Bank Of America: Aimez-le ou laissez-le

Après le Jour de l’Indépendance aux États-Unis, nous réfléchissons à l’un de nos dictons les plus patriotiques ici aux États-Unis: «Amérique, adorez-le ou laissez-le». C’est ce que nous pensons de Bank of America (BAC). Nous avions de grands espoirs pour le titre ici en 2018. Il y a tellement de vent arrière cette année de la Réserve fédérale et de son activité pour augmenter les taux d’intérêt. La hausse des taux d’intérêt est un avantage direct pour les grandes banques. Malgré les vents contraires évidents pour Bank of America, le titre a souffert ces derniers mois:

Source: BAD BEAT Investissement

Les actions se négocient à un plus bas en 2018 en ce moment. La pression a été exercée récemment alors que des craintes de guerre commerciale se profilaient, et cela a frappé le secteur financier assez dur.

Nous croyons que même si la rue se préoccupe des répercussions d’une guerre commerciale et des fluctuations monétaires, il s’agit d’un problème à court terme. Nous croyons également que ceux qui s’inquiètent «d’une hausse trop rapide des taux en 2018» devraient être conscients que la hausse des taux constitue vraiment un avantage à long terme pour les principales institutions financières.

Pour démontrer la puissance de la hausse des taux, nous pouvons regarder les données pour plusieurs mesures de Q1 pour Bank of America. Comme les taux ont augmenté plusieurs fois depuis le quatrième trimestre de 2015, cette comparaison d’une année à l’autre démontre l’impact positif des taux.

Indépendamment de l’action récente dans le prix des actions, nous nous en tenons à notre dicton patriotique. Soit l’aime ou le laisse. Nous pensons qu’il est probable qu’en 2018, la banque connaîtra toujours une croissance modérée, en particulier en raison de sa base de dépôts et de prêts importante et en croissance, et de l’amélioration de son efficacité grâce à l’augmentation des revenus nets d’intérêt. Ce ne sera qu’une question de temps avant que les cours des actions ne rebondissent.

Taux et revenu net d’intérêts

Il semble que ce soit environ trois ans à ce stade, mais nous soutenons que la hausse des taux d’intérêt sera un avantage majeur pour les grandes sociétés financières, et Bank of America devrait connaître une croissance en raison de la hausse des taux. Ceci est démontré par les gains dans le revenu d’intérêts net. Jetez un oeil à la tendance au cours des dernières Q1s:

La source:Dépôts SEC; graphiques de BAD BEAT Investing

C’est une tendance prometteuse. Encore une fois, le revenu net d’intérêt a bondi. Il a augmenté de 550 millions de dollars par rapport à l’année dernière, augmentant de 5% pour atteindre 11,6 milliards de dollars. Ceci est fort et reflète directement les taux d’intérêt plus élevés. En outre, un autre million de cartes de crédit ont été émises, ce qui est de bon augure pour les revenus d’intérêts potentiels futurs, ainsi que les frais générés par l’utilisation de la carte. Il est également important de noter que les dépenses en cartes de crédit ont augmenté de 9%. Avec le consommateur américain le plus confiant depuis la Grande Récession, nous suivrons de près les dépenses de crédit à la consommation à mesure que les taux augmenteront.

Il est également important de noter que le total du portefeuille de prêts et des dépôts continue de croître. Combiné avec des taux plus élevés, cela a conduit à un meilleur revenu d’intérêts net. En acceptant les dépôts à un taux d’intérêt bas et en prêtant à un taux plus élevé, la banque fait son argent. C’est en quelque sorte la banque traditionnelle, et cela fonctionne, surtout avec la hausse des taux. Nous continuons de prévoir des améliorations à cet égard.

L’amélioration des prêts et des dépôts profite au revenu net d’intérêts

La croissance constante des dépôts et l’utilisation ultérieure de ces dépôts pour prêter à des acheteurs / entreprises qualifiés à un taux plus élevé est la façon dont les banques ont toujours fait de l’argent historiquement. Maintenant, lorsque nous examinons ces deux éléments cruciaux liés aux activités bancaires, nous constatons que l’entreprise se porte très bien.

Les prêts sont en croissance:

Plus de prêts faits à partir d’une base de dépôts en croissance:

Source: dépôts de la SEC; graphiques de BAD BEAT Investing

Les prêts ont augmenté dans la plupart des catégories et ont atteint 932 milliards de dollars au cours du trimestre, en hausse par rapport à 914 milliards de dollars l’an dernier. Nous remarquons que les prêts aux entreprises ont augmenté, avec des prêts à la consommation relativement stables.

En ce qui concerne les dépôts, les dépôts moyens totaux ont de nouveau augmenté d’une année à l’autre. La croissance se poursuit tout simplement d’année en année, entraînant des revenus et des bénéfices beaucoup plus élevés. Le total des dépôts moyens a atteint 1,298 billion de dollars au premier trimestre de 2018, en hausse par rapport à 1,256 billion de dollars l’an dernier. Maintenant, il est important de réaliser qu’un nombre croissant de prêts n’est pas positif en soi. Les prêts pourraient être risqués. Le total des prêts pourrait inclure des créances irrécouvrables, à des individus admissibles à faible crédit. Ce sont les problèmes qui ont contribué à la Grande Récession. Nous croyons par conséquent que la qualité des actifs sous l’égide de la Bank of America continue de s’améliorer, ce qui constitue un élément clé de l’ensemble des actions.

Une fois de plus, nous voyons l’amélioration de la santé des actifs

Avec l’amélioration continue du total des prêts, nous devons garder un œil sur les actifs qui ne sont pas performants. Au cours des dernières années, l’entreprise a considérablement réduit sa charge d’actifs toxiques et, chaque trimestre, cette mesure s’améliore:

Source: dépôts de la SEC; graphiques de BAD BEAT Investing

C’est une tendance très importante car elle montre une amélioration constante. Les prêts non productifs diminuent chaque trimestre. Au premier trimestre, ils ont encore diminué à 6,69 milliards de dollars. C’est en baisse par rapport aux 6,75 milliards de dollars du dernier trimestre. En outre, il s’agit d’une baisse par rapport aux 7,64 milliards de dollars de l’an dernier. Au cours des quatre dernières années seulement, Bank of America a réduit de moitié sa charge d’actifs toxiques. Qui plus est, la société a amélioré son efficacité, une mesure critique que nous surveillons pour toutes les grandes banques.

Des dépenses plus efficaces génèrent des rendements plus élevés

L’un des problèmes majeurs avec Bank of America était les inquiétudes sur son inefficacité. Autrement dit, il dépensait trop pour générer un dollar de revenus. Cependant, au cours des dernières années, Bank of America a vraiment fait demi-tour, aidé en partie par la hausse des taux d’intérêt. La tendance dans le ratio d’efficacité est une autre raison pour laquelle nous restons optimistes sur Bank of America. Les banques les plus solides que nous couvrons constatent systématiquement un ratio d’efficacité inférieur à 60%. Dans l’ensemble, Bank of America a vu un ratio d’efficacité en constante amélioration:

Source: dépôts de la SEC; graphiques de BAD BEAT Investing

Dans l’ensemble, il y avait un solide ratio d’efficacité de 59,7% pour la banque. L’efficacité la plus élevée a été enregistrée dans les activités de banque mondiale, où le ratio était de 44%. Le plus mauvais ratio était dans les marchés mondiaux, où il était de 59%. Pourtant, les mesures s’améliorent au fil du temps dans presque tous les segments, ce qui conduit à un meilleur ratio d’efficacité globale.

Aimez-le ou laissez-le

Quand nous regardons le paysage macroéconomique, nos attentes de 2018 pour ces paramètres clés sont optimistes. C’est aussi simple que ça. Le stock est en vente. Comme les taux d’intérêt continuent de grimper, nous croyons que 2018 continuera d’enregistrer de solides gains dans ses portefeuilles de prêts et de dépôts, son revenu d’intérêts net, son efficience et sa qualité d’actif. Que pouvons-nous demander de plus?

La hausse des taux constitue un important vent de face. Une hausse globale de 1% des taux pourrait augmenter le revenu net d’intérêts de plus de 3 milliards de dollars en 2018. Le revenu net d’intérêts global de Bank of America est élevé et, avec des taux en hausse en 2018, le revenu net d’intérêt pourrait dépasser 47 milliards. Prendre en compte un ratio d’efficacité plus élevé et réduire la charge d’actifs toxiques, et la banque va dans la bonne direction sur presque toutes les mesures que nous suivons. La seule mesure qui se déplace dans la mauvaise direction est le prix de l’action.

Bottom line? Les fondamentaux de Bank of America continuent de s’améliorer, et rien n’indique que cela s’inversera de sitôt. Aimez-le ou laissez-le. Nous avons une entreprise de qualité à un prix équitable. Nous sommes acheteurs

Quad 7 Capital a été un contributeur principal avec Seeking Alpha depuis début 2012. Si vous aimez le matériel et que vous voulez en voir plus, faites défiler vers le haut de l’article et cliquez sur “suivre”. Quad 7 Capital écrit également beaucoup d’articles «cassants», qui sont des idées d’investissement sensibles au temps et à l’action. Si vous souhaitez être parmi les premiers à être mis à jour, assurez-vous de cocher la case “Alertes par e-mail sur cet auteur”sous “Suivre”.

Notre prix de lancement à 46% du taux annuel n’est disponible que pour2abonnés plus payants(annuellement). Notre meilleur travail est réservé aux membres de BAD BEAT Investing.

Trouvez des actions dépréciées et profitez de leurs inversions.

2-3 swing métiers par semaine, jeux mensuels de valeur profonde.

Entrée guidée et sorties.

Discussions ouvertes d’idées avec d’autres day-traders et investisseurs de valeur DEEP

Investissez dans votre avenir en vous joignantBAD BEAT Investiraujourd’hui.

Divulgation:Je suis / nous sommes longtemps BAC.

J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois pas de compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont le stock est mentionné dans cet article.