Ce stock à haut rendement et à haut risque pourrait générer des gains importants pour les investisseurs en 2018

Partenaires de transfert d’énergie(NYSE: ETP) a perdu plus de 35% de sa valeur cette année. C’est en dépit du fait que la société a finalement retourné ses bénéfices et ses flux de trésorerie en baisse grâce à la réalisation récente de plusieurs projets d’expansion. Cette croissance lui a permis de continuer à augmenter sa distribution déjà lucrative, qui donne maintenant un impressionnant 14,5%. C’est à peu près le double du rendement de la société en commandite principale moyenne, principalement parce que Energy Transfer vend pour une évaluation ridiculement basse par rapport à ses pairs.

Cela dit, le transfert d’énergie est en vente pour une raison, qui est que les investisseurs restent profondément préoccupés par la situation financière de l’entreprise. Ils voient cette image précaire potentiellement causer une réduction massive de la distribution à un moment donné dans le futur. Cependant, si le transfert d’énergie peut atténuer ces craintes en respectant ses promesses de croissance, il pourrait générer des gains importants pour les investisseurs tolérants au risque en 2018.

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L’affaire des ours pour le transfert d’énergie

À première vue, la distribution lucrative d’Energy Transfer semble être solide. Au dernier trimestre, la société a généré 1,05 milliard de dollars en flux de trésorerie distribuables et n’a envoyé que 925 millions de dollars aux investisseurs, ce qui implique un ratio de couverture de 1,13 fois. Pendant ce temps, pour l’année complète, il a couvert son paiement avec des flux de trésorerie de 1,14 fois. La seule raison pour laquelle il couvrait le paiement avec de la marge de manœuvre, cependant, était cette société mèreÉquité de transfert d’énergie(NYSE: ETE) lui a donné un coup de main en acceptant de renoncer à une partie de ses droits de distribution incitative (IDR). Sans cette aide, la couverture aurait été de 0,96 fois au dernier trimestre et pour l’année. C’est une préoccupation parce que le soutien d’Energy Transfer Equity passera de 163 millions de dollars au dernier trimestre à seulement 153 millions de dollars pour l’ensemble de 2018.

En outre, le transfert d’énergie a un bilan relativement faible. Au dernier trimestre, par exemple, son ratio dette / BAIIA ajusté a été de 4,92 fois. Bien que ce soit une amélioration spectaculaire de 5,74 fois à la fin de l’année dernière, l’effet de levier et la couverture de distribution sont à des niveaux plus faibles que ceux des meilleures SCP.

Master Limited Partnership

Le ratio de couverture

Ratio de levier

Partenaires de produits d’entreprise(NYSE: EPD)

1,2 fois

3,8 fois

Magellan Midstream Partners(NYSE: MMP)

1,2 fois

3,5 fois

MPLX(NYSE: MPLX)

1,3 fois

3,6 fois

Plaines All American Pipelines(NYSE: PAA)

1,5 fois

4,7 fois

Williams Partners(NYSE: WPZ)

1.17 fois

4,5 fois

Source des données: Enterprise Products Partners, Magellan Midstream Partners, MPLX, Plains All American Partners et Williams Partners.

En conséquence, le transfert d’énergie a dû être beaucoup plus créatif dans la sécurisation des capitaux nécessaires pour financer ses projets d’expansion. Les mouvements récents ont inclus la vente de participations dans des projets d’expansion pour se décharger d’une partie de l’engagement de financement, l’émission d’actions privilégiées à coût plus élevé et la vente d’actions à un prix très dilutif. En attendant, avec plusieurs autres projets d’expansion en cours, l’entreprise devra continuer à travailler dur pour obtenir des capitaux externes pour financer ces projets. Cette poursuite pourrait finalement conduire Energy Transfer à réduire ses gains lucratifs.

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Le cas du taureau pour le transfert d’énergie

Ces projets d’expansion devraient toutefois générer une croissance importante des flux de trésorerie au cours de la prochaine année. La société a plusieurs projets en cours au cours des prochains trimestres, y compris la première phase de son pipeline Permian Express 3 au cours du trimestre actuel et le dernier tronçon du pipeline Rover au premier trimestre de 2018. Au deuxième trimestre de l’an prochain, la société devrait également terminer Mariner East 2, le système de la révolution, et plusieurs autres pipelines plus petites et les usines de transformation. Lorsque ces projets entreront en service, ils stimuleront les bénéfices et les flux de trésorerie d’Energy Transfer, ce qui devrait contribuer à augmenter la couverture de distribution tout en continuant de réduire le ratio de levier même si la société prévoit continuer à augmenter le dividende à deux chiffres.

À un moment donné, l’amélioration organique de ces deux paramètres financiers cruciaux devrait éventuellement apaiser les craintes des investisseurs quant à la situation financière de l’entreprise. C’est pourquoi le chef de la direction, Kelcy Warren, croit que «notre prix unitaire se rétablira, je pense qu’à un moment donné, il faudra qu’il y ait une certaine raison pour revenir sur le marché». Lorsque cela se produit, la reprise pourrait être importante compte tenu de son évaluation incroyablement bon marché par rapport à ses rivaux.

Compagnie

Prix ​​au flux de trésorerie distribuable

Rendement de distribution actuel

Partenaires de transfert d’énergie

4,6 fois

14,5%

Partenaires de produits d’entreprise

12,1 fois

6,9%

Magellan Midstream Partners

14,4 fois

5,5%

MPLX

9,3 fois

6,4%

Plaines All American Pipelines

10,2 fois

6,4%

Williams Partners

12,2 fois

7,5%

Source de données: Energy Transfer Partners, Enterprise Products Partners, Partenaires Magellan Midstream, MPLX, Williams Partners et Plains All American Pipeline.

Ce pari à haut risque n’est pas pour les faibles de cœur

Energy Transfer Partners a l’air d’être une proie à l’heure actuelle, car elle se négocie à une évaluation bon marché, ce qui est l’une des raisons pour lesquelles le rendement a atteint un tel niveau. Cela dit, il est bon marché pour une raison que les investisseurs restent profondément préoccupés par sa situation financière plus faible. Bien que ces chiffres devraient s’améliorer au cours de la prochaine année à mesure que les projets de croissance commenceront à générer des bénéfices et des flux de trésorerie, ce sera un processus lent et qui pourrait ne pas fonctionner comme prévu.

Le transfert d’énergie est donc un pari à haut risque car il pourrait continuer à glisser et pourrait éventuellement avoir besoin de réduire le paiement. Mais si Warren a raison sur le fait que le marché finira par revenir à la raison, un pari sur le transfert d’énergie au prix d’aujourd’hui pourrait être spectaculaire.