Pire cocktail des traders d’obligations de 2017: Long Treasuries et Dollar

Peu de traders obligataires dans le monde lèveront un verre pour trinquer aux trésors américains et au dollar cette année.

Parmi les pays représentés dans l’indice souverain de la dette mondiale Barclays Bloomberg, les obligations des États-Unis avaient le pire rendement total 2017 sans couverture – seulement 2,2 pour cent pour les investisseurs libellées en dollars au 28 décembre En revanche, les obligations de la Pologne gagné 25 pour cent, ceux de Thaïlande ont grimpé de 16% et ceux d’Italie et d’Espagne de plus de 14%. Même au Japon, où les rendements sont proches de zéro, les investisseurs américains ont évincé plus de 3%.

Au moins, ce n’était pas une perte, non? Réfléchis encore. Les bons du Trésor non couverts ont perdu 1,1% en yens et ont dégringolé de 9,7% en euro, sur la base de l’indice.

Vu sous cet angle, il est clair que la responsabilité des rendements dérisoires tient à la fois à la hausse des rendements des bons du Trésor à court et à moyen terme et à la pire année du billet vert en plus d’une décennie. Parmi les principaux pays développés, le dollar s’est le plus affaibli par rapport à l’euro, ce qui signifie que les investisseurs dans la zone euro ont reçu des paiements fixes de moins en moins valables s’ils ont choisi de ne pas se couvrir.

“Vous vous retrouvez avec une volatilité plus élevée parce que l’effet de la monnaie a tendance à dominer l’effet du marché obligataire”, a déclaré Robert Sinche, stratège mondial chez Amherst Pierpont Securities. “Cela a certainement été le cas au cours des quatre ou cinq dernières années, où les marchés obligataires ont été relativement stables et où les devises se sont déplacées”.

Il pourrait ne pas aller mieux en 2018. Une majorité d’analystes interrogés par Bloomberg s’attendent à ce que la douleur continue pour le billet vert, avec l’indice US Dollar devrait glisser de 1,4 pour cent par rapport à son niveau actuel d’ici la fin de l’année prochaine. Et un sondage des estimations du rendement des obligations révèle que le rendement du Trésor à 10 ans devrait augmenter de 51 points de base au cours des 12 prochains mois et que le rendement à 30 ans devrait bondir de 56 points de base.

Une fois de plus, les stratèges s’attendaient à un dollar plus fort en 2017. Sinche a dit qu’il voyait beaucoup de raisons pour que le dollar rebondisse en 2018, bien que les rendements des bons du Trésor à 10 ans pourraient sortir de leur fourchette et augmenter de 3% en 12 mois .

Même les plus grands gestionnaires de fonds obligataires ne semblent pas s’entendre sur un pari gagnant pour 2018. Certains disent qu’il est temps de se mettre sur la défensive, tandis que d’autres ajoutent de la dette à haut rendement et des marchés émergents pour des rendements plus élevés.

Il s’annonce comme une année incertaine. Mais après des mois de volatilité des marchés proches des plus bas, c’est quelque chose que tous les traders peuvent encourager.

Quoi regarder dans la semaine à venir

  • Les marchés obligataires et actions américains sont fermés le 1er janvier pour les vacances du Nouvel An
  • Parmi les principaux événements de la semaine, le procès-verbal de la réunion de décembre du Comité fédéral de l’open market sera publié à 14h00. Heure de New York le 3 janvier
    • Le texte pourrait aider les négociants à évaluer à quel point les autorités sont confiantes quant à l’augmentation des taux d’intérêt à trois reprises en 2018, le scénario indiqué par leurs projections prospectives
    • James Bullard de la Fed de St. Louis parle le 4 janvier, tandis que Patrick Harker de la Fed de Philadelphie et Loretta Mester de Cleveland parlent le 5 janvier
  • Le dernier rapport sur les emplois aux États-Unis est le point culminant parmi les indicateurs économiques à publier:
    • 2 janvier: Markit U.S. manufacturier PMI
    • 3 janvier: demandes de prêt hypothécaire MBA; les dépenses de construction; Fabrication ISM, prix payés, nouvelles commandes et emploi; Ventes de véhicules Wards
    • 4 janvier: réductions d’emplois Challenger; Changement d’emploi ADP; réclamations initiales et continues sans emploi; Services américains de Markit et PMI composites; Indice de confort des consommateurs Bloomberg
    • 5 janvier: masse salariale non agricole, taux de chômage et gains horaires moyens; balance commerciale; Composite ISM non manufacturier; les commandes d’usine; commandes de biens durables et d’équipement
  • Le Trésor n’achètera pas de dette sur les coupons, mais il émettra une facture sans précédent de 160 milliards de dollars le 2 janvier – le plus grand nombre de coupons en une seule journée

– Avec l’aide de Lananh Nguyen et Alex Harris