Les notes de crédit de MGM ont été revues à la baisse par Moody’s en raison des dépenses de cinéma et de télévision

Alors qu’il continue à tracer un nouveau cap après un remaniement de la direction, MGM a reçu ce matin des nouvelles importunes de la part de Moody’s Investors Service. Notant l’augmentation des dépenses de la société pour des projets de films et de télévision, Moody’s a déclassé deux notes clés pour l’entreprise.

La «notation de famille d’entreprise» de MGM et la notation de probabilité de défaut ont toutes deux baissé, et les perspectives de Moody’s sont passées de négatives à stables. La notation de la famille d’entreprise est une mesure de la capacité d’une entreprise à honorer ses obligations financières. En émettant les dégradations, Moody’s a cité des inquiétudes sur l’endettement accru de MGM. La société a augmenté sa facilité de crédit renouvelable de 1,6 milliard de dollars à 1,6 milliard de dollars et la facilité viendra à échéance en 2023, en plus de prêts à terme de 400 millions de dollars et de 500 millions de dollars échéant en 2025 et 2026.

Gary Barber, ancien PDG de MGM (Photo par Alex J. Berliner / ABImages) Alex Berliner

“L’effet de levier et le changement de politique financière sont en rupture avec les politiques financières très conservatrices adoptées par son PDG sortant Gary Barber, qui avait dirigé la société depuis sa faillite en 2010”, écrit Moody’s dans un rapport. Barber a été évincé de façon inattendue en mars, remplacé par une équipe de cadres.

“Avant l’acquisition par la société de la participation d’Epix qu’elle ne possédait pas encore, la dette était modeste et les flux de trésorerie disponibles étaient historiquement stables et solides”, indique le rapport. “Cependant, avec le nouveau revolver revu, nous nous attendons à ce que la société fasse des investissements significativement plus élevés dans le contenu pour accélérer plus rapidement la série originale d’Epix afin d’étendre sa base de distribution et d’abonnés.”

«Nous pensons que les dépenses initiales sur le film de l’entreprise (y compris le prochain film de James Bond) et sur la télévision sont stratégiquement bénéfiques, mais le financement de l’accumulation de toutes les dettes ajoute un risque financier aux risques commerciaux supérieurs à moyenne. Nous prévoyons que l’accumulation aura des répercussions négatives sur les indicateurs de crédit jusqu’en 2020. Par conséquent, nous prévoyons que les flux de trésorerie nets auront un impact négatif jusqu’en 2019 et que la réduction de la dette ne remontera pas avant 2020 et 2021 ».

Alors que l’accord d’Epix apporte des avantages, en particulier des façons d’intégrer et d’exploiter les propriétés de la bibliothèque MGM, écrit Moody’s, la dette que l’acquisition nécessite «ajoute beaucoup de risques financiers supplémentaires au bilan».

Comme la notation de la société devrait être faiblement positionnée jusqu’en 2019, une mise à niveau de sa part est peu probable, écrit Moody’s.

Un déclassement supplémentaire pourrait également être dans les cartes, “provoqué par un changement radical ou permanent vers des politiques financières encore plus agressives ou un trébucher par la nouvelle équipe de direction de MGM et pourtant éprouvée en tant que groupe.”