Pourquoi le monde surveille-t-il les taux d’intérêt américains?

Avec les taux d’intérêt à court terme américains vers leur plus haut niveau en près d’une décennie, voici quelque chose à considérer: Le reste du monde a emprunté tellement de dollars que les répercussions mondiales pourraient être plus grandes que jamais.

Les événements des dernières semaines ont aidé à convaincre les marchés qu’une longue période de taux d’intérêt extrêmement bas pourrait enfin prendre fin. Le Congrès a approuvé des réductions d’impôts et des augmentations de dépenses de plusieurs centaines de milliards de dollars, à un moment où l’inflation et la croissance des salaires suggèrent que l’économie se réchauffe déjà. Par conséquent, les investisseurs attendent de plus en plus de la Réserve fédérale qu’elle resserre sa politique monétaire: les prix à terme sur les marchés à terme, par exemple, devraient atteindre 2% d’ici décembre, soit un quart de point de pourcentage de plus que était attendu il y a trois mois. Voici à quoi cela ressemble:

De plus grandes attentes

Source: Bloomberg

Aux États-Unis, des taux plus élevés pourraient aider l’économie à éviter la surchauffe. Mais ils auront également un effet à l’étranger, où les gouvernements et les entreprises ont accumulé une pile sans précédent de dettes libellées en dollars (qui n’a cessé de croître depuis que je l’ai examiné il y a plusieurs mois). En septembre, les obligations totales en dollars des entités non bancaires à l’extérieur des États-Unis s’élevaient à 11 billions de dollars, selon la Banque des règlements internationaux. En pourcentage du produit intérieur brut des États-Unis, ce chiffre est en hausse de 60% par rapport à 2004, la dernière fois que la Fed s’est lancée dans une série de hausses des taux d’intérêt. Voici un tableau:

Une habitude croissante du dollar

Source: Banque des règlements internationaux

Note: Les données sont pour septembre de chaque année

Tous ces emprunteurs devront faire face à des paiements d’intérêts plus élevés (à moins qu’ils aient enfermé dans des taux à plus long terme ou qu’ils puissent se refinancer dans d’autres devises). La façon dont cela se déroulera dépendra de la façon dont ils sont financièrement étirés. Bien que la dette libellée en dollars chinois, à 523 milliards de dollars, ne représente qu’environ 2% du PIB du pays, les prêteurs étrangers ont encore beaucoup de mal à se faire rembourser si les emprunteurs chinois ne peuvent pas rembourser. a été). Les abondantes recettes pétrolières de l’Arabie saoudite devraient lui permettre de gérer des dettes en dollars équivalant à près de 6% du PIB, mais des paiements d’intérêts plus importants pourraient mettre à rude épreuve son déficit budgétaire déjà important.

Quoi qu’il en soit, si et quand la Fed freine aux États-Unis, elle le fera aussi dans une plus large mesure qu’auparavant.

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