraiment mauvais et maintenant c’est vraiment bon “

3. Berkshire collabore avec Wells Fargo

Buffett et Munger ont résistéWells Fargo(NYSE: WFC) comme l’une des plus grandes banques du pays depuis Berkshire a pris une participation en 1989. Berkshire possède environ 10% de la banque souvent décrite comme “la plus grande banque communautaire de l’Amérique”, ce qui en fait la deuxième plus grande le portefeuille d’actions de la société de portefeuille.

Mais les récents scandales de Wells Fargo – ouverture de comptes que les clients n’autorisaient pas, facturant l’assurance dont ses clients n’avaient pas besoin, entre autres – ont terni sa réputation. De nombreux investisseurs s’inquiètent de la diminution du pouvoir d’achat de la banque, étant donné que ses activités tarifaires qui ont alimenté ses profits démesurés ont été au centre des scandales. Buffett ne considère pas Wells comme étant pire après les scandales qu’avant. En fait, il a soutenu qu’il pourrait être préférable que la poussière s’installe définitivement.

“Je ne vois aucune raison de penser que Wells Fargo – aller de l’avant – est autre qu’une très, très grande banque bien gérée qui a eu un épisode de son histoire.American Expressest sorti plus fort “, a déclaré Buffett, se référant à la performance de chaque entreprise après de grands faux pas dans leurs histoires d’entreprise.

“Toutes les grandes banques ont eu des problèmes d’une sorte ou d’une autre et je ne vois pas pourquoi Wells Fargo en tant que société, tant du point de vue de l’investissement que du point de vue moral, est en quelque sorte inférieure aux autres grandes banques avec lesquelles elle rivalise », a-t-il dit.

Bien sûr, les investisseurs peuvent rejeter le ton optimiste de Buffett en parlant de son livre. Berkshire a une participation de 28 milliards de dollars dans l’institution basée à San Francisco, mais étant donné qu’il est l’un des plus grands investisseurs en actions bancaires, ignorer son opinion pure et simple serait une folie.

4. Les actionnaires ne devraient pas compter sur un dividende

Berkshire a terminé le premier trimestre avec 108,6 milliards de dollars en liquidités. Buffett préfère garder 20 milliards de dollars en espèces comme un «fonds de caisse de pluie» pour les pertes d’assurance, ce qui implique que sa société avait environ 88,6 milliards de dollars en excès de trésorerie qu’elle pourrait utiliser pour des acquisitions, des rachats d’actions ou des dividendes. Lorsqu’on lui a demandé lors de la réunion annuelle si Berkshire avait des plans pour commencer à distribuer de l’argent aux actionnaires, Buffett a dit que si cela devait arriver, il préférerait des rachats d’actions aux dividendes.

L’investisseur légendaire a noté que les actionnaires avaient précédemment indiqué qu’ils n’étaient pas pressés de percevoir des chèques de dividendes. Il a déclaré que “les actions B ont voté 47 contre 1” contre les dividendes quand il a été mis aux voix lors de la réunion annuelle il ya quelques années.

M. Buffett ne s’attend pas à ce que l’argent reste indéfiniment, ajoutant que «nous ne serons pas toujours dans un monde de taux d’intérêt bas ou de prix élevés sur le marché privé» pour les entreprises.

5. Berkshire aime l’ennuyeux et banal

L’une des questions les plus importantes à la réunion annuelle est venue d’un 8 ans, qui a demandé à propos de l’évolution de la philosophie d’investissement de Berkshire. Elle a souligné que Buffett a historiquement acquis des entreprises qui n’avaient pas besoin de grands investissements continus pour croître. Au cours de la dernière décennie, cependant, Buffett a fait d’importants investissements dans des entreprises à forte intensité de capital, y compris des sociétés de chemins de fer et de services publics.

Buffett a caractérisé le changement comme une simple question d’échelle – il n’y a pas beaucoup de grandes entreprises de capital-lumière à des prix Berkshire trouve attrayant. Munger a déclaré que les entreprises de services publics et de chemin de fer ont produit des rendements “très satisfaisants”, ajoutant qu’il souhaitait que Berkshire “en ait deux de plus comme eux”. Buffett était d’accord.

Bien que les services publics et les entreprises ferroviaires ne produiront probablement pas de résultats extraordinaires, ils permettent à Berkshire d’investir des milliards de dollars à un taux de rendement presque garanti. Par rapport à l’alternative – accumuler des liquidités excédentaires dans la dette publique à faible rendement – Buffett et Munger voient les services publics et les chemins de fer comme de meilleurs endroits pour mettre les milliards de Berkshire.