COLUMN – Le rallye du pétrole brut cale à mesure que les prix du carburant fléchissent: Kemp

(John Kemp est un analyste du marché Reuters Les opinions exprimées sont les siennes

Par John Kemp

LONDRES, 7 décembre (Reuters) – La flambée des prix des produits raffinés, en particulier le fuel-oil distillé, a fait grimper les prix du brut entre juin et novembre, mais les prix des carburants glissent et mettent le pétrole brut sous pression.

Les marges brutes de raffinage pour la production de fuel-oil distillé à partir du pétrole brut américain sont passées de 14 dollars le baril en juin à plus de 25 dollars le baril à la mi-novembre.

Le marché américain des distillats a commencé l’année sur une offre excédentaire substantielle, les stocks dépassant largement la moyenne à long terme (tmsnrt.rs/2joA5Cw).

Mais, en raison de la forte demande, principalement sur les marchés d’exportation, le marché a connu un déficit de plus en plus important au fil de l’année.

Les stocks de distillats sont passés d’un excédent de 33 millions de barils par rapport à la moyenne décennale en février à 7 millions de barils en dessous de la moyenne de début décembre.

Les stocks ont chuté de plus de 33 millions de barils depuis le début de l’année par rapport à une baisse moyenne saisonnière de 10 millions de barils sur dix ans.

Avec la réduction des stocks, les prix des distillats et les marges ont augmenté pour encourager les raffineurs à produire davantage de carburant, avec une nette tendance à la hausse depuis la fin juin.

Les raffineurs américains ont réagi en augmentant la production de brut et de distillat à des niveaux sans précédent pour répondre à la demande.

D’après les données de l’US Energy Information Administration, les raffineries américaines fonctionnent à des taux record presque continuellement depuis avril.

Au cours de la semaine la plus récente, les rejets ont été de 800 000 barils par jour (bpj) plus élevés qu’au même moment en 2016 et 1,8 million de b / j au-dessus de la moyenne saisonnière sur 10 ans.

À la fin de novembre, les raffineries américaines transformaient le brut à des taux qui n’avaient été observés que pendant la haute saison estivale.

Il y a eu une tendance claire à maximiser la production de fuel-oil distillé pour tirer parti de marges plus élevées que sur l’essence.

Les raffineries américaines ont produit un record de 5,4 millions de bpj de distillats la dernière semaine de novembre, soit 280 000 b / j de plus que l’année précédente et près de 480 000 b / j de plus que la moyenne saisonnière sur 10 ans.

La majeure partie de ce distillat supplémentaire est exportée vers l’Amérique latine et d’autres marchés d’outre-mer avec seulement une augmentation modeste de la consommation intérieure.

La forte consommation mondiale de distillats reflète l’expansion économique synchronisée dans la plupart des économies avancées et émergentes et l’accélération du commerce et du fret mondiaux.

Le distillat devrait rester le principal moteur de la demande de pétrole en 2018, à moins d’une récession aux États-Unis ou en Chine.

Mais avec les raffineries axées sur la maximisation du débit pour fabriquer le distillat, l’essence, qui est un coproduit, restera relativement plus abondante.

Les stocks d’essence, comme les distillats, ont baissé cette année, mais la réduction a été beaucoup plus faible et les stocks restent supérieurs à la moyenne des dix dernières années.

Au cours de la semaine la plus récente, les stocks d’essence américains ont augmenté de près de 6,8 millions de barils, soit beaucoup plus rapidement que la moyenne saisonnière.

Au cours des quatre dernières semaines, les stocks de distillats ont également cessé de se resserrer par rapport à la tendance saisonnière, car les raffineries record et la production de distillats ont finalement rattrapé la demande.

Les prix et les marges des distillats et de l’essence sont sous pression depuis la mi-novembre, alors que des signes indiquent que les marchés des carburants ne sont plus en déficit, ce qui a effectivement plafonné les prix du pétrole brut.

Les signes que les marchés des distillats et de l’essence ne sont plus sous-approvisionnés laissent entrevoir des raffineries moins frénétiques à l’avenir et une modération de la demande brute.

À court terme, les pressions à la baisse sur les prix des produits et du brut se sont intensifiées en raison des positions haussières records ou quasi records détenues par les fonds de couverture dans les distillats, l’essence et le pétrole brut.

Les gestionnaires de portefeuille sont devenus très sensibles à toute indication que les tirages d’inventaire pourraient prendre fin et que les prix et les marges ont atteint un sommet et pourraient être sur le point de tomber.

À plus long terme, les marchés développés et émergents étant sur le point d’être élargis l’an prochain, la forte demande de distillats devrait maintenir les marges fermes et entraîner une hausse des prix du brut en 2018.

“Les fonds construisent une position haussière record dans le pétrole avant 2018”, Reuters, 5 décembre

“Le marché des distillats pétroliers devrait se resserrer en 2018”, Reuters, 17 novembre

“NOUS. Les marchés de l’essence et du diesel semblent serrés », Reuters, 5 novembre

“NOUS. les raffineurs luttent pour répondre à la demande de distillats “, Reuters, 5 octobre (Édité par Edmund Blair)