Le protectionnisme de Trump ne déplacera pas le dollar comme monnaie de réserve

Les tarifs du président Donald Trump ont poussé certains champions de la mondialisation à prédire le déclin du dollar en tant que monnaie mondiale alors que les autres nations prennent la tête des zones de libre échange – par exemple, le TTP moins les États-Unis dans le Pacifique et la tentative chinoise concilier les arrangements de coopération économique dans la région.

Les banques centrales du monde entier détiennent d’importantes devises étrangères – dollars, euros, yens, etc. – pour soutenir leur monnaie fiduciaire. L’or ne peut être extrait assez rapidement à un coût raisonnable pour s’adapter à la croissance économique, et sa valeur – ce qu’il achète dans le soja et les logiciels – fluctue beaucoup plus que les principales devises.

Comme New York offre un marché financier profond, sophistiqué et fiable et que les commerçants peuvent acheter pratiquement n’importe quoi en Amérique, les banques centrales doivent détenir des dollars au-dessus de toutes les autres devises majeures pour être prises au sérieux par les investisseurs privés.

Le dollar représente 63% des avoirs des banques centrales, suivi de l’euro à 20%, même si l’économie américaine est plus petite que la zone euro.

La plupart des investisseurs dans le monde achètent des titres libellés dans leur monnaie nationale ou en dollars. Après tout, les retraités et les entreprises mexicaines paient leurs dépenses en pesos, mais si la valeur de leur monnaie nationale chute rapidement en raison d’une poussée de l’inflation domestique, alors un trésor d’obligations en dollars ou de CD est une assurance très utile.

Par conséquent, la part du dollar dans le financement de la dette transfrontalière est passée d’environ 45% à plus de 63% depuis 2008.

La mondialisation et la numérisation ont créé des relations commerciales plus intenses entre des nations autrefois éloignées et sans rapport. Par exemple,Le Chili a récemment signé un accord commercial avec l’Indonésiemais leur commerce bilatéral est trop petit pour soutenir un marché des devises avec des dérivés qui assurent contre les fluctuations inattendues des taux de change. La réponse est simple: les contrats d’importation peuvent être libellés en dollars, et les traders peuvent acheter des contrats à terme sur les marchés peso-dollar et rupiah-dollar pour se décharger du risque.

Le dollar a acquis un rôle démesuré pour la même raison que l’anglais est de plus en plus la langue mondiale. Dans le commerce comme sur Internet, il est plus facile d’avoir un dénominateur commun – la monnaie et la langue maternelle de l’Amérique.

Il est probable que les commerçants chiliens et indonésiens écrivent aussi des contrats en anglais.

En dépit des aspirations de l’euro à devenir une monnaie mondiale, 23% des contrats d’importation allemands sont libellés en dollars, même si seulement 6% sont expédiés d’Amérique.

Globalement, à propos de40% des importations dans le monde sont facturées en dollarsmême si les États-Unis ne représentent qu’environ un dixième des ventes mondiales.

Les multinationales étrangères et les maisons de commerce stockent des réserves de dollars pour faire des affaires et couvrir les risques. Les banques étrangères prennent des dépôts en dollars, paient des intérêts sur ceux en dollars et offrent des prêts en dollars. Les gouvernements étrangers et les entreprisesobligations libellées en dollarset pratiquement tout cela est électronique, en grande partie non réglementé et, surtout, le résultat du choix du secteur privé.

Désolé Bitcoin, les dollars offshore ont été une monnaie privée pendant des années – en grande partie virtuelle, sans la sanction officielle du gouvernement et légèrement réglementée – bien avant que les offrandes de pièces de monnaie initiales ne soient faites. Et il est géré par des gens beaucoup plus fiables et prudents.

Le fait est qu’aucune autre monnaie n’a l’utilité mondiale et l’infrastructure de soutien du billet vert.

Le dollar domine un système bancaire solide, alors que les prochains candidats logiques, l’euro et le yuan ne le font pas. La plus grande banque allemande, Deutsche Bank, estun étui à panier; Les banques italiennes sont, bien, très italiennes; Les banques chinoises s’assoientune montagne de mauvaises entreprises d’Etat et de la dette des entreprises; et la propriété privée n’est pas sûre dans le Moyen Empire.

La livre sterling et le yen japonais reposent sur des économies qui n’offrent pas la même masse et la même gamme de biens et de services. Et si le Brexit se poursuit, l’euro devientune élection nationale loin de s’effondrer. Les Italiens pourraient conclure que la monnaie unique est une manifestation de l’impérialisme économique allemand.

Tout cela n’est pas arrivé par décret du gouvernement – c’est King Dollar par acclamation des commerçants privés, des investisseurs et des gens ordinaires comme vous et moi.

Et tout au long de votre vie, vous pensiez que la Réserve fédérale a fait du billet vert ce que c’est.

Peter Moriciest économiste et professeur d’économie à l’Université du Maryland et chroniqueur national. Il tweete@ pmorici1.