Considérations sur les titres à revenu fixe à l’heure de la hausse des taux

Michelle Schriver, conseillère.ca | 6 février 2018

À mesure que les taux d’intérêt augmentent, les investisseurs s’inquiètent également de la performance des titres à revenu fixe.

Selon Vjosana Klosi, directrice de la construction de portefeuilles chez Gestion d’actifs CIBC inc. Et auteure d’un document de recherche sur les titres à revenu fixe et les taux à la hausse, une répartition en titres à revenu fixe est une façon sûre de préserver le capital. .

“Cependant, dans la période actuelle de hausse des taux et l’inflation attendue, la performance du revenu fixe est affectée négativement.”

Les actions, elles aussi, ne disparaîtront pas. “Quand nous avons une combinaison de taux croissants et de niveaux de croissance lents, l’impact est négatif à la fois sur les actions et les titres à revenu fixe”, explique Klosi.

Les deux classes d’actifs réagissent négativement à la hausse des taux car la croissance modérée ne compense pas l’impact négatif de la hausse des coûts d’emprunt et de la suppression de la liquidité sur le marché. Le rapport de Klosi a illustré la corrélation positive entre les actions et les titres à revenu fixe dans un tel environnement en reproduisant les données des environnements à taux croissant du début des années 1980 et 1990. Pendant ces décennies, il y a eu une corrélation positive de 30 à 60 p. 100 au Canada et aux États-Unis.

À mesure que les taux d’intérêt augmentent, il est plus difficile de trouver un équilibre par le biais d’une répartition traditionnelle 60/40 ou d’une approche similaire. La corrélation positive entre les titres à revenu fixe et les actions indique que le maintien de la répartition de la dette et des actions a réduit les avantages de la diversification au cours de ces périodes, a noté M. Klosi dans le rapport.

Pourtant, si les investisseurs renoncent au revenu fixe en raison de ce défi, ils pourraient manquer les avantages.

Pourquoi le revenu fixe correspond à la facture

Premièrement, les titres à revenu fixe peuvent toujours offrir une protection contre les baisses.

“Cela est dû à la corrélation imparfaite entre les actions et la dette”, explique Klosi. Par exemple, au cours des trois dernières crises financières depuis 1975, la performance des actions a varié d’environ -30% (de septembre à novembre 1987) à aussi peu qu’environ 53% (de novembre 2007 à février 2009).

“Au cours de la même période, les obligations d’État ont eu des rendements positifs dans les trois scénarios”, dit-elle. Par exemple, la performance de l’indice obligataire global de Barclays aux États-Unis était de 2,3% et de 11,8% au cours des deux crises susmentionnées.

Deuxièmement, dans les environnements à taux de change élevé, les pertes sur titres à revenu fixe sont nettement inférieures à celles des actions en période de crise. Dans le premier cas, les pertes «se situent généralement dans les chiffres à un chiffre négatifs, et elles ont même été positives dans quelques scénarios de hausse des taux», explique Klosi.

Enfin, le recouvrement des titres à revenu fixe est relativement court. «Cela prend environ deux à trois mois», explique Klosi. “Pour les actions. . . la récupération prendra jusqu’à cinq ans. “

Pensez au long terme

Une autre chose à considérer est la hausse des taux d’intérêt en partie compensée par la baisse du niveau des prix des titres à revenu fixe, les investisseurs pouvant réinvestir les coupons et le capital venant à échéance à des taux plus élevés.

Pour les investisseurs à long terme, cela signifie que «le produit global à l’échéance du réinvestissement de vos coupons sera plus élevé dans un environnement à taux croissant que dans un environnement stable ou à taux dégressif», explique Klosi.

En outre, le rythme de la hausse des taux devrait être progressif. Historiquement, pendant les périodes où les taux augmentent lentement, «l’impact négatif sur les titres à revenu fixe est très faible et modéré», ajoute-t-elle.

Entre 2004 et 2006, les hausses progressives des taux ont donné lieu à une performance positive pour toutes les catégories d’actifs à revenu fixe. En outre, Klosi note que le comité fédéral de l’open market de la Réserve fédérale américaine a établi la projection à long terme de son taux des fonds fédéraux à 2,8%, ce qui est considérablement inférieur aux objectifs historiques de 4%.

Il est également «nettement inférieur à ce que nous avons vu dans le passé au cours d’une période de hausse, où les taux ont atteint 20%», explique Klosi.

Cet article a été publié sur le site Web de la publication connexe, advisor.ca.