Le blé KCBT-CBOT offre des indices sur les prix

Trois contrats à terme sur le blé sont négociés sur les marchés à terme américains. Le contrat sur le Chicago Board of Trade (CBOT) représente du blé d’hiver rouge tendre alors que le contrat à terme sur le blé du Kansas Board of Trade (KCBT) représente du blé d’hiver rouge tendre. Le contrat d’échange de grains de Minneapolis (MGE) suit le prix du blé de printemps.

Le contrat à terme CBOT sur le marché du blé attire la participation la plus importante du marché. Par conséquent, il a le plus haut niveau de volume et d’intérêt ouvert ou des positions de risque. Le contrat à terme sur le blé CBOT est une référence pour le prix du grain qui est l’ingrédient de la farine qui produit du pain, un aliment de base omniprésent dans le monde entier. Le contrat à terme sur le blé de KCBT est souvent le mécanisme de prix de référence pour les fabricants de pain aux États-Unis. Par conséquent, le spread de blé KCBT contre CBOT peut nous en dire beaucoup sur les États-Unis par rapport au marché mondial du grain.

Alors que les États-Unis sont le premier producteur et exportateur mondial de maïs et de soja, en ce qui concerne le blé, les États-Unis sont l’un des nombreux pays producteurs. Les États-Unis sont un important exportateur de blé, mais leur position sur le marché change chaque année en fonction de la production dans le monde. En 2017, la Russie a dominé le monde en ce qui concerne les exportations de blé.

Le spread KCBT / CBOT peut nous renseigner sur le comportement des producteurs américains et des utilisateurs finaux sur le marché du blé.

KCBT négocie historiquement à un prix supérieur à CBOT

Les consommateurs américains de blé qui fabriquent du pain utilisent généralement le blé KCBT comme point de référence pour les prix. Par conséquent, lorsqu’ils choisissent de couvrir leurs besoins sur les marchés à terme, le contrat KCBT est l’instrument de choix.

À long terme, la moyenne du spread KCBT / CBOT se situe entre 20 et 30 cents le boisseau avec le blé KCBT à prime. Parfois, la pénurie de blé dur roux d’hiver a fait grimper la prime des contrats à terme KCBT à plus de 1 dollar, mais en période de surproduction et de baisse des prix, le blé KCBT peut bénéficier d’une décote par rapport au blé CBOT.

Source: CQG

Au deuxième trimestre de 2018, le prix des contrats à terme sur le blé du mois de septembre a atteint 5,775 $ le boisseau le 29 mai.

Source: RMB / KCBT

Comme l’illustre le graphique des prix à terme du blé KCBT, le blé KCBT a atteint un sommet à 5,9296 $ le boisseau le jour où les contrats à terme du mois de septembre ont atteint leur plus haut et la prime sur le blé CBOT à 22 cents pour la propagation.

Un rabais sur l’écart l’année dernière à cause du marché baissier

2017 a été la cinquième année consécutive de récoltes exceptionnelles sur les marchés céréaliers, et le blé n’a pas fait exception. Selon l’USDA, les stocks de blé ont atteint un record historique l’année dernière. Lorsque les prix du blé chutent, les consommateurs ont tendance à suspendre toute activité de couverture lorsqu’ils achètent leurs produits de bouche-à-oreille. Par conséquent, le blé KCBT a dépensé la part du lion du temps de négociation à un escompte de CBOT tout au long de 2017.

La KCBT faisait son retour en 2018, passant parfois au-dessus du niveau de prime de 30 cents contre le blé CBOT, jusqu’au début de juin, lorsque les problèmes commerciaux ont mordu les prix dans le secteur agricole.

L’écart est revenu jusqu’à ce que le commerce pose des problèmes de grains broyés

À la fin de mai, le blé KCBT se négociait à un prix supérieur au blé CBOT qui se situait autour de la moyenne à long terme de la relation de prix.

Pour remplir les promesses de campagne visant à uniformiser les règles du jeu dans le commerce international, le président Trump a mis en place des tarifs sur l’acier et l’aluminium et 50 $ de mesures protectionnistes visant la Chine plus tôt cette année. La première série de tarifs sur la Chine entrera en vigueur le 6 juillet. Le président a dit aux partenaires commerciaux du monde entier qu’il préfère les accords commerciaux bilatéraux plutôt que multilatéraux. Il a également insisté pour retravailler les accords existants afin de refléter davantage de réciprocité et d’équité. Les partenaires commerciaux ont réagi aux tarifs et aux menaces de mesures encore plus protectionnistes de la part des États-Unis en riposte aux exportations américaines vers leurs pays.

Les matières premières sont devenues un point zéro dans la question commerciale, ce qui a faussé les prix de ces matières premières en première ligne. En tant que producteur important de céréales, le soja, le maïs et le blé se sont retrouvés dans le collimateur des différends commerciaux dans le monde. Au cours des dernières années, la Chine a acheté environ le quart de la récolte annuelle de soja aux États-Unis. Les tarifs de représailles rendent cette situation improbable en 2018 et, à la fin du deuxième trimestre, le prix des graines oléagineuses a plongé à son plus bas niveau en dix ans. Le maïs s’est également déplacé plus bas dans la sympathie avec les haricots comme le prix du blé. La chute des prix du blé a incité les consommateurs à renoncer à la couverture, car l’achat sur une base de besoins seulement pendant un marché baissier a été la caractéristique du comportement des utilisateurs finaux au cours des dernières années.

Le 29 juin 2018, à la fin du T2, l’écart entre le blé CBOT et le blé KCBT était de 12,75 cents pour le blé KCBT sur le contrat à terme de septembre.

Moins de production russe a renforcé le contrat CBOT

Mis à part le prix plus bas du blé qui a vraisemblablement incité les consommateurs à passer de la couverture à l’achat de bouche à oreille, une autre question qui pourrait peser sur l’écart pourrait être les projections de la production russe en 2018.

Le département de l’Agriculture des États-Unis dans son rapport Estimations de l’offre et de la demande agricoles mondiales de juin a indiqué que la production russe de blé pourrait chuter de 19% par rapport au niveau record de 2018. L’année dernière, la Russie a premier exportateur mondial. Cependant, 2018 ressemble à une histoire différente pour le blé russe qui a probablement fourni un soutien pour le prix du blé CBOT qui est un prix de référence international que les marchés à terme du blé KCBT ou MGE.

Les problèmes commerciaux ont fait chuter le prix des contrats à terme de soja à 8,415 $ le boisseau en juin, soit le prix le plus bas depuis 2008. Le prix à terme du maïs a chuté à 3,37 $ le boisseau le premier jour de juillet.

Source: CQG

Par ailleurs, contrairement au maïs et aux haricots, le graphique journalier du contrat à terme sur le blé CBOT de juillet montre que le prix a baissé depuis la fin du mois de mai, mais n’a pas atteint le creux de 4,59 $ le boisseau.

Il est probable que l’émission de droits de douane et la baisse des prix des céréales influent sur le prix du blé KCBT au cours des dernières semaines, tandis que les perspectives de baisse de la production russe en 2018 soutiennent le prix du blé roux d’automne.

La diffusion KCBT-CBOT mérite d’être regardée

Je garde toujours un oeil sur la propagation entre le blé d’hiver rouge dur et doux. Parfois, les mouvements de spread se produisent avant que le prix du blé ne corrige ou ne monte à la hausse, et la propagation peut fournir des indices précieux sur la voie de moindre résistance pour le prix du blé. Lorsque le blé KCBT surclasse le blé CBOT, il tend à être un signe haussier pour le prix du grain, et vice versa.

Il y a beaucoup de temps à consacrer à la saison de croissance de 2018 avant que nous puissions connaître la taille de la récolte de cette année. Toutes les conditions de sécheresse qui limitent les rendements pourraient rapidement inverser les cours de son modèle actuel de négociation baissière. Alors que les conditions météorologiques à travers les régions fertiles du monde sont le principal déterminant de la moindre résistance des prix chaque année, les questions commerciales influent sur les prix cette année. Le commerce devrait avoir plus d’impact sur le maïs et les haricots que sur le blé au cours des prochaines semaines en raison de l’omniprésence de l’offre de blé.

Je regarderai le spread KCBT-CBOT pour trouver des indices sur un redressement de la reprise sur le marché du blé au cours des prochains jours et des prochaines semaines. Alors que les contrats à terme CBOT et KCBT sont la voie la plus directe pour participer au marché du blé, le produit WEAT ETF détient des positions sur les contrats à terme sur le blé CBOT et fait un excellent travail de réplication des prix du grain.

Source: Barchart

Comme le montre le graphique, le WEAT a atteint un sommet de 7,09 $ par action à la fin du mois de mai, alors que les contrats à terme sur le chauffage atteignaient leur plus haut niveau, passant à 6,13 $ par action le lundi 2 juillet. L’actif net et se négocie en moyenne plus de 200 000 actions chaque jour, ce qui en fait un produit liquide ETF sur le marché du blé.

La tartinade de blé KCBT contre CBOT est un emplacement et un écart de qualité qui peut offrir des indices sur le chemin de moindre résistance pour l’ingrédient principal dans la production de farine et de pain.

Le rapport sur les produits de base de Hecht est l’un des rapports sur les produits de base les plus complets qui soient disponibles aujourd’hui auprès de l’auteur classé au deuxième rang dans les produits de base et les métaux précieux. Mon rapport hebdomadaire couvre les mouvements de marché de 20 produits différents et fournit des appels haussiers, baissiers et neutres; recommandations de négociation directionnelles, et des idées d’action pour les commerçants. Plus de 120 abonnés tirent une réelle valeur du rapport sur les matières premières de Hecht.

Divulgation:Je / nous n’avons pas de positions dans les stocks mentionnés, et nous ne prévoyons pas de prendre position dans les prochaines 72 heures.

J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois pas de compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont le stock est mentionné dans cet article.

Divulgation supplémentaire:L’auteur a toujours des positions sur les marchés des matières premières dans les contrats à terme, les options, les produits ETF / ETN et les actions de matières premières. Ces positions longues et courtes ont tendance à changer sur une base intrajournalière.