Ouverture des tirs, la guerre commerciale mondiale semble un risque réel

Jusqu’à récemment, les marchés financiers avaient ignoré le risque d’une guerre commerciale. L’optimisme était basé sur trois hypothèses clés. Premièrement, on espérait que le président Trump blufferait essentiellement et que la menace des droits de douane était largement un outil de négociation pour aider à réorganiser les accords commerciaux existants. Deuxièmement, même si le président voulait donner suite à ses menaces, des têtes plus fraîches dans l’administration auraient tendance à le retenir. Troisièmement, on a supposé que la nature autodestructrice d’une guerre commerciale deviendrait bientôt apparente, empêchant toute escalade significative.

Tarifs américains

Source: Économie QNB

Mais une dévaluation du CNY n’est pas un repas gratuit pour la Chine. Les anticipations d’une accélération de la faiblesse des devises peuvent facilement se déchaîner, déclenchant une fuite des capitaux déstabilisante qui sera difficile à maintenir malgré les contrôles de capitaux récemment renforcés en Chine. La faiblesse du CNY augmenterait les prix chinois importés en plus de l’impact des tarifs sur les biens américains. , ce qui ajoute encore au coût d’une guerre commerciale pour les consommateurs chinois. Les deux facteurs – l’accélération de la fuite des capitaux et l’augmentation de la pression inflationniste – vont également accroître la pression sur les taux d’intérêt chinois. Avec la faiblesse de CNY une arme à double tranchant, les autorités chinoises la considéreront comme un dernier recours, ne pas être utilisé à moins qu’un belliqueux président Trump ne les laisse avec une réelle alternative.

Quatre conclusions sembleraient ressortir. Tout d’abord, les coups d’ouverture dans une guerre commerciale mondiale, dont l’élan peut être difficile à arrêter, ont maintenant été virés. Deuxièmement, la clé de l’escalade est de savoir si les États-Unis poursuivent soit leurs tarifs automobiles menacés soit d’autres mesures contre la Chine. Troisièmement, l’incertitude accrue est un risque de ralentissement pour l’économie mondiale qui, en excluant les États-Unis toujours en plein essor, montre déjà des signes de ralentissement. Enfin, le danger d’une guerre commerciale se transformant en une guerre des devises stabilisatrice de nouvelles vagues de tarifs américains avec une dévaluation compétitive est peut-être le plus grand risque pour la croissance mondiale.