Les prix de l’or peuvent-ils être manipulés?

La manipulation des prix de l’or est-elle une chose réelle ou juste un autre de ces mythes qui ont gagné en popularité dans les cercles financiers et d’investissement?

La manipulation dans ce contexte est définie comme un effort délibéré de contrôle des prix de l’or.

Une partie des investisseurs en or estime que les prix de l’or sont systématiquement manipulés, généralement à la baisse.

Il existe plusieurs variantes de la théorie, mais la croyance générale est que les métaux précieux comme l’or et l’argent sont sous la coupe des banques centrales et autres grandes banques, qui utilisent le trading haute fréquence (HFT) ainsi que des dérivés (shorts nus) pour tasser les prix. On s’inquiète également des écarts entre l’or en papier et les lingots physiques dans des systèmes tels que le prix de l’or de la London Bullion Market Association (LBMA).

Alors, bien sûr, les médias eux-mêmes ont leurs propres théories du complot.

Bien qu’il n’y ait pas eu beaucoup de recherches universitaires sur le sujet, les données empiriques disponibles suggèrent que la manipulation des prix de l’or est possible à court terme mais pas à long terme.

Comment manipuler les prix de l’or: vendre des shorts nus

Paul Craig Roberts et Dave Kranzle, boursiers de l’Institute for Political Economy, traders d’obligations à haut rendement et fondateurs de Golden Returns Capital LLC, fournissent des preuves convaincantes de la manipulation des prix de l’or par la collusion de la Fed et de plusieurs grandes banques.

Les deux traders ont affirmé que l’échange de New York Comex est le principal lieu de la Fed pour les activités de manipulation de la Fed. Les plus grands joueurs de Comex comprennent HSBC, JP Morgan et Bank Nova Scotia, qui représentent conjointement une grande partie du volume de négociation de la bourse.

Comex contrats à terme se déroule via un système connu sous le nom Globex qui peut être consulté par tout commerçant avec une plate-forme de trading à terme sur ordinateur. En plus du Comex, la Fed manipule également les prix de l’or sur le marché de l’or de Londres, beaucoup plus important, où les transactions quotidiennes dépassent 24 milliards de dollars.

La vente de shorts nus signifie simplement que la Fed vend à découvert de l’or sans l’emprunter au préalable ou du moins en s’assurant que le métal peut être emprunté comme c’est la pratique habituelle des ventes à découvert. La Fed le fait probablement pour protéger le dollar et permettre aux banques de racheter l’or à des prix plus bas.

Source: PaulCraigRoberts.Org

Roberts et Kranzle citent au moins trois cas où ils ont pu détecter une telle activité suspecte sur le marché Comex.

La première s’est déroulée le lundi 6 janvier 2014.

Après avoir rallié 15 dollars sur les marchés asiatiques et européens, les prix de l’or ont subitement chuté de 35 dollars à exactement 10h14 après plus de 12 000 contrats (plus de 10% du volume des échanges) en moins de 60 secondes. Le volume de la vente est ce qui l’a dénoncé comme une vente à découvert flagrante: 12 000 contrats représentent 1,2 million d’onces d’or, soit environ trois fois la quantité totale d’or disponible dans les voûtes de la Comex à l’époque.

Le style aussi est hautement suspect. Un négociant de bonne foi cherchant à vendre une position importante essaierait normalement de travailler avec soin pendant une période prolongée pour déguiser ses activités de vente et éviter de perturber autant que possible les prix. Le dumping d’une si grande position en si peu de temps est un stratagème délibéré pour faire baisser les prix de l’or.

Les messieurs citent également une autre activité de ce genre – cette fois sur Globex. À compter du 18 décembre 2013, d’énormes volumes de contrats à terme sur l’or Comex ont été vendus en plusieurs vagues via Globex immédiatement après la décision du FOMC de réduire ses achats d’obligations de 10 milliards de dollars par mois. Ce qui est amusant, c’est que cela s’est produit à un moment où le système de négociation informatique de Globex est le moins actif. Toute cette activité de vente a été faite probablement pour empêcher l’annonce de l’effilochage d’envoyer les marchés du dollar, des actions et des obligations dans une dégringolade.

Pour couronner leur argument, la paire fait remarquer que les banques centrales ont manqué à plusieurs reprises d’honorer leurs obligations lorsqu’elles ont été appelées par les nations au moment de leur besoin, suggérant ainsi un épuisement des lingots d’or à leurs coffres. Par exemple, en 2014, la Fed a négocié un délai de sept ans pour réexpédier les 1 500 tonnes d’or de l’Allemagne, suggérant qu’elle n’avait pas le montant total en sa possession.

Des incidents de ce genre tendent à accréditer la vente de la théorie des shorts nus.

Manipulation à long terme peu probable

Le rapport de Roberts et Kranzle semble élégant et assez convaincant. Il y a de fortes chances que les poussées d’activité de vente décrites ici soient le résultat de la Fed ou d’une autre grande entité essayant de faire baisser les prix de l’or.

Ce qui est très douteux est de savoir si un trader, y compris la Fed, pourrait être en mesure de vendre des shorts nus pour une durée indéterminée. C’est le cas car une telle activité créerait une énorme pression à court terme, le trader achetant d’énormes volumes (contrats à terme et lingots physiques) pour couvrir leurs shorts, ce qui pousserait inévitablement les prix de l’or à la hausse.

À long terme, les données empiriques suggèrent que les prix de l’or sont déterminés par la masse monétaire mondiale, les déséquilibres entre les échanges et la dette des États-Unis, les activités des banques centrales, les taux d’intérêt et les prix des produits de base.

Source: Money Metals Exchange

Les points de vue et les opinions exprimés ici sont les points de vue et les opinions de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.