Les bilans boursiers gonflés signalent des problèmes pour la course record du marché boursier

Les entreprises S & P 500 ont connu une divergence de performance

Sous les records enregistrés aux Etats-Unis, des fissures se développent.

Alors que le Dow Jones Industrial Average DJIA, -0.19%                                                       et les autres indices boursiers de référence se sont envolés après les stratèges boursiers de la Société Générale, qui affirment que les entreprises reportent davantage leurs dettes sur leurs bilans, ce qui laisse craindre une stagnation des performances de la bourse.

“NOUS. l’effet de levier des entreprises est anormalement élevé pour cette étape du cycle et une poignée de méga-caps riches en liquidités masquent d’importants problèmes ailleurs. L’aversion pour les sociétés à fort effet de levier est de plus en plus visible », ont déclaré les analystes, sous la direction du chef de la recherche quantitative sur les actions, Andrew Lapthorne.

Le ratio de la dette des entreprises non financières au PIB s’élevait à 73,2% au deuxième trimestre de 2017, un quasi-record, selon les données du Federal Reserve Board.

Les investisseurs ayant pris soin de sélectionner leurs actions, les actions ont connu une grande divergence de performance cette année. S & P 500 SPX, -0,29%                                                       les entreprises dont les bilans sont en bonne santé ont enregistré des gains impressionnants, tandis que les entreprises à forte dette ont pris du retard sur leurs homologues (voir graphique ci-dessous).

“Ou pour le dire plus simplement, un groupe s’est levé pendant que l’autre était en train de baisser. Pour ceux qui détiennent toujours les compagnies faibles, la conséquence de la performance relative est douloureuse, ce qui conduit à de nouvelles ventes et à une polarisation supplémentaire “, ont déclaré les stratèges.

Les entreprises avec des finances solides ont dépassé ceux qui ont des finances faibles sur le marché boursier

Ils ont attribué la baisse des actifs risqués la semaine dernière à la resurfaçage de ces préoccupations. Le Dow Jones a perdu plus de 110 points, soit 0,5% la semaine dernière, tandis que le rendement de l’indice de référence des obligations à haut rendement a progressé d’environ 30 points de base. Les prix des obligations chutent lorsque les rendements augmentent.

Les doutes des analystes ont été repris ailleurs. En avril dernier, le Fonds monétaire international avait averti que le risque de coûts d’intérêt plus élevés pourrait faire dérailler la stabilité financière des États-Unis. Ce risque a été accru à mesure que les républicains de la Chambre et du Sénat parlent de plafonnement de la déductibilité des charges d’intérêts, créant une incertitude pour les émetteurs d’obligations dont les finances sont en difficulté.

Dans le même temps, le prêteur basé à Washington a déclaré que la limitation de la déduction fiscale «pourrait réduire le biais de la dette inhérent aux décisions de financement des entreprises, mettant le financement par capitaux propres sur un pied d’égalité avec le financement par emprunt». croissance plus sûre.

Avec le président Donald Trump pariant sur un coup de poing de la déréglementation et des réductions d’impôts pour stimuler la croissance, l’Amérique des entreprises constituera en fin de compte le principal canal pour les projets de la Maison Blanche. Mais le FMI a déclaré que les entreprises seront limitées dans la mesure où elles peuvent augmenter les dépenses, car beaucoup sont déjà endettés.

De 2012 à 2016, 44% des dépenses en capital des sociétés S & P 500 provenaient des secteurs des services publics, de l’immobilier et de l’énergie. Le ratio de la dette nette sur les bénéfices imposables des trois industries, un indicateur de l’endettement des entreprises, variait de quatre à six fois les bénéfices contrairement au secteur des TI, dont les finances propres ont contribué à ancrer le niveau d’endettement global a déclaré le FMI.

Ian Lyngen, responsable de la stratégie des taux américains pour BMO Marchés des capitaux, a déclaré que si les entreprises n’essaient pas de réduire leurs emprunts, la combinaison des coûts d’emprunt plus élevés et de l’endettement croissant ne nous semble pas être une bonne fin. est en mesure d’augmenter considérablement sa productivité “, a-t-il déclaré.

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