Briefing hebdomadaire de l’économiste en chef – Méfiez-vous de la bête

Dans sa fouléeLa production manufacturière .UK a diminué de 0,2% entre février et mars, la première baisse en un an. Il peut y avoir des effets d’entraînement de ce qui se passe dans l’UE au sens large. Les données de la France, de l’Allemagne et de l’Italie indiquent un ralentissement du secteur, bien que les niveaux d’activité restent élevés, et le problème des constructeurs allemands est en partie attribuable aux contraintes d’approvisionnement. Prendre le pouls d’une croissance mondiale plus large et de ses perspectives à court terme (toutes deux bonnes) suggère que c’est une oscillation pour le Royaume-Uni plutôt qu’une nouvelle baisse. Et le secteur continue de bien performer par rapport au passé récent avec une production en hausse de 2,5% a / a.

Froid.Il est facile de l’oublier, mais la construction a connu un bon déroulement entre 2013 et début 2017, lorsque la production a augmenté de 31%. Le problème est, il a largement plat pour le reste de 2017 et a depuis pris un mauvais tournant, en baisse de près de 5% en deux mois à Février. La neige fin février n’a pas aidé. Il y a des taches brillantes. La construction de logements privés est restée soutenue, en hausse de 2,8% sur le trimestre et l’infrastructure de 1,3%. Pourtant, le secteur de la construction se débat. Espérons que l’activité du printemps sera stimulée par le soleil.

Trading vers le bas.La forte croissance mondiale combinée à la faiblesse de la livre sterling a stimulé les exportateurs britanniques en 2017. Mais le taux de change effectif de la livre sterling a atteint son plus haut de 19 mois en février. Et avec cela, le déficit commercial du Royaume-Uni s’est creusé, avec une diminution des volumes d’exportation en dehors de l’UE. À l’inverse, les échanges de l’UE ont augmenté, les exportations et les importations progressant de plus de 1%. Au cours de l’année écoulée, la République d’Irlande a été l’un des marchés d’exportation les plus performants du Royaume-Uni, avec des exportations de marchandises en hausse de plus de 16% par an. Il est incertain comment cette relation commerciale clé va changer après le Brexit.

Le sommet de l’iceberg.Vous seriez pardonné de penser que peu de choses se passaient sur le marché du logement. Halifax a signalé que les prix moyens étaient en hausse de 2,7% a / a, un peu plus lentement que la hausse de 3,8% à pareille date l’an dernier. Donc rien à voir ici alors? Pas assez. Les géomètres se plaignent de la baisse de la demande depuis un an maintenant, en particulier à Londres et dans le Sud. Les prix dans la capitale sont en baisse et devrait continuer à baisser. Jusqu’à présent, la majeure partie du reste du pays a résisté à l’exemple de Londres. Mais des problèmes sous la surface du marché du logement au Royaume-Uni pourraient changer cela.

Ralentissez.Donc, dans l’ensemble, il commence à être un début d’année léthargique. En effet, le prévisionniste économique assez fiable NIESR estime que l’économie britannique a augmenté de 0,2% au premier trimestre. Cela se compare à 0,4% au dernier trimestre de 2017 et correspond au taux le plus faible depuis le quatrième trimestre de 2012, lorsque la production a diminué de 0,3%. Il sonnera certainement avec d’autres données. Ils bloquent le ralentissement d’un secteur de la construction gelé et, peut-être, une performance relativement faible des services. Assez pour éviter que les taux directeurs de la Banque d’Angleterre ne montent en mai? Probablement pas.

Signes de réchauffement. Les prix à la consommation américains ont augmenté de 2,4% en mars par rapport au même mois en 2017. C’est le gain le plus important en un an et en hausse par rapport à 2,2% en février. Le taux de base, qui élimine les aliments et l’énergie et donne une image plus claire des tensions sous-jacentes sur les prix, a augmenté de 2,1% en glissement annuel. C’est aussi le gain le plus important en un an et le chiffre se situe au-dessus d’une moyenne de 1,8% au cours des dix dernières années. Un dollar plus faible (hausse des coûts d’importation) et les baisses de prix précédentes dans les offres de téléphonie mobile sont en train de se réduire par rapport aux comparaisons d’une année sur l’autre. Attendez-vous à pousser l’inflation un peu plus loin.

Jam aujourd’hui.Une inflation plus élevée a nui aux consommateurs britanniques. Et les dernières données sur les économies montrent comment ils ont réagi. Les ménages n’ont épargné que 0,9% de leur revenu, après ajustement pour les taxes et autres coûts obligatoires, ce que l’on appelle le «taux d’épargne monétaire». C’était en baisse de 2,9% en 2016 et 6,1% en 2015. Tout un diapositive. Au cours de la même période, il n’y a pas eu de croissance des revenus disponibles réels mesurés sur une base de trésorerie, d’où la pression sur l’épargne. Qu’est-ce qui se passe ensuite? La hausse modérée des salaires aidera à réparer les tirelires, tout comme la baisse continue de l’inflation. Mais le prix de la confiture aujourd’hui signifie qu’il faudra beaucoup de temps pour revenir aux ratios d’épargne observés il y a seulement deux ans.

Avertissement: Ce matériel est publié par la Banque Royale d’Écosse («LON: RBS»), à titre d’information seulement et ne doit pas être considéré comme fournissant des conseils spécifiques. Les destinataires devraient faire leur propre évaluation indépendante de cette information et aucune action ne devrait être prise, en se fondant uniquement sur elle. Ce matériel ne doit pas être reproduit ou divulgué sans notre consentement. Il n’est pas destiné à être distribué dans une juridiction où cela serait interdit.

Bien que cette information soit considérée comme fiable, elle n’a pas été vérifiée de manière indépendante par RBS et RBS ne fait aucune représentation ou garantie (expresse ou implicite) de quelque nature que ce soit, quant à l’exactitude ou l’exhaustivité de ces informations. responsabilité pour toute perte ou dommage découlant de quelque manière que ce soit de toute utilisation faite de, ou de la confiance placée sur, cette information. Sauf indication contraire, les points de vue, prévisions ou estimations sont uniquement ceux du Département Economie Groupe du Groupe RBS à ce jour et sont sujets à modification sans préavis.