Pourquoi les marchés peuvent acclamer toute faiblesse dans le rapport des emplois

Jim Bourg | Reuters

Les travailleurs de la construction déposent du tapis sur une rampe entre les bureaux de l’aile ouest et la colonnade de la Maison-Blanche.

On s’attend à ce que l’embauche de juin soit forte, mais les marchés pourraient trouver un certain soulagement si le rapport sur l’emploi de vendredi contient un nombre plus faible d’emplois et une croissance molle des salaires.

La raison en est que la soi-disant courbe des taux inquiète tranquillement le marché, ce qui soulève des inquiétudes sur le fait que la Fed va trop vite et que l’économie ne sera pas assez forte pour bien d’autres hausses de taux.

Dans ce cas, la courbe de rendement est l’écart entre le rendement du Trésor à 2 ans et celui du Trésor à 10 ans, à 28 points de base vendredi matin, son plus bas niveau en 11 ans. Bien que la plupart du temps, le marché obligataire soit surveillé, la courbe des rendements est largement surveillée sur les marchés et attire de plus en plus l’attention sur le marché boursier.

L’aplatissement de la courbe est perçu par certains comme une mise en garde contre la faiblesse économique à venir, mais les traders la perçoivent également comme un signe avant-coureur que la Fed pourrait aller trop vite et provoquer une récession.

L’aplatissement se rapproche également d’une inversion – qui se produit lorsque le rendement à court terme, ou le 2 ans, augmente au-dessus du rendement de la sécurité à long terme, ou le 10 ans. Cela a été un indicateur fiable d’une récession.

Le rendement à 2 ans, à 2,55% vendredi, a augmenté sur les anticipations de hausse des taux d’intérêt de la Fed, avec la relance du prochain trimestre prévue en septembre. Pendant ce temps, le rendement sur 10 ans n’a pas beaucoup d’effet et ne reflète pas la force réelle de l’économie. Au lieu de cela, il est ancré par des taux d’intérêt plus bas à l’échelle mondiale, mais il reflète aussi des inquiétudes sur des choses comme des guerres commerciales ou d’autres chocs potentiels qui pourraient nuire à l’économie.

Les économistes s’attendent à ce que 195 000 emplois aient été créés en juin et que le taux de chômage soit resté stable à 3,8%, selon Thomson Reuters. Les salaires horaires moyens auraient progressé de 0,3% au cours du mois, soit 2,8% par an. Une croissance plus faible des salaires signifierait un manque de pression sur l’inflation, ce qui pourrait donner à la Fed une marge de manœuvre.

La croissance de l’emploi peut être difficile à déterminer si elle est douce. Il pourrait y avoir trop peu de travailleurs pour combler les emplois disponibles, ou quelque chose de plus préoccupant – que les entreprises commencent à retarder les plans d’embauche parce que les actions commerciales, comme l’escalade tarifaire entre les États-Unis et la Chine, créent de l’incertitude.

Les contrats à terme sur actions étaient légèrement plus faibles que le rapport sur les emplois, et les rendements obligataires étaient légèrement inférieurs.