Pourquoi la publicité des synergies M & A est un gros problème

Pourquoi annoncer M & A? Les synergies sont un gros problème

Lorsque les investisseurs comprennent d’où vient la valeur d’une transaction, ils ont tendance à récompenser les entreprises dès le départ.

Les investisseurs ont soif d’informations – surtout quand cela les aide à comprendre l’impact qu’une décision stratégique majeure pourrait avoir sur la valeur de leurs investissements. Une grande fusion ou acquisition appartient certainement à cette catégorie.

Pourtant, peu d’entreprises parlent ouvertement des synergies qui sont souvent la clé de la logique d’un accord, et les «règles empiriques» sur comment et quand partager cette information sont basées sur peu ou pas de preuves empiriques. J’ai été frappé par cela récemment quand un de mes clients qui travaillait sur une annonce d’accord a reçu des recommandations contradictoires sur la façon de traiter les synergies de quatre conseillers différents.

Pour obtenir des réponses concrètes, mes collègues et moi-même avons récemment examiné comment les annonces de synergie affectent la valeur marchande d’une transaction. Premièrement, nous avons étudié à quelle fréquence les entreprises qui ont fait des acquisitions au cours des six dernières années ont mentionné des synergies lors de la publicité de l’opération. J’ai été surpris d’apprendre que seulement 1 sur 5 l’a fait.

Comme nous avons creusé plus loin, nous avons constaté que cela semble être une occasion manquée.

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Faire en sorte que les synergies d’affaires M & A comptent

Les investisseurs récompensent les transactions dont ils comprennent les raisons:Les acquéreurs qui divulguent des synergies dans leurs annonces voient des pics de prix d’actions immédiats plus importants que ceux qui ne le font pas. C’est vrai même si, en moyenne, ces entreprises paient des primes plus élevées. À long terme, ceux qui annoncent des synergies bénéficient également de 6 points de pourcentage de plus sur le rendement total des actionnaires sur deux ans (TRS) par rapport à ceux qui ne mentionnent pas les synergies.

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Expliquer les avantages de la synergie au fil du temps augmente encore les récompenses du marché:Comme on peut s’y attendre, lorsque la valeur projetée à long terme des synergies est supérieure à la prime payée par l’acquéreur, les investisseurs sont encore plus enthousiastes à l’égard de la transaction. Pourtant, je suis surpris de constater que peu d’entreprises font le calcul pour voir si les synergies implicites s’ajoutent pour justifier la prime d’affaire (après l’actualisation pour le risque d’exécution).

Offrir des mises à jour sur les synergies captées est payant:Les acquéreurs qui tiennent le marché au courant des avantages de la synergie au fur et à mesure que le produit de l’intégration sont plus susceptibles de maintenir le relèvement du prix des actions qu’ils ont obtenu au moment de l’annonce. Même ceux dont les transactions ont initialement reçu une réaction mitigée des investisseurs voient souvent des TRS excédentaires significativement plus élevés deux ans après la transaction s’ils offrent des mises à jour régulières.

Bien qu’il y ait des limites aux soi-disant effets d’annonce, généralement lorsque les investisseurs comprennent d’où vient la valeur d’une transaction, ils récompensent les entreprises dès le départ. Mais vous devez avoir une histoire forte à communiquer, y compris des justifications distinctives pour les synergies de coûts, de capital et de revenus; un calendrier pour le moment où vous vous attendez à ce qu’ils soient pleinement réalisés; et la divulgation des risques pour réussir à les capturer. En supposant que vous avez identifié ces éléments avant de payer une somme d’argent importante (plus une prime) pour acquérir un actif, quel est l’inconvénient de faire savoir à vos investisseurs? Vous avez seulement l’avantage à perdre.

Source – McKinsey & amp; Compagnie

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