Les fondamentaux sont solides Les actions peuvent avoir une opinion différente

C’est aussi proche d’un consensus que Wall Street obtient jamais. Achetez la trempette! Les bénéfices et l’économie sont en expansion. Il est trop tôt pour être libéré.

Le conseil est partout. Les convulsions dans les actions ont frisé les portefeuilles, mais l’économie réelle est saine, ont écrit les stratèges de Jefferies menés par Sean Darby. La «mort de low vol» est une question commerciale, pas une pour la croissance mondiale synchronisée, a déclaré Jonathan Stubbs de Citigroup. BlackRock Investment Institute fait valoir que puisque les fondamentaux restent solides, c’est une opportunité d’acheter.

Peut-être, mais faire cela, c’est ignorer la façon dont l’information a historiquement coulé entre les marchés et le monde réel. Outre la quasi-unanimité de l’opinion – toujours une raison de prudence – les investisseurs doivent être conscients: dans le passé, les marchés ont un meilleur bilan que les stratèges ou les économistes lorsqu’il s’agit de handicaper la croissance mondiale.

Le comte Michael Shaoul, chef de la direction de Marketfield Asset Management, parmi ceux qui voient un signe plus important dans les événements des huit derniers jours. Pour lui, l’épisode rappelle celui de février 2007, lorsque le S & P 500 a dégringolé de 6% en neuf jours, un dérapage désormais généralement reconnu comme un signe que tout n’était pas correct sur le marché du logement.

“Le déclenchement de l’inflation est bien sûr de nature très différente d’une crise du logement, mais le processus analytique par lequel il sera” découvert “ne sera probablement pas plus précis au cours de la dernière décennie”, a écrit Shaoul dans une note. “La reconnaissance généralisée de ce que cela signifie pour la performance économique et de l’entreprise peut prendre des mois.”

Alors que les actions sont loin d’être un marché baissier maintenant, les baisses montrent peu de signes de ralentissement. L’automne de jeudi a ramené la retraite de neuf jours du S & P 500 à 8,3%.

Une étude réalisée en juillet 2014 par le cabinet d’études CXO Advisory Group LLC a révélé que, bien que les variations du produit intérieur brut se traduisent «très légèrement» par des fluctuations des stocks au cours des prochains trimestres, les signaux boursiers sont plus robustes.

Comme décline la boule de neige, le signal devient plus fort. Parmi les baisses de 20 pour cent qui ont frappé les stocks américains depuis la Grande Dépression, 10 ont précédé les récessions américaines et seulement quatre récessions se sont produites sans avertissement de marché baissier, selon les données compilées par Bloomberg.

Ensuite, il y a le record des prévisionnistes. Une étude réalisée en 2014 par Prakash Loungani du Fonds monétaire international a révélé qu’aucune des 49 récessions subies dans le monde en 2009 n’avait été prédite par le consensus des économistes un an plus tôt. Loungani a déjà signalé que seulement deux des 60 récessions des années 1990 avaient été anticipées un an à l’avance.

Oxford Economics a déclaré dans un rapport jeudi que ses modèles ne voient pas plus de 20% de probabilité d’une récession américaine en 2018 et qu’une analyse fixe la probabilité d’une occurrence dans les quatre à six prochains mois à seulement 1%. “La volatilité récente du marché n’a pas augmenté la probabilité d’une récession”, a-t-il ajouté. D’autres ont été d’accord.

“Vu sur une plus longue période, la correction sur le marché boursier est relativement faible et n’aura probablement aucun impact sur la macro-économie”, a déclaré Torsten Slok, économiste en chef international chez Deutsche Bank AG.

Personne ne dit que le marché fait toujours les choses correctement. Il saute souvent trop tôt, comme l’a capturé le regretté lauréat du prix Nobel, Paul Samuelson, qui a déclaré que les stocks avaient prévu neuf des cinq dernières récessions. Les mouvements bruyants dans la moyenne industrielle de Dow Jones sont éclipsés par les experts et essayer de deviner un message est futile.

“Parfois, le marché boursier est bon, la plupart du temps c’est mal”, a déclaré Remi Olu-Pitan, qui gère un fonds multi-actifs chez Schroder Investment Management Ltd. à Londres. “C’est aux investisseurs de décider s’il s’agit d’une réaction excessive ou si les tendances changent réellement.”

Avec cette vente en particulier, le message est difficile à analyser. L’utiliser pour déclarer qu’un ralentissement est imminent va à l’encontre des signaux émanant des données sur l’emploi, de la confiance des consommateurs et des rendements obligataires.

Une récession n’est pas le problème – c’est l’inflation, une économie en surchauffe, la détermination raide à la Réserve fédérale. Ce qui se passe sur le marché boursier n’a peut-être rien à voir avec le reste du monde. C’était une panique technique orchestrée par les traders de la volatilité, conséquence des saignements de nez et trop d’euphorie, trop tôt.

Tous les arguments contiennent de l’eau. Mais alors que le marché boursier boit, avec 3 000 milliards de dollars effacés des valeurs boursières mondiales en seulement deux semaines, la question de savoir si les prix des actions disent quelque chose sur l’avenir des fondamentaux est au moins digne d’être posée.

“Je sais que les taureaux ne disent pas grand chose”, a déclaré Ian Winer, directeur des actions de Wedbush Securities Inc. “” Ils peuvent ignorer les signaux du marché, mais les fondamentaux sont en train de changer. Les rendements augmentent, la dette des consommateurs est à son plus haut niveau, le déficit budgétaire fédéral explose, le consommateur est très tendu. “

“Avez-vous pensé que c’est peut-être la raison pour laquelle les rendements obligataires se rallient?”

– Avec l’aide de Blaise Robinson, de Sam Unsted, de Brendan Murray, de Simon Kennedy et de Vince Golle