Les rachats d’entreprises sont-ils essentiellement des délits d’initiés? (Et d’autres questions que vous avez peur de demander)

Shutterstock

Que savez-vous des rachats d’entreprises, vraiment? En fonction de qui vous parlez, ils sont soit l’un des meilleurs moyens d’offrir un bénéfice continu aux actionnaires nouveaux ou existants, ou ils sont la seule option pour les entreprises qui n’ont pas d’autre moyen d’augmenter leur bénéfice par action.

Historiquement, les investisseurs se méfient des rachats en raison de la façon dont ils permettent aux sociétés de créer un semblant de gains plus élevés sans pour autant augmenter les profits. Avec les rachats, les bénéfices par action d’une entreprise augmentent alors que les bénéfices ne le sont pas. Les investisseurs qui ne regardent pas de près le bilan peuvent ne jamais connaître la différence.

Célèbre

Les rachats ont une si mauvaise réputation que Warren Buffett, PDG de Berkshire Hathaway – l’un des plus de 500 entreprises publiques qui envisagent de participer au mouvement de rachat cette année – a adressé la lettre négative aux actionnaires, essayant de dissiper l’idée selon laquelle les rachats d’entreprises sont «non américains, des méfaits d’entreprises qui détournent les fonds nécessaires pour les entreprises productives».

Les méfaits d’entreprise? Vous l’avez bien entendu. Certaines personnes disent que les rachats d’entreprises sont essentiellement des délits d’initiés légalisés et déguisés. L’une des principales facettes de l’augmentation du bénéfice par action d’un rachat est que les actionnaires ne sont pas assujettis à un impôt comme ils le feraient avec un dividende. C’est pourquoi les rachats d’actions sont généralement considérés comme un moyen de récompenser les membres clés de l’équipe de direction d’une entreprise sans pour autant devoir générer de bénéfices.

Pensez-y de cette façon: Un PDG qui génère un bénéfice substantiel (et un dividende subséquent) pour sa société pourrait obtenir une prime pour ses efforts, qui seraient taxés à son taux d’imposition régulier. Mais si, au contraire, le même chef de la direction reçoit des fonds supplémentaires sous forme d’augmentation du bénéfice par action sur les options d’achat d’actions, il ne sera imposé qu’au taux des gains en capital. En d’autres termes, certaines personnes estiment que les rachats incitent les dirigeants d’entreprise à se détourner des investisseurs traditionnels et de la santé à long terme de l’économie américaine.

Pourquoi les entreprises le font-elles?

Le rachat d’actions a toujours été moins cher que de verser des dividendes – lorsqu’une société verse un dividende, elle doit continuer à travailler pour soutenir la rentabilité de l’entreprise, mais avec un rachat, une entreprise dit essentiellement: «Nous n’avons pas d’autre endroit où placer cet argent. qu’il va générer des profits dans l’économie, et nous ne pouvons pas le déployer dans l’entreprise d’une manière qui fonctionnera, alors voici l’argent. “En d’autres termes, lorsque les entreprises choisissent de payer un dividende, ils choisissent de définir une barre plus élevée.

Mais il est difficile d’argumenter avec le reste de la citation de Buffett que j’ai mentionnée plus tôt – que les «sociétés américaines et les investisseurs privés sont aujourd’hui inondés de fonds qui cherchent à être raisonnablement déployés.» Et bien sûr, l’argent dépensé lors d’un rachat d’entreprise dans les marchés financiers, où il peut être utilisé pour tous les autres buts du capitalisme de bien-être toujours cités: capital plus élevé pour les travailleurs, investissements supplémentaires, création de nouveaux emplois, et plus encore. En d’autres termes, il y a pire que les entreprises pourraient faire avec cet argent.