Qu’est-ce qui pourrait changer pour les maisons de fonds en 2018?

Le calendrier grégorien a une faute considérable: chaque année, le mois de décembre arrive beaucoup plus vite que prévu.

L’avantage, toutefois, est que cela donne aux participants aux marchés financiers l’occasion de réfléchir, d’évaluer et d’envisager comment ils se positionneront pour l’année à venir.

Pour les gestionnaires de fonds britanniques et européens, il y a eu beaucoup à réfléchir en 2017, et 2018 fournira sans aucun doute la même chose.

Le Brexit occupe une place importante, tout comme une multitude d’acronymes: Mifid II, EMIR, Bâle III, Solvency II, AIFMD et Dodd Frank, ainsi que les déclarations en cours de l’ESMA et de la FCA.

Tout cela oblige les gestionnaires de fonds à regarder de près leurs modèles d’affaires.

Pourtant, à l’horizon 2018, le marché paneuropéen des fonds est sans aucun doute très porteur. Selon les données de Thomson Reuters Lipper, l’industrie a dépassé 10 milliards d’euros d’actifs sous gestion en 2017.

Il est possible que les équipes de vente actuelles diminuent en moyenne de 35%

Les flux nets de quelque 600 milliards d’euros à la fin du troisième trimestre représentent les flux nets les plus élevés depuis 2004. À moins de crises imprévues avant Noël, 2017 sera en effet une année exceptionnelle.

Malgré la marée montante, la dynamique des produits a changé. De 2004 à 2014, les fonds passifs et les ETF ont contribué en moyenne à 7% des ventes annuelles totales de tous les fonds en Europe. Pour 2015, cette moyenne a grimpé à 32%.

Pour 2016, il était de 24% et pour 2017 (au troisième trimestre), il était d’environ 14%. Avec son offre holistique, BlackRock dispose, avec AUM de plus de 700 milliards d’euros, du double de la base d’actifs européenne de son plus proche rival (Amundi).

Est-il surprenant alors que nous ayons vu des groupes de fonds actifs tels que Franklin Templeton et Fidelity lancer des ETF en 2017?

Il est impossible de prédire avec précision comment les marchés se comporteront en 2018, mais même avec ces flux de fonds sains, il doit certainement y avoir un impact sur le nombre de fonds disponibles pour la vente aux investisseurs européens et américains.

Selon Accelerando Associates, le marché des fonds communs de placement de 16 milliards de dollars américains compte quelque 9 500 fonds communs de placement, avec une taille moyenne de fonds de 1,7 milliard de dollars américains.

Comparez cela avec l’Europe, où il existe quelque 11 000 fonds transfrontaliers avec un fonds moyen de seulement 260 millions d’euros.

Cela ne peut pas être durable. En effet, les données de Lipper montrent que les nouveaux lancements de fonds en Europe (y compris le Royaume-Uni) pour 2017 (au troisième trimestre) sont en baisse de 49 pour cent par rapport à 2012.

Sans surprise, la concentration des fonds en Europe est considérable. Le marché des fonds du Royaume-Uni, par exemple, contient près de 40 pour cent de ses actifs totaux dans seulement 100 fonds.

Cette tendance est similaire dans toute l’Europe et ostensiblement ne tarit pas bien pour les fonds de boutique à moins qu’ils soient en mesure d’attirer l’attention des acheteurs de fonds de plus en plus influents.

Les maisons de fonds feront également face à des pressions pour réduire leurs équipes de vente. Accelerando suggère que de 80 à 90 pour cent des revenus des caisses sont générés par 10 à 20 pour cent du personnel de vente.

Par conséquent, il est possible que les équipes de vente actuelles diminuent en moyenne de 35% au cours des trois à cinq prochaines années.

Même avec une marée montante 2018 sera sans doute une année de consolidation des gammes de fonds, des équipes de vente plus compactes, et – je soupçonne – plus de lancements de produits basés sur des règles.

Une rotation en fin de cycle des passifs pourrait être le farceur de la meute – et peut-être un sujet pour décembre 2018.

Jake Moeller est à la tête de Lipper UK & amp; Irlande Recherche