Cette compagnie a le meilleur dossier de dividende dans son industrie. Est-ce un achat?

Société américaine des eaux(NYSE: AWR) a augmenté son dividende chaque année pendant 63 années consécutives. C’est un exploit inégalé par ses rivaux de service d’eau, et la plupart des autres compagnies d’ailleurs. Mais cette incroyable série de hausses des dividendes ne signifie pas que les États américains sont un bon investissement. Voici le contexte dont vous avez besoin pour faire un meilleur appel ici.

Le coeur de l’entreprise

American States Water est une compagnie d’eau relativement petite qui dessert seulement 259 000 clients en Californie (environ 70% du chiffre d’affaires). Il fournit également de l’électricité à 24 000 clients dans l’état (8%). Ces deux entreprises réglementées sont au cœur des activités de la société et, pour l’essentiel, sur quoi s’est appuyée cette série de hausses de dividendes de six décennies.

Source de l’image: Getty Images

Comme tous les services publics réglementés, les États américains obtiennent leurs tarifs approuvés par le gouvernement en échange d’un monopole de services publics. À ce stade, les États américains visent une croissance du dividende «au moins» de 5% dans les années à venir (plus d’un sur deux). Cela est soutenu par un plan visant à dépenser environ trois fois les frais d’amortissement sur les projets d’immobilisations pour développer ses activités et obtenir des taux plus élevés approuvés par les organismes de réglementation.

L’histoire suggère que les États américains peuvent réaliser ce plan. Cependant, le rendement actuel sur le stock est un peu moins de 2%. Vous pouvez obtenir ce niveau de revenu d’unS & P 500Fonds indiciel. Et tandis que la croissance du dividende de 5% vous permettra de devancer le taux d’inflation historique de 3%, augmentant votre pouvoir d’achat au fil du temps, ce n’est pas une énorme croissance de dividendes pour une entreprise qui commence avec un rendement aussi faible. En comparaison,Magellan Midstream Partners, L.P., qui a des caractéristiques similaires à celles de ses activités pipelinières, offre un rendement très sûr de 5,3% avec des perspectives de croissance de distribution de 5% à 8%.

Le moteur de croissance

Le cœur des États américains de l’eau est ses opérations de service en Californie lente et régulière. Cependant, le reste des revenus de l’entreprise (environ 23%) provient d’une entreprise non réglementée qui gère les systèmes d’eau sur les bases militaires à travers le pays. Il sert actuellement 11 bases à ce titre, un portefeuille constitué au cours des 20 dernières années. L’expansion de cette division a permis au service public de pousser la croissance des dividendes à 7,6% par an au cours de la dernière décennie. L’augmentation au cours de la dernière année était encore plus élevée à 8,8%.

Portefeuille d’actifs des États américains. Source de l’image: American States Water Company

Il y a un nombre important de contrats militaires en attente de soumission dans les cinq prochaines années. Si elle remporte suffisamment de contrats, elle pourrait continuer à soutenir la croissance des dividendes supérieure à sa cible de 5%. Ces contrats, quant à eux, durent jusqu’à 50 ans, fournissant des décennies d’argent aux États américains quand il remporte une offre. Il y a même un certain potentiel de croissance grâce à l’investissement dans ces ressources en eau, seules les augmentations de taux doivent être approuvées par les militaires au lieu d’une commission d’utilité.

C’est la partie passionnante de l’activité d’American States Water et celle que les investisseurs devraient surveiller s’ils achètent le titre. Et avec une croissance des dividendes de 5% soutenue par les activités de base de l’entreprise en Californie, les investisseurs conservateurs devraient apprécier la situation dans son ensemble. Notez que le bêta de l’action au cours des cinq dernières années est incroyablement bas de 0,15, ce qui suggère qu’il est 85% moins volatil que le marché en général. La seule mouche dans la pommade est le petit rendement de départ.

AWR Prix à la valeur comptable tangible. Source de données: YCharts.

En fait, le rendement d’American States Water est inférieur à celui de ses concurrents plus grands et plus diversifiés.Aqua AmériqueetAmerican Water Works. Même si aucune de ces sociétés de distribution d’eau n’a connu la même série de dividendes que les États américains, les deux pays affichent des taux de croissance des dividendes tout aussi impressionnants au cours de la dernière décennie et des rendements de départ légèrement supérieurs. Pendant ce temps, le prix des États américains à la valeur comptable tangible est le plus élevé des trois sociétés. Donc ce n’est pas vraiment bon marché non plus. Cela dit, le bêta des États américains représente moins de la moitié de celui de ces deux pays, ce qui laisse croire qu’il demeure une option solide pour l’aversion au risque.

American States Water est-il un achat?

Il est difficile de dire oui ou non quand on regarde cette compagnie d’eau. Pour les investisseurs conservateurs, American States Water pourrait être un bon ajout à un portefeuille de croissance des dividendes, tant que vous êtes conscient que l’exploitation de base militaire non réglementée sera la clé pour pousser la croissance des dividendes au-dessus de l’objectif de 5%. Et vous devez accepter que vous payez le plein prix pour ce dividende, qui, même s’il est à faible risque, est modeste par rapport aux autres options. Les investisseurs axés sur le revenu et ceux qui préfèrent les actions de valeur seraient probablement mieux lotis ailleurs.