Shiver Me Timbers, à la Brig avec Ye ARR!

ARMOR Residential REIT (ARR) a fait un curieux voyage. Le 4 janvier 2016, ARR a déclaré un dividende de 0,33 $.

Ils paient leur dividende sur une base mensuelle. Ils ont continué de verser 0,33 $ par action jusqu’en avril 2016, date à laquelle ils ont réduit le dividende à 0,27 $ par action.

Ils ont continué à verser 0,27 $ par action jusqu’au mois suivant, date à laquelle ils ont encore réduit le dividende.

En mai 2016, le nouveau dividende est passé à 0,22 USD par action. Le dividende de 0,22 $ par action a été maintenu jusqu’en janvier 2017, date à laquelle il a été réduit à 0,19 $ par action.

Le dividende de 0,19 $ par action a été maintenu jusqu’à un certain temps. Si vous achetez ARR dès maintenant, vous avez la possibilité de participer à leur prochaine réduction de dividende. C’est une opportunité spéciale offerte à tout investisseur qui veut voir sa valeur baisser. Si vous aimez voir une valeur de portefeuille inférieure et un revenu de dividendes moins, ce serait le moment d’aller ruiner votre portefeuille. ARR est un choix qui peut vous aider à y arriver.

Je surveille l’historique des prix des actions ordinaires. L’histoire de ARR est exceptionnellement intéressante. Leur plus faible clôture depuis le début de l’année 2016 s’est produite le 21 janvier 2016. Depuis cette clôture, le cours de l’action s’est redressé de 46,66%. C’est un rendement incroyable et cela vient s’ajouter au versement d’un dividende de 0,33 $ par action chaque mois. À l’exception des mois, ils ont payé 0,27 $, 0,22 $, puis les mois les plus récents à 0,19 $. Pourtant, le rendement total était énorme. Les investisseurs devraient probablement s’inquiéter du fait que l’investissement de 0,33 $ soit négocié à environ deux tiers du cours actuel de l’action, ce qui comprend un dividende de 0,19 $ par action. Si vous prétendez être un investisseur de dividendes, ne me dites pas que ARR est un stock de dividende important.

Permettez-moi de citer le bulletin de nouvelles de Seeking Alpha pour leur publication des résultats en 2016:

Il pourrait sembler 1,10 $ par action dans le revenu de base signifie que le dividende trimestriel de 0,99 $ (0,33 $ par mois) a été couvert en toute sécurité. Réfléchis encore. Les investisseurs qui pensaient que cela a pris un dividende coupé à la face.

La valeur comptable par action de 28 $ a semblé être une baisse féroce pour les actionnaires qui se souvenaient qu’elle était considérablement plus élevée. Depuis le début de 2016, la valeur comptable par action a encore diminué à 26,68 $ (à la fin du troisième trimestre de 2017).

Source: Présentation de l’investisseur ARR

Malgré une baisse de 3 fois du dividende et une baisse de plus de 3% de la valeur comptable par action, le cours de l’action est en hausse de près de 50%.

Source: Recherche Alpha

C’est pourquoi vous ne devriez pas faire trop confiance au marché pour être entièrement efficace. C’est un marché stupide. Considérons la situation qui existait à la fin de 2015. À ce moment-là, le Trésor à 2 ans avait un rendement de 1,06% et le Trésor à 10 ans avait un rendement de 2,27%. Ce n’est pas une courbe très raide, mais cela pourrait être pire. Par exemple, ce pourrait être les rendements d’aujourd’hui. Le Trésor à 2 ans cède 1,818% et le rendement à 10 ans 2,39%. À l’époque, la courbe des rendements était d’environ 121 points de base.

Aujourd’hui, il est juste inférieur à 57 points de base. ARR n’est pas une entreprise plus forte aujourd’hui qu’elle ne l’était vers la fin de 2015.

Au début de 2016, les investisseurs étaient terrifiés par tout ce qui touchait les FPI hypothécaires. Pour être juste, à certains moments, ils étaient simplement terrifiés par tout. Les spreads de crédit montent en flèche. Tout ce qui contenait le mot «pétrole» a été jeté à la poubelle. C’était une époque très différente. Cependant, la valorisation actuelle est exceptionnellement élevée. ARR a justement une chose à faire: elle verse des dividendes sur une base mensuelle. Certains actionnaires aiment ça. C’est la fin des choses qu’ARR fait pour le moment. La courbe des taux est plate, ce qui pue pour leur position dans les RMBS à taux fixe. Le coût de financement des positions RMBS sensibles au crédit est terrible. Leur ratio des dépenses d’exploitation aux actions ordinaires n’est pas bon. Ils ont un accord de gestion externe qui redéfinit les capitaux propres d’une manière qui protège le gestionnaire externe. Par conséquent, même si la valeur comptable par action diminue, les investisseurs ne devraient pas s’attendre à beaucoup d’aide pour les frais d’exploitation.

Conclusion

Par rapport à la fin de 2015, ARR a un bénéfice de base sensiblement inférieur. L’écart d’intérêt net disponible sur les nouveaux investissements dans l’un ou l’autre de leurs principaux segments est pire. Ils ont moins de valeur comptable par action disponible pour tirer parti d’un modèle de spreads plus faibles. Je ne suis pas d’accord avec le marché en ce qui concerne le prix de l’action. Une performance plus faible ne devrait pas mériter ce prix élevé.

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Source: Recherche Alpha

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