Guide complet de l’industrie du cannabis # 2: Capacité de production

Tous les montants en dollars canadiens, sauf indication contraire.

Bienvenue à la partie II de notre série Cannabis. DansPartie I de la série– Coût du produit, nous avons comparé le coût au comptant et le coût global parmi les quatre plus importantes sociétés cotées en bourse au Canada. Nous avons trouvé que Aphria (OTCQB: APHQF) est leproducteur le moins chertandis que Aurora (OTCQX: ACBFF) a lecoût le plus élevéparmi les 4 meilleurs producteurs. Dans la partie II de la série, nous poursuivrons notre discussion en utilisant les mêmes 4 entreprises pour comprendre comment les entreprises font état des capacités et des implications pour investir dans le secteur. Avant de plonger, comprenons pourquoi la capacité de production compte:

  • Actuellement, il existe une forte indication que la plupart des entreprises sont évaluées et négociées en fonction de la capacité plutôt que des flux de trésorerie ou des bénéfices. Une explication possible est qu’en raison de la légalisation à venir au Canada et des investisseurs axés sur le potentiel du marché plutôt que sur les bénéfices actuels, qui sont purement basés sur le marché de la marijuana médicale, un marché beaucoup plus petit que le marché récréatif. )
  • La capacité sous licence détermine la capacité d’expansion d’une entreprise et représente une barrière d’entrée importante. Les demandeurs doivent engager des ressources importantes afin d’adopter un ensemble de règles et d’examens rigoureux avant de recevoir une licence de Santé Canada pour produire et vendre de la marijuana

Présentation du processus de licence

Au Canada, pour devenir un producteur autorisé de marijuana, le demandeur doit respecter un ensemble de règles rigoureuses, ainsi que de longs examens et inspections. Le processus de demande en cours implique les étapes suivantes:

  • Admission et dépistage initial
  • Examen détaillé et initiation du processus d’habilitation de sécurité
  • Délivrance de la licence de production
  • Inspection d’introduction (au début de la culture)
  • Inspection avant-vente
  • Délivrance d’une licence de vente

Selon Santé Canada, en mai 2017 (données les plus récentes), seulement 25% des demandes sont toujours en cours, le reste étant refusé, retiré ou retourné. Le processus de demande nécessite des ressources importantes en raison du contrôle de sécurité et de qualité rigoureux mis en place par Santé Canada. Par exemple, après qu’un producteur a reçu une licence pour produire, il commencera alors la culture avant de recevoir une autre inspection. Une inspection finale avant la vente est éventuellement effectuée avant la délivrance d’une licence de vente.

  • 1 665 demandes reçues
  • 265 ont été refusés
  • 428 demandes sont en cours
  • 69 ont été retirés
  • 858 étaient incomplètes et ont été retournés

Source: Santé Canada

Croissance de la canopée (OTCPK: TWMJF) (WEED.TO)

Canopy a été le premier LP à recevoir une licence de vente de cannabis médical au Canada et a été la première compagnie de cannabis à se négocier à la Bourse de Toronto. Canopy current a (par le biais d’acquisitions) une capacité de production autorisée de 20 650 kg par année et a annoncé des projets d’expansion pour augmenter sa capacité de production de 600 000 pi2 à plus de 2,4 millions de pi2 au cours des quelques prochaines années. Nous avons résumé la production sous licence actuelle et les extensions annoncées ci-dessous.

Source: Cornerstone Investments, Rapports de la société

Smiths Falls

Canopy abrite sa plus grande installation de production à Smith Falls, en Ontario. L’installation de Smiths Falls comprend 40 acres de terrain avec plus de 500 000 pieds carrés d’espace disponible pour le développement futur. Le siège social de Canopy est également là.

Tweed Farms (Niagara-sur-le-lac)

Située à Niagara-on-the-Lake, en Ontario, Tweed Farms est l’une des plus grandes serres de production de marijuana au monde. Le 8 septembre 2017, Canopy Growth a annoncé que Tweed Farms avait acquis une parcelle de terrain adjacente à ses installations actuelles, y compris une serre opérationnelle de 458 000 pieds carrés. En outre, la société a annoncé que la construction de la serre Tweed Farms, qui devrait être achevée en avril 2018, a débuté sur une serre supplémentaire de 212 000 pi2. Tweed Farms abritera plus de 1 000 000 pi2 de serre. espace sous verre, plus installations post-récolte, y compris un espace de 10 000 pieds carrés récemment rénové pour de nouvelles salles de séchage et un laboratoire amélioré.

Toronto (Ontario) (Bedrocan)

Entré avec l’acquisition de Bedrocan en août 2015, cet établissement intérieur exploite l’expérience de culture de cannabis normalisée intérieure de Bedrocan International BV aux Pays-Bas. L’installation cultive exclusivement les souches de Bedrocan Canada, l’une des marques détenues par Canopy.

Bowmanville, Ontario (Mettrum)

Canopy a annoncé l’acquisition de Metrrum en 2016. L’acquisition a permis la mise en place d’un site de production autorisé d’une superficie de 60 000 pi2. L’usine de Bowmanville Sud se trouve sur un site de 7 acres qui offre la possibilité d’une expansion future. Canopy prévoit actuellement une expansion de jusqu’à 100 000 pi2 de capacité de croissance. De plus, le 6 octobre 2017, Canopée a acquis une parcelle de terrain à côté de l’emplacement de Bowmanville Sud afin d’ajouter environ 33 acres à son agrandissement futur.

Yorkton (Saskatchewan)

Aussi connu sous le nom de Tweed Grasslands, l’installation est de 90 000 pi2 dont env. 15 000 pieds carrés est actuellement sous licence. Canopy a la capacité d’étendre ses activités à plus de 300 000 pi2 sur la parcelle de terrain si nécessaire. La première récolte est prévue au quatrième trimestre 2017.

Source: Rapports d’entreprise

Aurora Cannabis (OTCQX: ACBFF) (ACB.TO)

Aurora a reçu sa licence de Santé Canada pour vendre du cannabis médical en vertu de l’ACMPR le 27 novembre 2015 et a réalisé sa première vente le 5 janvier 2016. En janvier 2017, la Société a obtenu son permis de vente de cannabis et a commencé la vente de cannabis huiles en avril 2017. Aurora possède actuellement deux installations autorisées en production totalisant 95 200 pi2 et 8 800 kg de capacité nominale. La troisième installation, «Aurora Sky», est une nouvelle installation de 800 000 pieds carrés avec une capacité annuelle de plus de 100 000 kg. Aurora est bien financée avec plus de 300 millions de dollars d’encaisse au bilan, bien au-delà des 80 millions de dépenses en capital nécessaires à l’installation Aurora Sky.

Source: Cornerstone Investments, Rapports de la société

Mountain View County, Alberta

Aurora dispose également de 7,7 millions de pieds carrés de terrain disponible sur le site de Mountain View pour une éventuelle expansion future. L’Alberta est un site de production idéal en raison des faibles coûts d’énergie, de main-d’œuvre et de taxes, et Aurora est bien placée pour continuer à agrandir cette installation étant donné la disponibilité des terres.

Installation “Aurora Vie” à Pointe-Claire, Québec

Au cours du premier trimestre de 2018, Aurora a terminé les travaux de construction et a obtenu le permis de culture de Santé Canada pour l’installation intérieure, Aurora Vie, à Pointe-Claire, au Québec, en six mois. Aurora prévoit expédier la génétique sous peu et la première récolte dans le premier trimestre de l’année civile 2018.

Installation «Aurora Sky» à Edmonton, en Alberta (en construction)

Au cours du premier trimestre de 2018, Aurora a signalé que la construction de l’installation Aurora Sky progresse bien. Avec une superficie de 800 000 pieds carrés et une technologie et une automatisation modernes, Aurora Sky devrait produire plus de 100 000 kilogrammes par année et réaliser d’importantes économies d’échelle pour Aurora. Situé sur les terrains de l’aéroport international d’Edmonton, Aurora Sky est idéalement positionné pour augmenter la distribution nationale et internationale. À ce jour, plus de 400 000 pieds carrés de structure ont été érigés, dont 80% ont leur verre de spécialité installé, et de nombreux sous-systèmes ont été livrés sur le site. La société prévoit que les premières baies seront achevées et prêtes pour la plantation avant la fin de l’année civile 2017, avec la première récolte au premier semestre de 2018 et l’achèvement complet du projet de construction d’ici mi-2018.

Acquisition de Larssen

Le 23 novembre 2017, Aurora a annoncé l’acquisition de Larssen, une firme d’ingénierie et de conception axée sur les serres. Larssen est impliqué dans la conception et la construction de l’installation «Aurora Sky» d’Aurora, ainsi que dans une douzaine d’autres projets dans le monde. Aurora se positionne stratégiquement en acquérant un fournisseur essentiel dans la chaîne de valeur du cannabis. Larssen fournit à Aurora l’accès à la technologie de serre la plus récente et aux relations avec les compagnies de cannabis du monde entier.

Aphria (OTCQB: APHQF) (APH.TO)

Aphria s’est identifiée comme l’un des producteurs les moins chers de l’industrie. Une grande partie du faible coût de production d’Aphria est l’utilisation de serres pour toutes ses productions. Aphria a affirmé que la serre est une technologie de loin supérieure à la culture en intérieur à la fois des coûts d’investissement initiaux et des coûts de production. Fait intéressant, Aphria héberge toutes ses installations de production à Leamington, en Ontario, contrairement à d’autres producteurs qui se développent à l’échelle nationale. Les constructions des parties I et II de Leamington sont maintenant terminées, la partie III / IV étant en cours et les ventes prévues devant débuter en mai 2018 et en janvier 2019, respectivement.

En mai 2017, Aphria a reçu sa licence modifiée pour le projet d’expansion de la partie II. Il a actuellement une capacité autorisée de ~ 9 000 kg par an. Avec les projets d’expansion de la partie III / IV en cours, Aphria devrait atteindre environ 1 million de pieds carrés et 100 000 kg de capacité de production annuelle d’ici 2019.

Source: Cornerstone Investments, Rapports de la société

Aphria a également acheté un terrain à environ 5 km de ses installations existantes en tant qu’installation de production supplémentaire potentielle. Aphria a l’intention de surveiller le développement du marché récréatif avant de décider de demander une licence à Santé Canada en même temps qu’une construction de la partie V.

Source: Rapports d’entreprise

MedReleaf (OTCPK: MEDFF) (LEAF.TO)

MedReleaf est la quatrième plus importante société cotée en bourse au Canada. MedReleaf exploite deux installations à Markham et à Bradford.

Source: Cornerstone Investments, Rapports de la société

Markham

  • Taille de l’établissement: 55 000 pieds carrés
  • Capacité nominale: 7 000 kg par an

Bradford

  • Taille de l’établissement: 210 000 pieds carrés
  • Capacité nominale: 28 000 kg par an

Source: Rapports d’entreprise

Tout mettre ensemble

Alors, que signifient ces chiffres de production pour les investisseurs? Comment pensons-nous sur le marché actuel dans le contexte de la légalisation cet été? Commençons par quelques observations après avoir examiné les 4 principaux producteurs:

Licencié contre Expansion: la production sous licence est une mesure plus précise du potentiel de marché de l’entreprise. Les expansions de capacité peuvent être rapportées librement, et parfois, les entreprises déclarent des expansions en citant la superficie totale disponible. On peut soutenir que le seul obstacle à l’entrée sur le marché de la marijuana est la licence de Santé Canada. Avec un accès facile au capital et une offre de terres abondante, n’importe qui pourrait acquérir les actifs et les propriétés pour commencer à cultiver de la marijuana. Les plans d’expansion sont utiles pour montrer la capacité de l’entreprise à répondre à la demande et aux besoins de production futurs, mais avant de recevoir une licence, nous les considérons avec un objectif très actualisé et ne faisons certainement pas partie d’une évaluation.

Régional vs National: Une chose qui nous a marqué était les différentes stratégies utilisées par les quatre premiers producteurs en termes de localisation. Canopy possède la plupart de ses installations en Ontario, mais a également acquis des capacités en Saskatchewan et au Québec. Aurora possède des installations au Québec et en Alberta, mais aucune installation en Ontario, le plus grand marché au Canada. Aphria avait toutes ses serres toutes situées l’une autour de l’autre. MedReleaf possède également ses deux installations en Ontario. Si le marché local aura une préférence pour les producteurs locaux n’a pas encore été testé. L’Ontario est le plus grand marché au Canada, il est donc logique que la plupart des producteurs se trouvent dans la province. Aurora affirme que l’Alberta a les coûts d’utilités les plus bas et y construit une installation de 800 000 pi², mais si elle mettra Aurora dans une position défavorable, l’offre de provinces telles que l’Ontario est une question intéressante qui reste à confirmer. mois avant la légalisation.

La clé à emporterpour les investisseurs, la production sous licence représente une véritable barrière d’entrée pour l’industrie du cannabis. Le processus d’autorisation est rigoureux et long et nécessite des investissements et des ressources considérables. Mais pour mettre ces chiffres de capacité de production en perspective compte tenu du marché actuel de la marijuana médicale et de la légalisation prochaine du marché de la marijuana récréative, il faudra comprendre l’offre et la demande du marché.

Dans la prochaine partie III de la série Cannabis, nous examinerons l’offre existante et la demande future prévue pour le marché canadien de la marijuana. Nous nous appuierons sur les discussions d’aujourd’hui sur la capacité de tirer des conclusions significatives pour l’industrie en 2018 et au-delà. Suivez-nous pour recevoir des alertes lorsque le prochain article sortira.

Après-mots

Vous pouvez lire la partie I deCannabisSériesau dessous de:

Pour en savoir plus sur Canopy Growth, notre meilleur choix de cannabis

Divulgation:Je / nous n’avons pas de positions dans les stocks mentionnés, et nous ne prévoyons pas de prendre position dans les prochaines 72 heures.

J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois pas de compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont le stock est mentionné dans cet article.

Note de la rédaction: Cet article traite d’un ou de plusieurs titres qui ne sont pas négociés sur un important marché américain. S’il vous plaît soyez conscient des risques associés à ces stocks.