Les comptes d’Aramco montrent l’expansion des affaires de raffinage Lagged Big Oil

Source: / Saudi Aramco

Pendant le krach de prix de 2014 à 2017, Big Oil a résisté à la tempête grâce à ce que l’industrie appelle en aval. Les marges du raffinage, de la pétrochimie et des stations-service ont brillé à mesure que le brut devenait moins cher, apportant des bénéfices qui ont aidé à soutenir des sociétés telles qu’Exxon Mobil Corp., Royal Dutch Shell Plc et Chevron Corp.

Pour Saudi Aramco, cela ne semble pas avoir fonctionné de la même manière: les bénéfices en aval du géant de l’énergie géré par l’État ont été nettement inférieurs à ceux de ses concurrents les plus proches au premier semestre 2017, selon les données comptables examinées par Bloomberg News.

L’information – le premier aperçu de la performance financière d’Aramco depuis sa nationalisation il y a plus de 40 ans – montre le défi auquel est confrontée l’entreprise saoudienne qui dirige plus de dépenses vers l’aval avec l’objectif de presque doubler la capacité de raffinage au cours de la prochaine décennie.

La faible rentabilité en aval pourrait entamer l’un des récits qu’Aramco a toujours développés à son sujet: que ses installations les plus performantes garantissent des performances supérieures. Pourtant, les investisseurs qui se penchent sur l’offre publique initiale potentielle de la société pourraient bien prendre l’histoire financière de l’unité de raffinage, se concentrant plutôt sur l’activité amont très rentable, qui est chargée de pomper un baril de pétrole brut sur dix produit dans le monde.

Au premier semestre 2017, Aramco a réalisé la quasi-totalité de ses bénéfices en amont, avec un résultat net de 842 millions de dollars en aval, contre une perte de 484 millions de dollars au premier semestre 2016. Néanmoins, les bénéfices tirés du pétrole et du gaz La société dans son ensemble a déclaré un bénéfice net de 33,8 milliards de dollars au premier semestre de 2017, comparativement à 7,2 milliards de dollars au cours de la même période en 2016.

En comparaison, Shell a réalisé 5 milliards de dollars de raffinerie et de produits chimiques au premier semestre 2017 et Exxon 4,7 milliards de dollars.

Récupération modeste

Les chiffres d’Aramco couvrent une période où le pétrole commençait seulement à se remettre d’une chute des prix

Source: Bloomberg

Dans les grandes compagnies pétrolières, le secteur en aval se comporte généralement bien pendant les périodes de ralentissement, car les prix du brut ont tendance à baisser plus rapidement que les carburants comme l’essence et le diesel, ce qui augmente les marges. La négociation, qui est souvent logée dans des entreprises en aval, est également plus efficace dans les marchés surapprovisionnés. Les informations examinées par Bloomberg n’ont pas permis de comprendre pourquoi les performances d’Aramco étaient inférieures à celles de ses concurrents.

Le royaume possède, directement ou par le biais de coentreprises, des usines capables de traiter 5,3 millions de barils par jour en Arabie Saoudite, aux États-Unis, en Corée du Sud, au Japon et en Chine. De ce montant, Aramco contrôle directement 3,1 millions de barils par jour, selon un prospectus obligataire de la société. Sur la base de ce chiffre, la société saoudienne est le troisième plus grand raffineur au monde, derrière Exxon Mobil et China Petroleum & amp; Chemical Corp., ou Sinopec.

Bien que les données financières n’expliquent pas pourquoi Aramco traîne les autres compagnies pétrolières en aval, les producteurs d’énergie appartenant à l’État perdent souvent de l’argent pour raffiner le pétrole brut et vendre des produits pétroliers à des prix inférieurs à ceux du marché. Riyad a considérablement réduit les subventions aux carburants, augmentant le montant que les consommateurs paient pour l’essence et le diesel, mais les prix restent bas.

Invité à commenter les chiffres, Saudi Aramco a déclaré dimanche dans un communiqué: “C’est purement spéculatif, la société ne commente pas sa performance financière”.

Aramco est un nouveau venu dans le raffinage. Pendant des décennies, une autre société, appelée Saudi Arabian Marketing & amp; Refining Co., ou Samarec, contrôlait l’essentiel de la capacité de raffinage du royaume. Aramco et Samarec ont fusionné en 1993 alors que le ministre du pétrole saoudien d’alors, Hisham Nazer, et l’ancien chef d’Aramco, Ali Naimi, ont poussé à rationaliser les opérations.

Depuis la fusion, Aramco s’est fortement développé en aval et prévoit de continuer, annonçant récemment des protocoles d’accord pour développer une raffinerie dans le royaume avec la compagnie pétrolière française Total SA et construire un complexe pétrochimique dans la région américaine du Golfe du Mexique.

Amin Nasser, directeur général d’Aramco, a déclaré à Bloomberg TV dans une interview le mois dernier que la croissance du secteur en aval de l’entreprise était une priorité, plutôt que de stimuler le segment en amont.

Interrogé sur ce à quoi ressemblerait Aramco en 2030, a-t-il dit, l’entreprise «passerait davantage à l’aval, ajoutant plus de valeur au baril par l’aval».

Aramco a investi environ 4 milliards de dollars en aval au cours de la première moitié de l’année dernière, contre près de 10 milliards de dollars en amont, selon les données comptables. Au cours de la même période de 2016, il a investi 8,5 milliards de dollars en amont et près de 3 milliards de dollars en aval.

– Avec l’aide de Will Kennedy