Ces entreprises américaines ont la plupart des espèces stationnées à l’étranger

Alors que de nombreuses entreprises américaines, en particulier celles de Russell 2000, ont vu leurs stocks augmenter ces derniers jours sur les espoirs renouvelés que la réforme fiscale de Trump pourrait passer dans les prochains mois (Goldman a attribué une probabilité de 65% de dépassement de taxe Trump), la réalité est que pour une grande majorité des sociétés américaines, une réduction d’impôt à 30%, voire 25%, aura un impact marginal marginal: après tout, alors que les entreprises américaines peuvent avoir le taux d’imposition statutaire le plus élevé au monde …

… lataux d’imposition effectifde la société médiane S & P 500 est 12% inférieure au taux légal, soit environ 27%:

Pourtant, un aspect de la prochaine modification de la législation fiscale – si elle passe – qui stimulerait certainement les résultats financiers des États-Unis, est que si l’IRS accorde une fête de rapatriement en espèces à l’étranger (ou même pénalisée par une taxe nominale). C’est ici que la plupart des entreprises profiteront rapidement des nouvelles règles pour rapatrier les liquidités et l’utilisent pour ne pas embaucher plus de travailleurs ou dépenser sur le capex, mais «investir» dans les dividendes et les rachats.

Comme l’écrit Bank of America dans un rapport récent, un coup de pouce majeur pour S & amp; P 500 EPS viendraitdu rapatriement de 1,2 million de dollars en espèces à l’étranger,à l’exclusion de la trésorerie détenue par les sociétés financières et les sociétés de gestion – ce qui peut exiger une part importante de leur trésorerie à l’étranger pour leurs opérations à l’étranger.

La proposition recommande une taxe obligatoire ponctuelle, non seulement sur les espèces détenues à l’étranger, mais sur tous les bénéfices accumulés à l’étranger sur lesquels les taxes américaines n’ont pas été payées, que ces espèces aient ou non été dépensées. Alors que le dernier plan de réforme fiscale n’a pas précisé un taux d’imposition de rapatriement, les propositions antérieures suggèrent que le taux d’imposition sur l’encaisse d’outre-mer tomberait dans le voisinage de 8,75% (Blueprint) et de 10% (Trump). La proposition Blueprint avait en outre spécifié un taux d’imposition réduit de 3,5% sur les bénéfices étrangers accumulés hors trésorerie.

Et bien qu’il soit vrai qu’une partie substantielle de cette «trésorerie» à l’étranger n’est pas vraiment mais a été investie dans des titres, dont beaucoup sont basés aux États-Unis, en utilisant des paradis fiscaux offshore, selon l’ampleur de la taxe finale, les trésoriers peuvent simplement avoir l’incitation à liquider la participation aux actifs existants, afin de renforcer leurs bilans nationaux, et utiliser l’argent à volonté, au lieu d’être enclavé comme Apple, qui est obligé d’émettre de nouvelles dettes chaque fois qu’il veut racheter des actions.

Ensuite, quelques calculs: en supposant que les entreprises dépensent la moitié de l’argent libéré pour racheter des actions, cela selon la Bank of America représente 3 $ d’augmentation de l’action. Compte tenu de leurs importants soldes de trésorerie à l’étranger,Tech et Health Care bénéficieront le plus des vacances fiscales de rapatriement, et ces secteurs pourraient racheter respectivement 6% et 3% de leurs actions.

Indicativement, lors de la dernière fête de rapatriement en 2004/05,une proportion beaucoup plus élevée (~ 80%) de l’encaisse rapatriée a été utilisée pour les rachats.Cela dit, la plupart des banques assurent un rapatriement de 50% aujourd’hui, pour plusieurs raisons, y compris 1) un levier de levée d’entreprise plus élevé. 2) des évaluations plus élevées aujourd’hui, 3) la croissance de première ligne se matérialise finalement, et 4) les investisseurs agitent de plus en plus le capex par rapport aux autres formes de liquidités.

Donc, dans cet esprit, voici a) la liste des entreprises ayant les bénéfices étrangers les plus retenus (c.-à-d. La trésorerie à l’étranger) …

… et, de manière plus informative, b) les entreprises qui ont la plus grande proportion d’espèces offshore en pourcentage du plafond de marché (et dans ce cas, la trésorerie étrangère est d’au moins 5% du plafond de marché): ce seraient les plus grands bénéficiaires des «vacances» de rapatriement, et comme prévu, les entreprises de technologie et de soins de santé sont de loin les plus grands gagnants.