5 façons de battre le marché: mise à jour sur la croissance des dividendes

De nombreux universitaires souscrivent au théorème de l’Irrelevance du Dividende qui stipule que dans un monde sans taxes ni coûts de détresse financière, la politique de dividendes n’est pas pertinente. Compte tenu de la double imposition des bénéfices des sociétés et des dividendes des actionnaires, certains pensent que les dividendes sont inefficaces.

Cet article démontrera que les Aristocrates de dividendes (NOBL), constituants de la S & P 500 (SPY), qui ont versé des dividendes croissants depuis plus de 25 ans, ont généré des rendements globaux plus élevés que le marché en général.

Source: Bloomberg, Standard et Poor’s

La politique de dividendes est loin d’être hors de propos. Dans le tableau mis à jour que tous les investisseurs en dividendes doivent voir, j’ai montré que les actions versant des dividendes ont surpassé les actions sans dividendes au cours d’une période qui précède la Grande Dépression.

Le cadre conceptuel qui suggère que la politique de dividende n’est pas pertinente ignore le comportement des gestionnaires. Les mauvais gestionnaires peuvent non seulement risquer la capacité d’une entreprise à verser des dividendes, mais aussi exposer une entreprise à la ruine financière. Dans «Paiements de dividendes et risque de collision du cours des actions», écrit par Jeong-Bon Kim de l’Université de Waterloo, Le Luo de Huazhong University of Science and Technology et Hong Xie de l’Université du Kentucky, les auteurs ont démontré la corrélation négative entre dividendes et les accidents boursiers. Le document suggère que l’engagement d’une entreprise à verser des dividendes réduit les coûts d’agence et réduit le risque de baisse à grande échelle des prix des actions.

Les actions de dividendes surperforment les actions sans dividendes au fil du temps, mais les actions à rendement le plus élevé peuvent occasionnellement être des pièges de valeur qui ne versent pas de dividendes durables aux investisseurs. Espérons que les lecteurs de Seeking Alpha comprennent la nécessité d’ignorer la chanson des sirènes consistant simplement à acheter des actions uniquement en fonction du rendement. Historiquement, cette stratégie a également sous-performé; l’achat d’actions avec des rendements de dividendes durables a généré une meilleure performance à long terme avec un risque plus faible. Quelle meilleure façon de démontrer la durabilité des dividendes, puis de payer des dividendes croissants pour plusieurs cycles économiques. Investir dans les dividendes Aristocrates dans une stratégie de dividende pas particulièrement élevé, mais possédant les sociétés sous-jacentes a fourni une surperformance corrigée du risque au fil du temps.

Dans une période qui remonte à près de 30 ans, les Aristocrates de dividendes ont produit des performances qui battent le marché avec moins de variabilité que l’indice plus large. Dans le premier graphique de cet article, je montre que les Aristocrates de dividendes ont devancé le S & P 500 (NYSEARCA: SPY) de 212 pb par an, doublant presque le rendement cumulé du marché sur cet horizon temporel.

Cet indice mesure la performance des positions à pondération égale des constituants S & P 500 qui ont suivi une politique d’augmentation des dividendes chaque année pendant au moins 25 années consécutives. Cet indice sous-jacent a généré cette surperformance à long terme avec seulement les quatre cinquièmes de la volatilité historique du marché dans son ensemble. Ces rendements de l’indice comprennent les dividendes réinvestis.

Protection contre la baisse

Notamment, les Aristocrates de Dividendes ont surperformé le S & P 500 sur l’ensemble du marché pour la période de l’échantillon, glissant une partie de sa surperformance par le biais de baisses de taux dans des environnements de marché faibles. Vous trouverez ci-dessous un tableau des rendements totaux pour l’indice S & P 500 Aristocrat Index et le S & P 500.

Atteinte à la hausse

Dans les cinq années de baisse pour le S & P 500 depuis 1990, le rendement moyen de S & P 500 était de -17,6%, mais les Aristocrates de Dividende ne diminuaient en moyenne que de 1,9%. Le S & P 500 a augmenté dans 23 des 28 années, produisant un rendement annuel moyen de 16,9% au cours de ces années. Dans ces mêmes années, les Aristocrates de Dividende ont produit un rendement moyen de 15,4%. C’est une très bonne histoire, dans les années de baisse pour le marché large, vous perdez 2%, mais dans les années, vous produisez des rendements de 15%.

Le modèle économique des Aristocrates de dividendes doit être intrinsèquement stable et produire des flux de trésorerie disponibles continus tout au long du cycle économique, sinon ces sociétés ne pourraient pas maintenir leur record de paiement de dividendes croissants pendant des décennies. Bien que cela signifie que ces entreprises sont susceptibles de réduire les prélèvements, elles peuvent tout de même générer de solides rendements totaux. Après une très forte année 2017, les Aristocrates de Dividendes ont été à la traîne en 2018, produisant un rendement total négatif au milieu de l’année. Si cela s’étendait sur toute l’année, ce serait la première année de baisse pour les Aristocrates de Dividendes depuis 2008.

Source: Bloomberg, Standard et Poor’s

Le tableau ci-dessous décrit de manière plus approfondie les rendements des constituants et présente tous les aristocrates de dividendes avec des rendements totaux de 1, 3, 6 et 12 mois jusqu’au milieu de l’année.

Source: Standard et Pauvres; Bloomberg

Si l’on considère à nouveau les rendements annuels historiques de la stratégie, un autre facteur notable de la stratégie Dividend Aristocrats est que lorsqu’elle a sous-performé le S & P 500 par le différentiel le plus important (1998, 1999 et 2007), le marché (par exemple la bulle technologique et la Grande Récession). Si les Aristocrates de dividendes commencent à sous-performer significativement en 2018, cela pourrait être un signal que le marché haussier est surexploité. Alors que les Aristocrates de Dividendes ont été à la traîne en 2018, on s’attend à ce que les Aristocrates de Dividendes redeviennent une fois de plus surperformants sur un cycle économique complet.

Avertissement:Mes articles peuvent contenir des énoncés et des projections qui sont de nature prospective et donc intrinsèquement soumis à de nombreux risques, incertitudes et hypothèses. Alors que mes articles se concentrent sur la génération de rendements ajustés au risque à long terme, les décisions d’investissement impliquent nécessairement le risque de perte de capital. Les circonstances de l’investisseur individuel varient considérablement, et les informations glanées dans mes articles doivent être appliquées à votre propre situation d’investissement, à vos objectifs, à votre tolérance au risque et à votre horizon d’investissement.

Divulgation:Je suis / nous sommes longs NOBL, SPY.

J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois pas de compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont le stock est mentionné dans cet article.